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稳健增长！机构一致买入11只龙头股日期：2008-1-18 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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由于时局的变化，近日军工股的走势出现了一定的分歧，这验证的我们研究军工的一个基本逻辑，即影响军工行业最核心的因素是政治。就目前中国军工行业的情况来看，它是有两条主线来决定的，这也是我们研究军工行业最基本的框架。 富国：军工的企业使命。从企业的角度来说，目前中国军工承担一个重大任务是进行股份资改革，建立现代国防科技工业新体制。胡锦涛在十七大报告中指出："调整改革国防科技工业体制"。2008年将是中国军工行业体制出现重大变革的一年，随着军工企业股份制改造的加快，优质的军工资产将会大规模，持续进入上市公司。这是国家继石化、银行业后，又一轮大规模国有资产的改制上市，将涉及上万亿的国资，是整个国资系统改革的关键一环。军工行业将迎来一个股份制改造和资产证券化的大变革时代，最终建立起与世界接轨的现代军工企业。 强军：军工的政治使命。军工行业作为国家武装力量的基础，承担着巨大的政治军事使命，正如胡锦涛在十七大报告中明确指出："加快中国特色军事变革，做好军事斗争准备"。在外部环境复杂多变，内部实力不断加强的情况下，中国会站在"国家安全和发展战略全局的高度"，最终"实现富国和强军的统一"。 我们认为这是贯穿未来中国军工发展的两条基本主线，但是随着时期的不同，会各有强弱。目前来看，军工行业发展核心任务还是军工行业的体制改革，建立国防科技工业新体制。正如张庆伟主任在2008年国防工业会议报告中指出"以航空工业体制改革为突破口，积极推进国防科技工业调整改革"。我们相信未来中国军工行业将会迎来一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮，相关上市公司将会明显受益。 我们建议投资者在目前的板块轮动中，积极加大对军工行业的配置，作为最不受宏观调控影响的行业，和最具资产注入前景的行业，军工行业在两条投资主线的推动下，蕴育着巨大的投资机会。在具体的品种选择上，我们依然推荐"龙头＋风格"的组合配置..龙头组合主要是指军工集团下属的核心上市公司，这些公司由于定位高、业绩好，市场认知度高，一方面在未来的资产整合中处于核心的位置，另一方面也具有较高的安全边际。我们建议投资者作为重点配置，如成发科技、西飞国际、火箭股份、航天信息、中国卫星和中国船舶等。 风格组合主要是指在未来资产整合中具有较大变数的上市公司，如南岭民爆、辽通化工、综艺股份、北方创业和航天科技等，由于具有一定的不确定性，需要投资者根据对公司的把握程度进行合理配置。(东方证券 陈刚) 关注内生性增长和市场整合 08年水泥行业研究报告 关注内生性增长和市场整合 08年水泥行业研究报告 2008-2010年我国水泥产量的增速年均有望维持在10%左右。由于必须"先破"落后产能、"后立"新产能，因此新增产能的增幅将有所放缓，并可能造成在区域市场出现阶段性水泥供给缺口。包括供求结构、煤电成本价格上涨等因素共同作用，水泥平均综合价格将稳步上涨。内生性增长维持行业获取稳定的经营业绩。 2010年前强制性淘汰2.5亿吨落后水泥产能，行业洗牌加速，整合力度加大，市场份额和行业利润将向优势企业集中。因此，以市场整合为主要特征的外生性增长带来行业的重组价值。给予"推荐"的投资评级。 内生性增长维持稳定业绩 随着我国工业化、城镇化进程的推进，工业化的加速发展将继续扩大对水泥需求。预计2008-2010年GDP增速将超过10%，固定资产投资增速将维持在25%。受国内水泥价格上涨和2007年7月1日取消水泥商品出口退税的影响，下半年水泥出口量明显减少，同比下降超过10%以上。取消出口退税的政策影响在2007年只影响了半年时间，从2008年开始该政策将影响全年。我们预计2008-2010年水泥净出口将维持在4000万吨水平。综合国内水泥需求与对外水泥出口，预计2008-2010年间水泥需求将继续稳定在10%左右的增长幅度。 供给的增幅将有所下降。我们预计2007年水泥行业全年完成固定资产投资约540亿元。受水泥结构调整加快、淘汰落后力度加大、节能减排的压力增加等因素拉动，2007年水泥制造业完成投资额增幅有所提高，预测达到7.78%。 考虑到新增新型干法水泥产能必须"先破后立"的制度安排，2008-2010年新型干法水泥产能增幅预计将为10%、9%和8%，并因淘汰落后产能的原因，将在区域市场呈现阶段性水泥供给缺口。2008-2010年，随着2.5亿吨落后产能的退出，水泥行业的供求矛盾将趋于平衡。 从国外水泥发展历史来看，水泥企业的平均生产规模都在60万吨以上。除中国水泥之外的国际前五大水泥集团的集中度达到42%。从水泥行业的发展规律来看，经营区域性特征明显的水泥产品，龙头水泥企业在区域市场中的市场份额只有达到60%以上，才能起到稳定区域价格的作用。 目前，世界前50家水泥巨头的生产集中度已达到60%以上。我国较低的集中度是强化水泥市场价格波动性，以及引发低层次价格竞争的主要原因，而平均产能规模过低则会抑制行业规模效应的有效发挥。随着强制性淘汰落后产能力度的加大，通过内生性新扩建与外生性的并购重组，2008-2009年，我国水泥行业的集中度将进一步提高，预计分别达到18.1%和19.6%。 行业集中度提高将带来产品成本下降的规模效益。水泥产业集中度的提高，将为行业的发展带来规模效益。首先，随着行业政策门槛的提高，我国水泥装备的大型化、国产化，新建规模以上水泥生产线将提高水泥生产的经营效率，此外，国产化水平的提高使水泥装备造价大幅降低。造价的降低使吨水泥的固定成本下降，带动企业整体成本的降低，保本点水平的下移；其次，产业集中度的提高，使龙头企业对上游供应商的议价能力和对下游客户的掌控能力提高，扩大了公司的盈利空间。 整合带来重组价值 我国水泥市场是一个市场竞争较为充分的竞争市场，水泥是同质化程度较高的商品。在人员、技术水平相当的情况下，其竞争方式主要以价格竞争为主。水泥同质化的特性决定扩大规模是水泥企业的内在动力，因此，通过扩大规模是获取有利竞争地位的主要方式。海螺水泥从安徽池州走出长江流域、走向全国，由1996年熟料年生产能力200多万吨的宁国水泥厂，发展成为2006年熟料产能5,900万吨，水泥产能6,500万吨，走的就是通过不断的并购重组，扩大规模，成就国内水泥的霸主地位。2007年前11个月，海螺水泥共销售水泥7880万吨，实现销售收入164亿元。预计2007年全年销售水泥8600万吨，实现销售收入181亿元。目前该企业产销量已连续10年位居全国第一，成为亚洲最大的水泥及熟料供应商，位居全球水泥行业第四。 强制性淘汰落后产能将有效提高行业集中度。产业政策的规模限额有力地促进了单机产能规模的扩大，为行业集中度的提高奠定了技术基础。要求2010年前强制性淘汰2.5亿吨落后水泥，进一步强化行业整合的力度，水泥行业集中度有望加速提高。 尽管并购的具体标的、方案和时点难以确切判断，但可以预期，未来水泥行业洗牌将加速，区域性龙头企业在行业地位将进一步加强，水泥行业的并购也将愈演愈烈。未来水泥行业的兼并重组将以形成区域龙头企业为主。一方面，国内有实力的水泥企业对目标市场周边的中小水泥企业进行多层次的"联合"，以期成为区域水泥龙头企业；另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业形成压力，加速上述区域龙头企业进一步兼并的步伐。由于我国水泥行业集中度偏低，要达到合理的市场行业集中度还需要经过一段时间的努力，其带来的整合效益在2008-2010年间将持续存在。因此，市场整合将每年为行业业绩提供有效的贡献。(银河证券洪亮) 通信行业：2008年投资机遇 推荐2只龙头股 | ||
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