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2008：A股动荡年代高估值将持续日期：2008-1-11 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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赵丹阳的黯然清盘给2008年的A股抹上了一层灰色，也拉开了今年A股动荡年代的序幕。 通货膨胀、人民币升值，流动性过剩、QDII分流资金、股指期货、红筹回归、次级债危机未了……一股股力量纠合在一起，牵扯着2008年A股的走向。 A股的不确定因素 1月2日，A股迎来2008年的“开门红”，沪综指开盘报5265点，收盘5272.81点，上涨11.25点，涨幅0.21%。 从去年10月中旬开始，A股经历了本轮牛市以来时间最长的一次调整，但全年96%的涨幅仍然大大超出了年初市场的预期。A股回报率在全球再次名列前茅。 只是，在本轮牛市经历了5倍上涨之后，投资者的分歧越来越大。 “未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。”这是赵丹阳在2007年末写的《致投资者的一封信》。 赵丹阳只是对A股不确定性担忧的一个代表。 北京一家私募基金经理雷先生说，他身边的私募基金普遍认为，新的一年大涨将难以为继，现在选一支好股票确实越来越难，私募们在仓位和选股方面越来越谨慎。 机构投资者的选股策略也开始从“自上而下”向“自下而上”转变——更注重个股的成长性而不仅仅是行业成长性。 晓扬投资管理有限公司董事长杨骏认为，2008年，大量的大非解禁、奥运会结束、宏观政策转紧等因素很可能会导致年末市场收绿，随着私募信托投资单一股票的比例上限从10%提高至20%，公、私募的业绩可能出现超级分化。 国海富兰克林基金公司研究总监潘江则预期，大盘股的发力需要等到新基金的出现，而2008年新发基金的规模不会再像2007年那样火爆，原有的超大基金规模也可能变小，目前的政策控制依然比较严格。 没有悬念，2008年的中国股票市场将进入一个充满纷繁复杂的不确定性的动荡年代。 中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉说，在这个动荡时期，新领导层金融监管会否发生变化，以及3月份中国台湾地区举行所谓“大选”，由于当局意图将“入联公投”捆绑大选，台海局势存有一定变数。如果这些不确定因素消除，A股将继续上行，但也不具备大幅上涨的条件。 他警告说：“投资过热、经济增长过快、物价上涨、房价已经远远超出市场的承受能力，引发出供给和需求的矛盾，并累积了大量风险，如处理不当甚至有经济倒退的危险。” 银河证券首席经济学家左晓蕾也表示：“在投资和热钱流入上已经到了必须严厉监管的地步。” 广发证券在2008年A股投资策略报告中提出了四个“不确定”因素——国家的宏观调控及其累积效应、A股高估值、大小非减持、上市公司业绩。 广发证券策略分析师武幼辉这样发问：过去一年，决策部门6次上调基准利率、10次上调存款准备金率、调节出口退税率，加上央票和特别国债对流动性的回收，这些政策的负面累积效应是否会在2008年逐渐显现出来？ 2007年10月中旬，全部A股静态市盈率达到76倍，超过了2000年的峰值，即使在市场大幅调整之后，全部A股静态市盈率也仍在60倍左右。目前动态市盈率则为45倍。 武幼辉的疑问还有：未来上市公司能否继续高增长以化解高企的估值压力？2008年大、小非减持的市值将超过去年3成，这是否会对市场的资金面产生很大的压力？不确定的关键在于明年上市公司的业绩能否继续较快增长。 即使如此，他还是相信，业绩是贯穿行情始终的主线，在高估值环境中，业绩的因素将会更加凸现出来。 大洋彼岸的喷嚏 在A股与H股乃至全球市场联动愈来愈紧密之时，大洋彼岸的喷嚏是另一个无法绕过的问题。 美国次级债危机爆发时，作为哥伦比亚大学访问学者的曹红辉正好身在美国。他深入走访了美国主要金融机构、政府机构和智囊机构。他的看法要比那些预言最坏的时候已经过去的学者悲观很多。 他预言，次级债风险未来两年会集中释放。理由是，银行出于资产管理需要，要提高贷款条件，提高信用限制，缩短信用适用范围，提高贷款利率。在大规模的抵押贷款下，原有次级债借款人要么丧失贷款条件，要么支付更多的利息，中次级债甚至其它贷款风险也将进一步释放。 | ||
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