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告别低价钢铁时代：高成本高价格高效益日期：2008-1-12 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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公司投资的鲅鱼圈项目将于2008年5月份投产，设计产能包括200万吨宽厚板、200万吨热轧板和100万吨冷轧板。其中，世界上最大规格的5500mm的宽厚板轧机填补国内空白，更好满足造船等行业的发展需要。预计2008年和2009年分别增加300万吨和200万吨的产量。由于该项目的公司自己设计和建设，有望下半年贡献效益。 公司老区90%铁矿石供应来自集团，而且关联交易价格是在上半年国内进口铁矿石价格均价基础上优惠5%。 鲅鱼圈项目需要的铁矿石资源主要来自进口，而进口铁矿石合同和海运长单都已确定，同时厂区临海能够实现最大限度地降低进口铁矿石成本。 环渤海经济圈的建设、东北老工业基地的振兴、以及鞍钢对辽宁钢铁工业的整合都将促进公司的发展。未来鞍本集团实质性重组的协同效应，也能够提升公司业绩。 武钢股份：等待效益跳跃 公司硅钢处于垄断地位，是国内唯一生产取向硅钢的厂家，2008年取向硅钢产量将从2007年的27万吨增加到2008年的31万吨，同时HIB钢也有望从今年2万吨提高到2008年的5万吨。无取向硅钢占到国内市场份额16%。 公司业绩增长一方面是产量的增长，2008年钢产量有望增加20%以上，其中1580热轧增加280万吨产量，50万吨大型材投产；另一方面是高附加价值产品提高，除了硅钢产量的提高之外，215万吨冷轧盈利提升，经过近三年的学习，2008年冷轧的盈利能力将明显提高。 我们认为2008年将是武钢股份钢产量和效益大幅度提升的一年。 钢铁股投资攻略 钢铁股的估值 A股市场钢铁股估值与国际接轨。从目前世界主要钢铁股的估值水平来看，其市盈率在10～12倍，但是从钢铁公司的相对估值水平来看，我国的钢铁股在市场的相对估值是明显低估的。 钢铁行业作为周期性行业，由于其周期波动比较大，在估值上给予一定的折让是合理的。但是国际投资者对于钢铁股的估值折让是有限度的。世界主要钢铁企业(除中国以外)的市盈率、市净率，是其本国市场平均水平的0.70倍、1.04倍。而国内最大的钢铁上市公司宝钢股份的市盈率、市净率仅相当于沪深300平均水平的0.43倍、0.50倍，与A股市场的平均水平相比则更低。 我们认为钢铁行业估值水平至少相当于国际钢铁公司平均水平，即PE达到全市场的平均水平70%以上，PB达到全市场的平均水平。目前沪深300指数样本股PE在43倍，PB达到6.7倍。如果国内钢铁公司达到国际钢铁公司其在本国的估值水平，那么国内钢铁股的保守估值区间应该是PE达到20倍以上，PB达到5倍。 如果考虑到中国钢铁工业未来的成长性，还应该给予更高的估值水平。与国际相比，国内钢铁股价值被严重低估。 我们判断，2008年甚至包括未来2~3年钢铁行业的供求关系将持续改善。投资者在关注钢铁成本的上涨的同时，应该关注未来钢材价格的上涨。我们认为钢铁行业2008年盈利水平将高于2007年。 从估值上看，钢铁股是A股市场估值最低的板块，从全球钢铁行业相对估值比较来看，A股市场的钢铁股被低估了50%以上。我们给与钢铁行业“强于大市”的投资评级。 选股思路 对于不同的钢材品种来说，目前板材，特别是中厚板生产线的盈利水平处于高位，建筑钢材盈利水平有望继续提升。 造成建筑钢材盈利提升的原因，主要是建筑钢材供求状况变化大。一方面，长期以来由于观念的原因，建筑钢材是低附加价值钢材的代表，投资力度不够，同时，国家产业政策限制，建筑钢材新建项目审批很难。另一方面，国家淘汰落后产能主要是建筑钢材项目，特别是小高炉和小转炉提供的钢坯主要是用于生产建筑钢材，随着这些产能淘汰力度的加大，生铁、钢坯的价格高涨，限制了建筑钢材的生产。 2006年以来由于热轧板卷新建产能的投放，国内板材价格涨幅较小，热轧板的盈利空间下降。 购并重组将是贯穿未来几年的投资主题。一方面国家产业政策鼓励钢铁行业的购并重组；另一方面钢铁企业业绩的结构分化以及观念的转变都有利于钢铁行业的并购重组。 综合分析，我们认为可投资三类企业： 一类是价值低估、业绩增长的公司。如宝钢、太钢、鞍钢、武钢、马钢等。 行业整体成本上升的背景下，这些能够获得低价原料的钢铁企业能够获得超额利润，同时，国内钢铁行业产业升级也使这些企业能够从中受益。 二类是受益于铁矿石涨价的公司。如唐钢、攀钢钢钒、西宁特钢、八一钢铁等。 | ||
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