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平安投资内参日期：2008-1-17 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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导读： ★ 江中药业（600750）：现代中药品牌 OTC市场龙头企业 ★ 曙光股份（600303）：轻型车桥领域位居专业制造商第一 ★ 机构评级 ★ 数据说话：大盘股市场表现及业绩情况一览 个股评论 江中药业（600750）：现代中药品牌 OTC市场龙头企业 公司是OTC细分市场龙头企业，是深入人心的现代中药品牌，主要品种包括江中牌健胃消食片、江中草 珊瑚含片、江中亮嗓等等，均是受患者青睐的现代辅助治疗中成药。 公司今年经营状况良好，前三季度实现主营业务收入8.60亿元，同比增长0.46%；实现营业利润1.22亿 元，同比增长71.67%；归属母公司净利润9794.72万元，同比增长81.35%；实现每股收益0.33元。公司业绩 增长得益于成本下降和期间费用率下降。前三季度公司以江中健胃消食片等为代表的老产品原材料成本降低， 整体毛利率随之同比提升3个百分点，达到了66.05%；公司前三季度销售费用3.39亿元，同比下降2915.11 万元，三项期间费用率同比下降了6个百分点。因此公司前三季度在主营业务收入低速增长的同时，实现净 全方位、多层次的信息资讯服务 《平安操作指引》—— 最新财经资讯、个股信息、特别提示 —— 每日推出！ 《平安投资内参》—— 重点行业、上市公司研究 —— 每日推出！ 《平安投资专刊》—— 最新最及时的各类研究报告 —— 隔周推出！ 注：欢迎客户向开户营业部联系索取。 平安证券经纪业务事业部 利润的大幅提升。 公司第三季度推出古优、初元氨基酸口服液等新产品，加大了销售推广的投入，使单季度销售费用激增， 公司单季销售费用环比增长135%，达到1.25亿元，导致公司第三季度业绩稍有回落，我们认为这并不是一 件坏事，公司主打品种如草珊瑚含片、健胃消食片都已经进入销售成熟期，增速已经逐渐放缓，公司推广新 品种，有利于实现公司的可持续性发展。以江中药业的品牌价值以及强大的市场分销能力，我们对江中药业 未来品种前景也持乐观态度。 公司07年10月发布公告称上调“江中牌健胃消食片”的开票价格，上调幅度为10.3%。健胃消食片是 公司拳头产品，06年销售收入7.6亿元，占公司总营业收入的64%。目前该品种市场零售价一盒5元钱左右， 调价后在5.5元左右，价差在几毛钱，我们认为这并不会影响消食片的终端销量，在这个前提下，保守估计 此次提价将给公司贡献6000万左右的毛利。我们认为提价效应虽然在今年不会充分表现，但是对于公司08、 09年将是利好。 A研究机构：我们预测公司07-09年EPS分别为0.43元、0.59元和0.73元，复合增长率为32%，以10 月24日收盘价测算相对于08年市盈率为29.3倍。我们认为公司是中药行业OTC市场龙头之一，有强大的 市场推广和分销能力，在成熟的拳头产品保证销量的情况下，推广二线产品保障了公司的可持续发展，消食 片提价进一步提高了公司的盈利能力，我们给予公司“增持”的投资评级。 B研究机构：老产品提价效果要等到明年初显现 产品的提价都会经历一个大约3个月左右的不适应期，在这期间产品的销售可能会受到一定的负面影响， 等到渠道中的存货被基本消化完，新价格逐步被经销渠道接收，提价的效果才能真正显现出来。 新产品推广在积极试销中 公司对试销的古优和初元寄予了较大的期望，是公司在继续保持OTC领域的绝对优势的同时，积极尝试 涉足保健品领域的重要步骤。 然而保健品的销售主要是在商超，与OTC产品的营销存在着区别。公司于几年前推出的保健食品“江中 亮嗓”，但是销售情况不是很乐观，也说明了公司在保健品营销方面还有待加强力量。即使新产品试销情况很 乐观，放量还需要等到明年，对公司的业绩短期内难以产生较大的贡献。古优能否成为继“江中健胃消食片” 和“江中草珊瑚含片”之后公司的第三大品牌产品，还有待关注。 | ||
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