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广发投资内参第917期日期：2008-1-30 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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92亿元，产险保费收入214亿元。展望08年，尽管产寿险业务的竞争势态将更加激烈，但对平安的业务竞争力持乐观态度。寿险具备国内最完整的产品线和最强大的代理人队伍；有望成为银行系保险公司开闸后受损最小而受益最大的行业龙头；保险、银行、证券、信托等多种业务的交叉销售将在更大范围和更深层次内展开，综合金融的竞争优势将逐步体现。在A股有史以来最大规模的解禁和最大规模的融资双重压力下，近来平安股价连续走低。从公司估值看，目前股价已经提供了长期买入的机会，但是，由于解禁和再融资的不确定性依然存在，短期缺乏做多意愿，估计股价仍将在低位徘徊一段时间。在10.5%折现率下08年中估值为每股123.69元，考虑到增发带来的不确定性，若用12％折现率，则估值为100.19元。维持增持评级，若继续下跌，将为价值投资者提供长期买入良机。 【简评】：近期平安股价持续下跌，按照07年的业绩推算，市盈率已经下降至30倍以下，而如果按照公司稳健的成长性，08年的PE将下降到20倍左右。投资价值凸现。近期股价主要原因还是由于其高达1000亿的融资。其实对于此次融资，更应该从公司把握机遇的角度看问题，尤其是对于公司这样一个基本面持续优化，发展战略清晰，财务实力雄厚，发展基础非常稳健，各项业务增长强劲，公司发展前景一片光明的企业，更应该立足于长远。当年中兴通讯H股风波、招商银行100可转债风波应该值得我们深思。因此目前的下跌，正是价值投资者难得的介入时机。只要有充足的耐心和长远的眼光，有很强的抗市场干扰的定力，就能够获得长期投资回报。（分析师 龚贵林） ★ 某券商推出澳洋科技（002172）：年度业绩分析报告----维持“强烈推荐”，预计公司08-09 年每股收益分别为为2.09元和2.37元 主要观点：公司今日发布07年业绩快报，报告显示，公司07年实现 营业收入19.5亿元，同比增长47.59%；实现 利润总额4.15亿元，同比增长179.06%；实现净利润2.21亿元，同比增长155.52%；实现每股收益1.56元，与我们此前1.53元的盈利预测基本相符。公司是我国粘胶短纤行业龙头企业之一，06年拥 有粘胶短纤产能为10.7万吨。粘胶短纤此轮行情从06年中后期开始启动，价格从06年底的 14,500元/吨左右一 直上涨到目前的21,500元/吨左右，累计涨幅为48.28%，期间价格上下 波动较小，总体处于上升通道，而目前原材料棉浆粕价格也处于高位运行，对粘胶短纤的 价格起到了一定的支撑作用，我们预计08年粘胶短纤维持在20,000元/吨左右运行的可能性较大。年底，由于下游纱厂停工放假，粘胶短纤价格出现小幅回落，但仍维持高位运行 ，我们预计在行业协会和企业间的相互 协调下，粘胶短纤行业的产能投放会更加符合实际，能有效避免产能盲目扩张和恶意竞争。公司在粘胶行业景气周期完成IPO，兴建产能，为公司的发展打下了一个良好的基础。07年公司完成IPO，募集资金进行5万吨/年的差 别化粘胶短纤新建项目和3万吨/年差别化粘胶短纤技改项目，其中公司5万吨/年的新增项 目已于07年底投产。目前我国粘胶短纤差别化率仅为30%左右，公司新建产能建成后预计 差别化率能达到57%左右，远高于行业平均水平。由于目前粘胶短纤产品需求主要是以普 通产品为主，差别化产品的生产主要是看下游客户的需求来组织生产，一般情况下，能够生产差别化产品的设备同样能够生产普通产品，而能 生产普通产品的设备却不一定能生产差别化产品，因此在扩张产能的同时注重提高产品附加值，差别化产能的建设能有效的增强公司的竞争实力，应对下游客户对产品的不同要求。公司控股子公司之一的玛纳斯澳洋，公司控股51 %，公司位于我国产棉大省新疆，目前拥有8万吨左右的棉浆粕产能 ，几乎全部用于公司短纤生产，但仍不能满足公司生产需要，还需要外购以部分棉浆粕。新疆地区棉资源丰富，且煤、电等资源较内地便宜，能够节省公司成本，提高公司竞争力。我们预计粘胶短纤景气周期仍将持续，公司的产 能不断扩张以及差别化产能的建设是 公司未来发展的主要看点，我们预计公司08-09年的每股收益为2.09元和2.37元，以1月28日收盘价计算，动态市盈率为26倍和23倍，维持“增持”投资评级。 | ||
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