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零售业：具备估值优势重点推荐2只龙头股日期：2008-1-8 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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1.百货业景气回升统计数据显示，2003-2006年限额以上连锁零售企业百货店营业面积、销售额均呈现显著增长态势。上市百货企业经营效益也大幅增长。 2.景气回升动力分析内因：百货业从传统百货向现代百货的业态转型。外因：经济持续增长带动总体消费快速增长；现代百货业符合消费升级方向，明显受益于消费升级；城市人口比重提高，以及新的消费人口结构也是促进百货业发展的重要因素；未来随着国内经济增长方式转变，消费对经济的拉动效应为百货业提供巨大发展空间。 3.百货业投资策略百货业投资要点：业态转型及连锁整合能力。投资风险：百货业面临新生零售业态的竞争，百货零售在总消费品零售中的比重存在长期下降的可能。鉴于百货企业景气回升，及其估值优势，投资建议：推荐A。 4.重点公司投资评级重点看好两方面的百货企业：一是在业态转型与连锁整合方面的领先企业，如"百联股份"、"大商股份"；二是具备明确资产注入预期，能够获得快速扩张的企业，如"重庆百货"、"银座股份"。 1.百货业景气持续回升 1.1发展速度加快 统计数据显示，2003-2006年限额以上连锁零售企业百货店发展呈现显著加快态势。2003-2006年，限额以上连锁零售企业百货店营业面积分别增长32.37%、34.01%、18.44%和18.95%；销售额也相应持续大幅增长，增长率分别为24.4%、24.85%、24.45%和19.13%。 1.2效益明显好转 2004年以来百货企业效益开始显著回升。从上市百货企业情况来看，2004-2007q3，主要上市百货企业净利润分别增长117.54%、14.4%、56.92和45.42%；净资产收益率也由2002年的3.93%上升至2007q3的8.43%。 2.百货业景气回升动力分析 2.1内因：传统百货向现代百货演进 传统百货店的基本特征是"经营商品"，经营商品至少包括流行服饰、化妆品、家居家电和其他更宽泛的品类。但是随着零售业按品类和目标客户群细分业种的演进，百货业经历了"日化产品向超市转移，家居电器向专业店转移，品牌商品向专卖店转移"的大洗礼，传统百货店的经营空间日趋"狭小"。 现代百货店是一种"业态店"。它是传统百货店在经历超市、专业专卖店等新型业态竞争之后，对其自身的一种重新"定位"：挖掘特定的品牌商品和更完善的服务，满足商圈内特定的消费者的深度消费需求；与品牌供应商建立全面的供应链合作，成为品牌供应商的分销渠道和服务平台。由此，派生出规模相对较小，以满足消费者多元化、个性化、高档化需求为目标的"主题店"、"品牌店"、"时尚店"；以及规模较大，承担各类专门店，以及居民文化、娱乐、休闲等的组织与管理者责任的"购物中心"、"Shopping Mall"等。 传统百货向现代百货的业态转型与重新定位，令百货业重新找到自身价值成长的空间，也由此促进了百货业自身的发展与繁荣。 2.2外因：多因素促进百货业发展 2.1.1社会消费快速增长 近年来，国内经济持续高速增长，人民币升值以及房产、证券市场的持续活跃，令居民收入不断提高。2006年城镇和农村人均收入分别增长12.07%和10.2%，2007年上半年增幅提高至17.59%和17.45%。国内消费也趋于活跃。 2006-2007q3年国内批发零售总额分别增长13.7%和16.3%。同时，数据显示，近年来居民消费信心与零售业企业家信心指数均呈现上升态势，为百货业发展创造了良好环境。 2.1.2现代百货业符合消费升级方向 自2001年中国人均GDP超过1000美元之后，中国进入消费升级阶段。在此阶段，居民享受型和发展型消费、中高档用品消费比例逐渐提高。从限额以上批发零售企业销售情况来看，2006-2007q3居民金银珠宝消费增长28.5%和41.5%；化妆品消费增长18.6%和25.2%；服装鞋帽消费增长18.8%和24.7%，呈现显著消费升级现象。现代百货业定位品牌消费、时尚消费、个性化消费，商品结构以品牌服装、金银珠宝和化妆品，三类商品销售额约占总销售额的80%左右，符合居民消费升级之需求，成为居民消费升级的最大受益者。 2.1.3 人口结构有利于百货消费增长 2006年中国人口城镇化比重升至43.9%，城市化进程进一步提高，由此推动商业地产的发展与繁荣。当前，全国已建、在建购物中心项目超过300家，百货店作为消费升级的集中体现，成为各家购物中心不可或缺的重要组成部分。与此同时，当前中国人口年龄结构中，20-40岁年龄人群比例较高达31%。该年龄人群尤其80年代出生的独生子女，生长环境较好，更加不喜欢储蓄，追求个性品牌，正成为中国消费的主力军。随着消费主力军结构的更替，中国将步入历史上的第三个消费高峰。百货业的机会将更为显著。 | ||
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