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平安投资内参日期：2008-1-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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元排名216位，国美电器以31.05亿美元位于218位，大商集团以30.36亿美元排名224位。而在2001年— 2006年销售增长最快的企业中，国美以年均65.8%的增幅排名第三，苏宁和大商以41.1%、36.0%分别位列7 位、11位，这3家零售企业2006年度销售额复合年均增幅为47.63%，而250家零售商的总销售额比2005 年度才增长9.2%。但从规模上看，中国零售企业依然显得非常弱小，内地4家零售企业2006年总的销售额 为168.01亿美元，不及沃尔玛销售额的5%。我们认为，这说明中国零售企业可扩张的未来和潜力还很大， 我们继续看好连锁百货和连锁家电子行业在中国的增长前景，维持“增持”评级。 在零售250强中，沃尔玛以3449.92亿美元的销额依然排名首位，2006年度销额同比增长了10.4%；家 乐福以978.61亿美元紧随其后。分列3至5位的分别是家得宝、特易购、麦德龙。值得注意的是，该报告分 析得出中国零售企业Q比率过高(Q比率指企业的金融市场价格与资本重置成本之比)，中国零售企业的市场价 格与资本重置成本之比达到4.98，是美国的3倍多，中国零售企业存在股市市值过高的情况，其中苏宁更是 高达10.92，在250强中排名第三。这种高估值，我们认为正是增长率差别的表现，正如上文分析过的，中国 4家入围零售企业2006年均复合增幅为47.63%，而250家为9.2%，前者是后者的5倍多；而中国零售企业Q 比率是美国的3倍多；因此整体(主要是相对估值和增长率之间的关系)来看，中国零售企业的整体估值水平 并没有过高，处于相对合理、甚至某种意义上低估。 另外需要提醒的一条行业信息是，继茂业百货在香港2月份计划招股之外，另外一家深圳连锁百货商―― 天虹商场，也正处于上市前的“缄默期”。2007年8月“天虹商场股份有限公司”正式成立，标志着天虹进 行了改制后变身为股份制公司自从2005年底开始，内地百货公司陆续选择香港上市，并持续受到投资者的追 捧，股价也持续攀升。我们仍坚持之前的观点，这对内地A股百货公司的估值提升将起到积极作用。 合肥城建(002208)17日网上申购，价格为15.60元，建议积极申购 投资要点：合肥城建拥有多年合肥市场开发经验，未来将继续专注于普通住宅开发。 合肥城建拥有20多年合肥住宅开发经验，一直专注于普通住宅开发，未来仍将以合肥为核心，积极拓展 周边的巢湖、蚌埠等二线三线城市普通住宅开发。 在合肥市场具有较强的竞争优势，市场占有率约为2%。合肥城建主营收入主要来自房地产销售和车位出 租等其他收入。近三年公司在合肥分期开发了琥珀山庄、世纪阳光护院等大型普通住宅项目和仁和大厦写字 楼项目，三年累计竣工面积27.22万平方米，销售24.28万平方米，凭借其在合肥住宅市场的核心优势获得 11合肥市场2%份额。 募集资金三个项目已经在建，未来增长较为明确。募集资金投向世纪阳光花园红阳苑(高层)、兰阳苑和琥 珀名城一期三个项目。2009年目标力争实现销售收入8亿元，土地储备1200亩，计划开工或完工的建面约 80万平方米。 中小板同类公司比较，合肥城建不具有明显优势。与股本相当的中小板的广宇集团、荣盛发展相比，合 肥城建的每股指标并不具有绝对优势；同样在开发区域规模上，合肥城建也不具有绝对优势，因此认为未来 合肥城建尚需努力，加快步伐，才能赶上同属中小板的广宇集团和荣盛发展。 预计公司2007-2009年的每股收益分别为0.77元、0.86元和1.07元。公司属中小板新股，对 | ||
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