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专访中铁董事长回应质疑:投资者不会都是傻瓜

日期：2008-1-10 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

　　石大华：

　　我们是考虑应该说先A后H这整个方案，是证监会国资委要求，就是形式的要求，就是我们两地一定要上。我认为是这么个考虑，首先我们是一个中国的本土公司，又是中央的大型企业，我们的企业这几年发展很快，所以我们这样的比较大、发展比较好的公司，应该首先在国内资本市场上，这对国内资本市场国内的证券市场应该说起到积极的作用，所以我们首先应该参与到国内的A股市场上去。

　　但是我们现在也向世界发展，我们海外战略里面也要求我们要向外发展，而且中央也支持我们向外发展。要向外发展，你就必须要依靠海外的经营平台，这样我们就选择香港比较好，选择了H股。现在的H股，也证明我们公司今后可以借这个平台更好的发展海外业务。所以依靠两个市场、依靠两个资本平台，来发展我们两个市场，这对于我们企业应该说是非常好的事情。

　　曾子墨：

　　为什么中间会有这样一个时间差？其他一些企业可能会选择A加H两地同时上市。原因是什么呢？

　　石大华：

　　上级部门我就说不清楚了，反正是政策要求不能同时上，要必须先A上再H上。

　　曾子墨：

　　更多的是考虑到对内地资本市场的保护吗？支持，或者说。

　　石大华：

　　应该说是首先考虑的咱们中央企业应该先要参与到国内的资本市场，我觉得这个政策要求是对的，也是增强了我们前一段中国企业，特别是大型的国有企业在沪港两地上市的一些经验，在这个基础上可能带去一些新的模式和方法，所以说我们在这上市是一种新模式。

　　中国中铁以先A后H的模式开创了中国内地企业上市的先河，又以3.383万亿元创下网上冻结资金的历史最高。这样一支龙头大盘股的入市，无疑引起了社会的普遍关注。

　　12月3日，中国中铁以3.383万亿元的A股申购网上冻结资金，创下历史最高。但对中铁的质疑也随之而来。2006年，中铁全年实现净利润23.22亿元，而2007年1月-6月的净利润达到了15.45亿元。公司预计2007年度净利润不低于31.42亿元。利润大幅提升的原因是管理成本的降低。

　　2007年1月-6月，管理费用为28.71亿元，而2006年为78.36亿元，折算后同比大幅下降的11.7亿元，来自去年计提的冲回。此外，15.45亿元利润中，还有2.26亿元来自炒股等短期投资收益。丁远认为，去掉这两大块，中铁的利润将缩水90%，从15.45亿元减少到1.5亿元，其IPO市盈率也将高达300倍。

　　曾子墨：

　　盈利的质量是一方面的问题，另一方面大家还非常关心的是这样的做法是不是符合会计准则。

　　丁远：

　　这个我就不便于多讨论，报表是德勤审计过的，我们应该相信四大的工作。

　　曾子墨：

　　我们也曾经跟其他一些会计师事务所的会计师交流过，他们认为中铁这样的做法是符合会计准则的，因为他们本身也履行了披露的义务，而且这个做法在上市公司当中，是相当普遍的。

　　丁远：

　　它是披露，我从来没有说过利润是造假，如果真的造假我就看不到了，我也没有做过任何的幕后调查，我只是拿了大家都可以在上交所下载到的它的招股说明书做一个简单的分析而已。所以本身不是说，我们要争论这个东西到底是违规还是不违规。但是对投资者来说，要知道，有可能有一个风险因素在里面，这个非常重要。

　　对于丁远的质疑，随后不久，中国中铁就做出了回应。而国资委的官员也对此作出解释，认为中铁的利润是真实的。

　　曾子墨：

　　在这我想替丁远教授做一个澄清：第一，他并没有认为说你们的财务数字不符合会计准则；第二，他也并没有说你们的营业数字是虚假的，他认为问题是你们的盈利的质量是非常低的，因为在上半年的这15亿当中，有11个亿是来自一次性的会计上的计提冲回，另外还有2个多亿是来自短期的收益，而这13个多亿不属于长期性的经常性的营运利润。

　　石大华：

　　上半年，一般来说我们施工企业收入不大好，因为施工企业有季节性，项目运作一般是开工的多。再一个，项目的验工计价一般都在下半年比较多，所以我们下半年的财务会计状况比较好。所以，考察上半年肯定是不如全年，大家反映整个一个年度的经营状况，半年看是不行的。

　　曾子墨：

　　把短期的投资收益和计提冲回计算到利润当中，这的确应该说是很多上市公司都在做的，而且也是符合会计准则的。但是我们想了解的是在你们计算股指水平的过程当中，比如说你们的中介机构投资银行证券公司有没有问到这个问题：我们用今年的盈利用PE在做估值，这一部分可能是明年不会有的收益、一次性的收益，是否应该计算到PE当中？

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