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广发证券珠海内参（0128）日期：2008-1-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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目录 ★华发股份（600325）某老牌研究机构新财富房地产行业排名第一的研究员，发表年报点评报告，认为公司是珠海区域和二线股龙头，项目结算加快，未来业绩高增长确定。预计按现有股本08-09年EPS 为2.15 和3.06元。给予08年30倍PE，目标价为64.5元，对应09年21倍PE，维持增持评级。 ★金龙汽车（600686）某券商公司调研报告预计2007年~2009年EPS分别为0.86元、1.22元和1.67元，以08年业绩预测给予25倍~30倍PE，估值安全区间在30.5元~36.6元之间。估值安全边际足够，短期有催化剂，维持增持评级。 ★亨通光电（600487）某著名研究机构发表深度研究报告，预测07、08、09年每股收益0.49、0.78、1.12元，给予09年28~30倍PE，对应的股价区间为31.4~33.7元。 报告内容 ★华发股份（600325）某老牌研究机构新财富房地产行业排名第一的研究员，发表年报点评报告，认为公司是珠海区域和二线股龙头，项目结算加快cjncw.com，未来业绩高增长确定。预计按现有股本08-09年EPS 为2.15 和3.06元。给予08年30倍PE，目标价为64.5元，对应09年21倍PE，维持增持评级。 投资要点：1、公司07 年业绩大幅增长，作为珠海市场区域性龙头，充分分享了珠海楼市景气，给了投资者良好回报。全年实现收入21.65亿元，净利chinatzw.cn润3.63亿元，同比大增145％，EPS达到1.22元，拟10 转10 派1元。2、07年业绩高速增长主要得益于珠海楼市销售面积大幅增长导致的公司销售规模扩张、三项费用下降、存货周转速度提高。而毛利率、EBIT率等盈利能力并相比06年暂无显著改善。2、公司现有项目储备充足，成本较低，未来5年业绩持续稳定增长有保证，属于行业二线地产股龙头。目前项目储备总计534万平米，其中在建面积325万平米，集中分布在珠海，涉足中山。3、行业景气下的快速销售和庞大的预售房款使得公司08-09 年主营收入高增长和盈利能力的持续性有保证。07 年公司已销售未结算收入高33.69亿元，是07 年主营收入的156％，维持了06 年的财务优势。4、公司董事会已决议实行股票股权激励，管理层和上市公司利益兼容将增强公司业绩快速增长的稳定性。16 名高管分享314.6 万份期权，行权价44.9 元，2010-2012 年可以匀速行权，有利于增强投资者信心。5、预计项目开发资金压力较小，资金压力主要取决于新增土地储备规模大小和配 股能否完成，公司在08 年资金优势的行业竞争中处于有利地位。07年资产负债率75.5%，相比06年有下降，但若扣除预售房款后真实资产负债率只有39％，偿债能力强；账面现有15.7亿元现金和33.7亿元预售房款，经营性现金流充沛。10 配3 拟募集30亿元的再融资方案已于07年8月31日通过股东大会。6、预计按现有股本08-09年EPS 为2.15和3.06元。主营收入分别达到约40和64亿元，净利润分别为6.8和9.7亿元，同比增长87％和42％。7、公司为二线地产龙头行业地位、项目储备充足、大规模预售房款增强未来业绩增长确定性、资金压力小且具有扩张条件和股权激励实施，给予08年30 倍PE，目标价为64.5 元，对应09年21倍PE，维持增持评级。 8、风险在于项目集中于珠海，地域单一（中山也属大珠海），我们对珠海楼市长期看好，但因投资需求比重偏高短期受政策影响较大。 【简评】该研究所房地产行业研究员报告市场影响力一直以来很大。近期多家研究机构对华发股份年报发表点评报告。该机构的观点值得关注。从业绩、分配方案、股权激励、增长潜力和估值目标看，该股仍有长线重点关注价值。短线不追高。（罗利长） ★金龙汽车（600686）某券商公司调研报告预计2007年~2009年EPS分别为0.86元、1.22元和1.67元，以08年业绩预测给予25倍~30倍PE，估值安全区间在30.5元~36.6元之间。估值安全边际足够，短期有催化剂，维持增持评级。 | ||
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