【独家】私募内部交流传闻曝光

12：33  港股午盘收于24,843.27点 上涨753.10，涨幅为3.13%，港股两天已经涨了13%了
我们只反弹了3%，看来还应该有反弹空间！ 
 10：36 据传，广州浪奇（000523）08年新项目将产生利润。市场信息，仅供参考，买者自负6
   10：35 景兴纸业(002067)：基金非常看好公司的增发项目，近期陆续建仓，预计公司08年收益可以达到6毛以上，目标预计25元。市场信息，仅供参考，买者自负 
 万科(000002)：低点看高手4

       万科（000002）作为白马形象示人，市场对其研究已经非常透彻。近日地产股大跌，万科概莫能外，创下半年来的新低。面对这种情况，我们有与市场不同的观点。 

    分析下跌原因，主要是房地产行业拐点的预期、信贷紧缩预期，以及闲置土地处置政策的影响。但如果我们放长眼光，具体问题具体分析，近期的大跌其实提供了很高的安全边际介入。

  首先，就房地产行业拐点而言，短期内销售或许会有量价萎缩，但长期来看，中国的城市化刚刚开始，这一情况并未发生改变，不可逆转。国际大行的观点是，一直会持续到2030年前后。万科专注于住宅地产的开发，无论从设计、定位、营销、资本利用还是消费者口碑，都强调专业化，这方面市场研究很多，不再赘述。 

    其二，信贷紧缩会加剧行业整合，中小房地产开发商的资金成本将上升，囤地模式又将受到宏观调控的严厉影响。这些反而为万科的扩张提供了机会。行业的冬天对于万科模式或许是春天。因为，万科的拿地一直是相对的短板，不囤地，走的是低毛利但高周转速度的模式。地产新政为万科拿地和扩张提供了更多的可能。在夏天，能卖出冰激凌或许是本事也或许只是运气好。而在冬天能卖出冰激凌，我们就不会怀疑夏天卖出冰激凌的本事了。万科正是属于冬天能卖出冰激凌的那种。
    第三，短期来看，房地产业的结算和收益入帐是有时间差的。也就是说07年末销售出去的房子只能记录在08年的收益。就目前已知的资料看，08年万科利润100％增长的概率很大，08年各大券商给出的预测从1.28到1.52不等。经过此轮大跌，动态市盈率万科A约20倍，万科B约12-13倍，PEG低到0.5倍以下，不论从行业地位还是业绩成长性来看，这对万科而言无疑是大幅折价。 

    第四，我们看好万科工厂化的尝试。所谓工厂化造房，就是墙体等预制件提前制造好，如同搭积木一样的拼起整个房屋。其产业化摸索一旦成功，将是整个建造方式的革命。大规模降低房屋建造成本加快周转速度，将会使万科的特点更突出且不容易被超越。目前在上海推出的万科新里程楼盘，部分使用了这种方式，市场反响强烈。 
 
私募认为，信贷紧缩对其他中小地产商的打击将比对万科更严重。拥有更多的融资渠道将是冬天生存的必备柴火，万科的净资产有息负债率07年一度超过70％，其目标负债率是降到65％左右，截至3季度负债率已下降到62%，是目前房地产板块上市公司中最低范畴。
2007年三季度样板地产股负债分析，单位万元人民币 


 万科
 招商
 保利
 金地
 栖霞建设
 苏宁环球
 华侨城
 天鸿
 
短期借款
 45000
 329146
 52592
 134328
 85500
 30000
 406406
 49221
 
长期负债
 1777054
 335000
 818864
 466388
 165000
 50000
 31227
 97300
 
股东权益
 2945623
 811172
 1160498
 831036
 191055
 69764
 399114
 80447
 
净资产负债率
 0.62 
 0.82 
 0.75 
 0.72 
 1.31 
 1.15 
 1.10 
 1.82 
 


可以预期，万科这样有核心竞争力的公司在行业低迷阶段才是真正可以强化其霸主地位的良机，对于成功的股票投资者，也均是在股价低迷甚至大幅下挫阶段买入才能获得最大回报。