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兴业证券：广州药业合资公司终成正果日期：2008-2-1 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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商业子公司最终挂牌，公司获益表现在：投资收益入账、财务费用减少、外资对公司长期发展有益。除了商业合资公司外，广州药业还受惠于王老吉的高速增长、所得税的调整等事项，预计07、08、09年每股收益0.34元、0.52元、0.58元，维持“强烈推荐”的评级。 点评: 事件回顾：历时一年，终成正果。作为国内大型医药分销合资第一家，公司的商业子公司最终挂牌成功，为合资画上了圆满的句号。 合资意义：短期增利，惠及长远。我们认为，此次合资对公司有很大的好处，主要体现在： 首先，从短期来看：合资将带来一次性收益的增加。第一，6000多万(除税)的股权转让溢价收益将入帐。我们预期07年入帐的收益最终将体现在1季度，这将增厚公司08年业绩每股0.08元。第二，合资可以减轻公司的财务费用。公司历来财务费用负担较重，每年财务费用有4000多万元。其中很大一部分来源于商业子公司的短期循环借款，而随着外资资金5亿元的到位，有望减少财务费用1000万元。 其次，从长期来看：外资商业巨头将从管理、产品、渠道拓展上，带动商业子公司的发展。第一，合资方联合博姿是国际著名医药分销巨头(2006年销售额281亿美元)，可为合资公司带来先进的管理经营、技术及专业知识，帮助广州医药业务向全国扩展，提升核心竞争力。第二，可以为公司引进更多的代理品种，尤其是畅销药的国内独家代理权，可大大提升商业的利润率。第三，公司许多产品疗效确切，如华佗再造丸在海外有一定影响，但受限于渠道限制，海外市场销售很少，未来可借助外方的渠道，开拓海外市场。第四，公司未来可以借助外方渠道，开展OEM业务。 | ||
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