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2008：A股动荡年代高估值将持续日期：2008-1-11 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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过去几个月，国际知名投行美林、摩根士丹利、花旗都在次级贷款上损失惨重。 曹红辉记得，这些公司的董事总经理曾跟他说，这段时间不好过。美联储的官员说，现在他们最怕的是不知道到底要赔多少的钱。因为这样的交易都是柜台交易，不是透明的，“只有当这个机构抗不住了，告诉人说我不行了，我要崩盘了，你才可能知道发生了什么。” 2007到2008年，美国进入次级贷款重新设定利率高峰期。去年末，美国总统布什宣布冻结利率5年，但是国会认为，对于那些穷人来说，即使冻结利率，房价跌了他还是还不起。曹红辉得出的结论是：次级贷款危机距离结束还早着呢，这个危机还会扩大。 截至目前，全球主要银行及券商因次级房贷的损失达970亿美元。分析师预估，业者潜在的资产及信贷损失的金额还有340亿美元，2007年总计将达1310亿美元。 华尔街经济学家则普遍认为，2007年第四季度，美国的经济增长率有可能下降到1.5%，在未来的两三个季度内，美国经济的增长步伐都将处于类似的缓慢增长区域，2008年下半年才会逐渐恢复正常的增长速度。 华夏基金投资总监刘文动说，美国收缩进口及房地产市场的问题导致了美国国内消费可能放缓，但是它对于中国经济的影响，特别是中国企业盈利的影响，可能会在中国目前短暂的繁荣下被掩盖了。 然而，这将直接影响中国对美国的出口，进而影响外贸型的A股上市公司的业绩。 近期已有消息传出，中国银行(6.91,0.24,3.60%,股票吧)因次级债风波的浮亏或将达到209亿元，几近其2007年前三季度净利润的一半。 高估值将持续 动荡之下，A股即将持续的高估值却被普遍认同。 中国人民大学金融研究所所长吴晓求说，现在正处于牛市从第二阶段至第三阶段的过渡，从蓝筹回归时代向存量资产重组的时代。 吴晓求认为，股改的完成推动了资本市场的发展，它有巨大的制度效益，由此给A股贡献了从1000点到4000点的发展。第二个阶段，就是海外上市蓝筹股的回归带来的财富效益和财富功能的提升。 现在，中国股市正向奥运背景下的央企重组发展，就是以央企为代表的上市公司股东的整体关联优质资产的上市，这将推动市场规模不断扩大。而第四个阶段一定是中国资本市场全面开放时期，那将是中国资本市场最完美的一幕。 对于A股市场，吴晓求属于乐观派。 玫瑰石顾问公司董事谢国忠显然属于悲观者。他曾指出，股市会在中共十七大、奥运会后各有一轮调整。调整的概念，就是跌30%的概念，但这是小周期。而真正的泡沫破灭，要等到美元回调。 当人们还在留恋2006年80%的股民挣钱的时候，2007年已经有40%的股民陷于亏损。不过，国内A股研究的实力派中金公司也对2008年A股的高估值状态表示了认同。 中金公司在其2008年A股策略中说，2008年实际的宏观和货币环境可能比当前的市场预期要乐观，A股估值水平仍有进一步扩张的可能性。但是，估值的过快增长容易引发政府的干预，加上外部不确定风险短期内并未完全消除，估值大幅扩张的可能性也比较有限。 他们认为，A股市场估值水平可能会围绕30倍市盈率水平波动。预计2009年盈利仍有近20%的增长，因此，业绩的稳定增长仍将推动2008年股价上涨。 中金公司相信，在宽松的货币条件下很难真正有效的抑制信贷与投资增速，2008年的实际业绩增长可能会超过当前市场的预期。投资收益因素、注资重组和管理层激励机制的推进下的业绩释放等外生因素都有可能使得业绩超预期增长。 广州证券的一位投行人士去年曾接触过许多项目。他发现，年利润轻松超过三四千万元的企业很多，而在前几年，想找几家利润过2000万元的企业都很难。他们现在是在好企业中选项目。所以这位投行人士相信，虽然大涨难以再现，但市场优质资源的供给和宏观经济总体向好的走向应该还是能支撑现有的高估值的。 其实，A股处于相对封闭的市场环境，国内流动性过剩而投资渠道有限，导致资金成本偏低等特征，使得A股市场估值水平有可能长期脱离周边市场的制约。目前，A股大盘蓝筹股的2008年市盈率为28倍，而香港市场中资股的2008年市盈率为18倍，两者的比值为约1.5。从历史上来看，A-H市盈率比率的平均水平为1.7，A股估值水平存在长期持续的系统性偏高。 在国内流动性持续充裕的情况下，A股估值水平也被认为仍有进一步扩张的可能性。 龙腾资产管理公司一位高层说，高估值是不可避免的，但做博弈还是有很多机会；对目前股市的看法则是：短线有机会，中线需谨慎，长线乐观。 目前龙腾资产管理公司的配置重点放在中、小市值股票上，仍在短线满仓操作。 中金策略分析师郦彬说，影响A股的内部因素中还包括各种调控政策、股指期货、QDII和个人投资海外的资金分流、2008年奥运会结束后对投资者心理的影响也不可忽视。 曹红辉的说法是：“伴随着A股开始显现的泡沫，2008年的资本市场将比2007年更加动荡。” | ||
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