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挖掘优质成长股！机构重点买入2只龙头股日期：2008-1-21 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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１、银行业：维持四只龙头股“推荐”投资评级 ２、零售行业：盈利空间足够宽 推荐5只龙头股 ３、信息技术：投资更需精选 重点买入2只龙头股 ４、电子元器件行业：挖掘优质成长性个股 ５、农林牧渔：涨价预期点燃行情 关注3只龙头股 ６、电信行业：通讯设备景气提高 关注5只龙头股 ７、证券行业：主要业务量止跌回升 关注3只股 ８、食品饮料：消费升级深化 推荐4只龙头股 ９、房地产：人民币升值预期 推荐5只龙头股 １０、航运行业：全球杂货运输景气上升 关注4只股 １１、机械行业：处于长期上升中期 推荐5只龙头股 银行业：维持四只龙头股“推荐”投资评级 事件： 中国人民银行宣布：决定从2008年1月25日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 评论： 准备金率常规性上调以回收流入外汇，从紧货币政策延续这是央行再次以每月上调0.5%的步调来上调准备金率，用以回收每月所流入的外汇。由于来自于通货膨胀与资产价格的压力，今年货币政策以从紧作为主基调，在贸易持续大幅顺差和外汇大量流入的背景下，上调准备金率将继续成为经常性手段，一季度很可能延续每月上调0.5%的节奏，并且较严厉的行政调控和窗口指导也将贯穿全年，贷款增长再次大幅超出原定目标的可能性很小，除非实体经济和资产市场出现明显下滑。但我们认为，对贷款规模的增长预期不应过于悲观，因为经济硬着陆同样也是政府不愿意看到的，考虑到经济的正常增长，08年的目标信贷增速将略低于07年，实际信贷增速在14%左右的可能性较大。 贷款投放季度调控对08全年盈利影响在0.4%左右由于贷款投放实行季度调控，银行08年信贷将按1～4季度35%、30%、25%、10%的速度投放，我们将贷款投放季度调控对08盈利的影响进行了测算，测算结果显示，对银行业08年净利润的负面影响在0.4%左右(见表1)，影响幅度很小。究其原因，是因为贷款与较高收益率的债券在时间上可形成替代，在不同情景下，贷款投放季度调控对08净利润的负面影响仅在-0.44%～-0.33%。 此次上调准备金率对08全年盈利静态影响不超过0.6%此次上调将作用于08年近11个月，我们依据07年最新数据以及08年预测数据进行了测算。测算结果显示：与前几次测算结果类似，总体上看，超储率较高、人民币业务占比较低、中间业务占比较高的银行所受负面影响较小。就08年净利润规模而言，若单纯采取减少贷款的方式对08年盈利的负面影响幅度为0.6%~1.5%，而若单纯采取减少债券投资和同业款项的方式对全年盈利的负面影响幅度均在0.6%以下。就具体公司而言，当采取减少贷款的方式时，招行、建行和工行由于中间业务占比较高，所受影响较小。在实际情况中，商业银行会在调节资产配置时倾向于首先减小低收益生息资产(例如债券和同业存款)的比重而不是高收益的贷款的比重，此次上调准备金率对绝大部分上市银行的全年盈利的实际负面影响将在0.6%以下。 调控不改银行业投资价值，关注本月业绩高预增，维持银行业"谨慎推荐"评级，重点推荐华夏、深发展、招行和兴业我们坚持认为，银行业的成长前景和业绩持续增长才是银行业根本投资价值所在，当前的宏观调控有利于国民经济和行业的长远健康发展，对短期业绩的小幅影响不损害银行业的长期投资价值。本月将进入年报业绩预增高峰期，从已公布预增的上市银行来看，07四季度银行延续了前三季的高增长势头，在内生的规模效应、净息差、拨备、中间业务等因素和外生的税改因素共同作用下08年银行业绩高增长格局确立。目前整体银行业平均08PE为24.9倍，08PB为5倍，维持行业"谨慎推荐"评级。我们重点关注的华夏、深发展、兴业的08PE均只有20倍左右，招行的08PE不到25倍，我们继续维持上述四家银行的"推荐"投资评级。(国信证券 朱琰) 零售行业：盈利空间足够宽 推荐5只龙头股 零售行业：盈利空间足够宽 推荐5只龙头股 1月15日国家发展改革委公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，这是国家15年来首次采取临时措施对市场价格进行控制干预，主要包括对相关企业实行提价申报和对批发、零售实行调价备案等，干预范围主要针对推动此轮CPI上涨的相关商品，包括成品粮及粮食制品、食用植物油、猪肉和牛羊肉及其制品、乳品、鸡蛋、液化石油气等。 评论： 1、此次价格干预对零售商的影响主要体现在超市行业。超市一直是我国粮食、食用油及各种肉类制品的主要销售通路，办法要求在实行临时价格干预措施期间，各地市场销售量较大、市场占有率较高或者具有一定影响的大中型超市和连锁商店，应当向所在地的市或者县人民政府价格主管部门履行调价备案程序。 2、尽管履行备案制本身不会对零售商产生直接的盈利影响，但上游供应商盈利空间的缩窄可能会压缩超市企业的毛利率水平。由于中国超市行业的终端零售价大都由供应商控制，零售商的经营模式基本上以经销为主(与国外买断不同)，平均毛利率为10-15%，盈利来源主要是基本毛利和销售额。所以在申万研究所宏观部估计的3-6个月的价格管制期间，由于供应商的提价幅度不得超过成本上涨幅度，那么上游的的盈利空间将比预期有所下降，留给零售商的毛利率水平应该会小幅下调，以此维持整个产业链的价值平衡。另外对自有品牌比例较高的超市零售商，毛利率也将会受影响，因此我们认为超市行业在价格管制期间毛利率水平面临一定的下降风险。 3、但价格管制的另一个后果是很多商品价格无法真实反映供求关系，导致定价偏低的商品需求量持续旺盛，可能会出现缺货现象。短期看，这类商品如果没有断货，超市零售商的销售额会出现上升，这可能会部分抵消毛利下降的风险，但如果供应商补货不及时或因成本原因减少产量，则会对超市产生需求无法满足的经营风险。 4、A股零售超市板块主要包括的公司有：华联综超、武汉中百、友谊股份以及一些区域性涵盖超市业务的零售集团，比如重庆百货、合肥百货、大商股份、南京中商、银座股份和新华百货等。纯粹的超市零售商受影响程度将较大，兼有百货和超市且百货比例更高的零售商受影响较小。我们认为超市的毛利率水平尽管会有一定的下降风险，但在供需基本满足的条件下风险基本可控，对公司盈利的影响不会超过10%。 5、对具有较高品牌附加值的奢侈品渠道商中性偏利好，特别是百货、黄金零售和手表零售等领域。在通胀预期加强的背景下，消费者将强化对泛奢侈品的购买频率和购买金额，这将刺激零售商销售额的有效放大，而供应商方面本身就对成本不敏感，许多高档服装、化妆品等奢侈品的成本压力基本没有，平均毛利率都在40-50%，因此盈利空间足够宽阔保证零售商在销售增加的情况下，毛利率即使不变盈利也应有一定的增长，我们依然强烈看好百货及奢侈品渠道商的价值，推荐公司依次是百联股份、王府井、银座股份、大商股份和豫园商城。 6、对家电零售商影响基本中性。家电没有列入上述商品目录，目前不属于调控的范围，尽管与此次价格干预关系不大，但我们依然强烈看好苏宁电器的长期成长性和未来的发展空间，维持强烈买入的投资评级。(申银万国 金泽斐) 信息技术：投资更需精选 重点关注2只龙头股 | ||
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