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[家用电器]家用电器：供需发生实质性改善关注3只龙头股日期：2008-2-4 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2、我们认为公司良好管理输出及品牌定位，使得荣事达及华菱具有较大盈利改善空间。华凌主要负责公司的出口产品和华南地区；荣事达凭借其老品牌的市场认可度，继续以其经济实用，高性价比的特点吸引大众；而美的则走时尚、高端品牌路线。 3、我们认为公司08年将是商用空调及冰箱较多受益者。从07年商用空调市场增长份额来看，美的电器无论在内销还是出口增速均为国内最高。 4、我们认为美的电器是较大农村消费收益者，公司三四级城市拥有较多经销网络，农村冰洗销售具有范围经济，并以较好的质量保证与售后服务抢占市场。 5、公司以市值管理为导向，或有的资产整合将带来超额收益。 估值与投资评级 08年35PE，半年第一目标价：49.3元买入评级 格力电器－08年显著性内生增长－买入评级 我们与市场的不同： 1、公司为价格制定者，由于价格对业绩贡献最大，因此我们认为价格制定者在长远的发展来看更具有投资价值。 其他推荐理由： 2、独特的销售模式一方面用股权将公司和经销商利益捆在一起，有利于销售业绩的不断提高；另一方面，优势销售模式和强大的市场地位使公司成为价格的制定者，充分享受消费升级和产品结构所带来的溢价。 3、公司销售净利率逐步提高。一方面公司业绩的增长对销售净利率提高最为敏感；另一方面公司合肥基地建设完成，将大大降低公司运费，从而冲减公司的销售费用。 4、海外出口提价将提高08年公司盈利能力。公司以价值为主导的出口战略已经被海外市场客户所接受，这种不以低价为代价的出口策略使公司自2005年开始每年的出口增速均远高于行业平均水平。 5、汇率损失转嫁能力强，以远期汇率的结算方式大部分转移了汇率损失。 6、较为保守的会计政策为未来业绩增长提供基石。 投资评级及目标价 7、给予公司2008年30PE，一年目标价：57元，给予“买入”评级。 青岛海尔－分享奥运及农村消费-增持 我们与市场的不同： 1、我们仍然看好冰箱行业的持续增长，而公司是国内唯一较为成功进入高端冰箱市场的公司。 2、公司丰富冰箱系列使公司能够在家电下乡招标中更多受益。 3、作为奥运会的赞助商，08年预计公司冰箱销售有超额增长。 4、或有资产整合和股权激励的推出带来超额收益。 投资评级及目标价 5、给予08年30PE，一年目标价：24元 | ||
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