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聚焦新股制度改革：保护中小投资者有那么难吗？日期：2008-1-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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新股发行制度即将变革 揭秘新股发行制度六大弊端 新股发行中小股民难以分享 制度何时理性回归 新股发行制度的改革为什么这么难？ 声音 改革新股发行制度宜早不宜迟 新股发行制度应向散户倾斜 为新股发行制度改革献一招 新股发行制度改革五大猜想 影响 广州万隆：新股发行制度改革将是一大进步 光大证券：新股发行制度改革利好蓝筹股 新股发行制度即将变革 据《中国证券报》称，目前监管部门正在紧锣密鼓地就相关问题对券商、基金等机构进行专门调研。业内人士透露，今后发行机制有望更加市场化，可在一定程度上消除目前新股发行中存在的种种弊端。而此前，监管层可能限制甚至叫停新股申购理财产品的消息，在业界引起不小争议。 目前，有三种方案受到业内密切关注。一是由现行的按资金申购变为按账户配售新股，以保护中小投资者利益；二是借鉴香港市场的“一人若干股”的做法；三是恢复按市值配售。 据接近监管层的人士透露，这项对股票一级市场有着重大意义的改革将会是一个系统工程，其中包含新股发行审批、询价及发售各个过程，涉及发行主管机构、上市公司、中介机构及投资者多个利益相关方，而且，“改革肯定是一个逐步的过程，也需要一段相当的时间”。另外，新股发行一直以来倾向于服务机构投资者的现状将可能发生变化，而制度的改革或将导致利益相关方的博弈变局。 揭秘新股发行制度六大弊端 现行新股发行制度，于2006年开始实施，其主要内容为，首先面向机构投资者询价；发行时，为了确保发行成功，以战略配售、网下配售形式向机构投资者倾斜；同时，以抽签方式在网上配售发行新股，资金量大小成为能否申购成功的关键。 弊端一 散户中签难过“中彩” 据统计，2007年全国44家信托公司参与首发配售，累计申购动用资金达9068.27亿元，这一数据是2006年的14.75倍，而有业内人士估算，信托公司以申购新股为主的资金可能有3000多亿元。而信托只是申购新股资金中的一部分，银行的理财产品、企业的流动资金等纷纷涌入新股发行申购行列。去年10月26日中国石油A股发行时，认购该股的资金达到了创纪录的3.3万亿元。在这种情况下，一个申购账户即使使用上百万甚至几百万的资金也未必能保证申购成功，中签难过“中彩”，广大散户基本与新股无缘。 弊端二 过度向机构投资者倾斜 新股发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分，个人投资者只能参与网上申购，而机构投资者可以有三次申购机会。由于机构投资者对新股发行的严重垄断，配售过程中的权力寻租问题难以避免。如，承销商以极低的价格向大机构进行利益输送。 弊端三 机构垄断新股发行 中石油去年11月隆重登陆A股市场，开盘价达到48.6元，较发行价上涨190%，追高买入者悉数套牢。正是机构导演了这场闹剧。有媒体报道，作为中石油A联合主承销商的某海外投行，伙同其一致行动人利用两个不同市场在监管要求方面的差异，“一边吹中石油A的喇叭，一边坐中石油H的轿子，在误导投资者的同时疯狂地进行套利”。中石油的问题，暴露了现行新股发行制度由于过度向机构投资者倾斜，导致形成大机构大资金对一级市场新股发行形成了事实垄断，损害了公众投资者利益。 弊端四 加剧A股泡沫 “打新”的盈利空间由新股上市首日的定价决定，巨额的申购资金导致新股上市后股价虚高，不仅对实体经济造成损害，也人为放大了A股泡沫。事实上，新股以高价上市势必会进一步刺激同类股票价格上涨，其负面影响不容忽视。 弊端五 囤积巨额资金危及金融安全 大量资金向一级市场集中，持续下去可能危及二级市场乃至整个证券市场的健康发展，同时助长了流动性资金泛滥。还是以中国石油A股发行为例，认购该股的资金达到3.3万亿元，相当于目前全国银行储蓄余额的近10%；目前每调高0.5个百分点的金融机构存款准备金率，大约可以吸收资金不过1700亿元。几万亿元资金聚集在一级市场，一方面降低了资金的使用效率，另一方面又对金融安全与稳定造成不利影响。 弊端六 “新股不败”询价流于形式 目前，在面向机构询价的过程中，受到各种因素的制约，询价环节基本流于形式。新股上市首日动辄上涨200%甚至300%。新股涨幅过大表明，现行的询价机制没有起到应有的作用，“新股不败”对于承销人来说是一种失职。(北京青年报) 新股发行中小股民难以分享 制度何时理性回归 | ||
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