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最新行业研报：强烈推荐买入4只龙头股日期：2008-1-30 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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事项： 据了解，新的《机场收费政策》将在2008年3月出台。上海机场（600009）已经发布公告，称正在测算相关影响。 评论： 机场收费新政相关原则没有变化 根据我们的了解，该征求意见稿将收费分为起降费、过港费、安检费、停场费、客桥费等几项，并对机场的类别重新做了划分。新的机场收费政策与现有收费政策相比，主要有以下三点区别： (1)起降费有升有降，内航内线下调，内航外线上调，外航外线下调；根据WTO"同等国民待遇条款"，内航外线和外航外线起降费标准统一为同一标准。 (2)不分航线，全部收取旅客过港服务费，且全部按照实际人数征收，不再按照65%的客座率征收。由于2007年中国全行业客座率平均在76%以上，新收费政策将大幅提高旅客过港服务费水平。 (3)外航外线以人民币作为收费标准，不再以美元做收费标准。在人民币加速升值的背景下，该原则相当于变相提高了机场的外航外线收入。 收费有升有降，对机场公司的盈利影响较小，基本不改变价值判断。维持行业"中性"评级，维持对上海机场、白云机场、深圳机场"谨慎推荐"评级 由于我们还没有看到收费政策原文，相关的测算并不精确，但是依据对前面几期征求意见稿的分析，由于收费项目有升有降，对机场盈利的影响都非常小。以上海机场为例，内航内线：内航外线：外航外线的比例大约是36%： 31%：33%，虽然内航内线、外航外线的起降收费下降，但是旅客过港费有上升，且用人民币计价避免了汇兑损失，总体是中性偏正面的影响；又例如深圳机场，国内航线与国际航线之比大约是93%:7%，虽然国内航线的起降费有较大幅度的下调，但是由于深圳机场离港航班的客座率要高于全国平均水平，旅客过港收费有较大幅度提高，所以总体影响为中性略偏负面。 综合看，此次收费政策的变动，对机场上市公司盈利的影响在正负5%以内，不改变对机场上市公司的价值判断。我们维持对机场行业"中性"评级，维持对上海机场、白云机场、深圳机场"谨慎推荐"评级。 对航空公司影响中性，维持行业"推荐"评级，维持对中国国航的"推荐"评级，维持南方航空的"谨慎推荐"评级 包括起降费、旅客过港、地面服务、值机服务等在内的机场收费，大约占航空公司主营成本的15%-17%，远远小于航油40%的占比，此次收费调整可能还不如航油价格上调100元/吨的影响大，而且在行业供小于需的状况下，成本很容易向票价传导。总体看，此次机场收费的调整对航空公司盈利影响微乎其微，从利好到利空的程度依次是南航、上航、东航、国航。中国国航由于客座率高、国际航线众多，成为受损最大的一家，但是由于机场收费在总成本中的占比仅为15%，而且国航总股本巨大，折算到每股收益几乎可以忽略不计。其他航空公司更是如此。 我们认为，新的机场收费政策同样也不改变对航空公司的价值判断。航空的投资机会主要来自时代背景和行业背景的多重叠加(详见国信证券年会PPT)，未来行业仍然存在重大投资机会，催化剂来自一季报业绩的超预期。 维持对航空行业"推荐"评级，维持对中国国航的"推荐"评级，维持南方航空的"谨慎推荐"评级。(国信证券 李树荣) 有色金属：1月份价格小幅反弹 推荐4只龙头股 有色金属：1月份价格小幅反弹 推荐4只龙头股 1月份有色金属价格小幅反弹 1月份有色金属价格有所反弹，LMEX指数环比上涨4%。铜和镍的反弹幅度较大，环比分别上涨6.7%和7.4%。黄金继续保持强劲上涨态势，国际、国内金价环比分别上涨了10.1%和7.9%，并于1月28日达到了915美元/盎司的历史高点。 黄金：美联储再度降息，刺激金价大幅上涨 受原油价格下跌的影响，黄金价格在月中出现了阶段性了下跌，但与其他金属相比，下跌幅度相对较小。随着美联储1月22日宣布将关键的联邦基金利率下调75基点至3.50%，黄金价格随之大幅上涨。美联储降息将导致美元大幅贬值，实际上从美联储降息当日到现在，美元指数已下跌1.5%，同期黄金价格上涨了5%。我们认为，刺激黄金价格上涨的因素长期存在，金价将有望突破1000美元/盎司。 铝：国内氧化铝价格面临短期压力,电力问题有利铝价上涨 由于近期国内出现持续暴风雪，造成湖北、湖南、贵州等地区电力设施严重受损，贵州省已正式宣布进入大面积二级停电应急状态。预计该省总产能70～80万吨中的60万吨已经关闭，粗略计算，这将导致氧化铝每月消费量减少约10.5万吨。即便电力供应在二季度恢复正常状态，由于电解铝生产线停产之后通常需要较长的时间恢复生产，二季度电解铝产量也将受到影响。另外，春节假期的备货行为即将结束，因此，受双重影响国内氧化铝价格将面临短期压力，而电解铝价格将有望上涨。 | ||
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