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航运业：国际贸易总量增长推荐4只龙头股日期：2008-1-8 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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世界经济增长，以我国为代表的"金砖四国"经济持续增长，国际贸易总量增长，从而带动国际海运量呈现几何级数增长，航运供需矛盾突出，航运巨头从竞争走向竞合，航运业景气度持续上升，"国油国运"和"国矿国运"等国家战略实施，以及单底单壳油轮面临改装或淘汰等促使国内航运企业加大新运力扩张力度，汽车出口运输和半潜船运输成为未来特种杂货市场新看点，上市公司业绩增长底气十足 四大细分子行业景气周期不完全同步，2007年干散货市场出现有史以来的最大牛市，10月10日BDI指数突破万点并站稳在万点之上，预计全年日均值在6500点左右，同比增幅将远超出100%，特种杂货市场与干散货市场保持高度相关，集装箱运输市场蓄势待发，油运市场继续筑底，但季节性波动幅度加大，供需关系正在孕育积极变化。 基于需求旺盛、有效供给不足和运力紧张所形成的这一轮全球干散货运输市场的大牛市可以延续至2009年年中。预计2008年BDI指数全年日均值有望达到10000点左右，峰值可能接近15000点，与BDI指数高位运行相比，由于塞港造成市场效率的下降，与2007年相比，2008年干散运输行业利润率将有所下降。 集装箱运输属于寡头垄断市场，经过前几年恶性竞争的惨痛教训，集装箱航运寡头逐步意识到合作的重要性，开始从竞争走向竟合，通过价格联盟等方式稳定运价，随着供给增速逐步下降和需求增速稳步上升，以及港口拥堵消耗运力供给，2008年运价有望继续稳中见升，预测2008年运价增长10%左右，2009年运价有望明显上升，集装箱运输企业业绩对运价具有高度敏感性， 国际油运市场近三年持续低迷，一方面是由于新增运力过快，供过于求所致，同时也由于货主对油运运费具有很强的议价能力所致。 由于从2010年所有单底单壳油轮将完成拆解或改装，随着我国石油储备战略、"国油国运"战略的逐步落实和原油进口量的快速递增，预计油运市场机会出现在2008年和2010年，2009年面临新运力集中交付压力。LNG运输成为未来能源运输的新看点。 除内生增长外，行业整合和优质资产注入等外生力量成为推动行业发展和上市公司业绩增长的重要动力。资产注入作为重要投资主题，2008年在航运业将得到进一步深化，五大航运央企整合，集团优质资产注入将催生更多市场投资机会。 主要风险：油价的持续上涨将增加燃油成本压力，同时对航运需求也有抑制作用。人民币升值对有外币收入的航运企业构成减利因素，中美贸易摩擦升级和美国经济增长放缓，以及地区冲突等因素将直接或间接影响国际贸易总量和国际海运量，BDI运价指数在6-8月可能出现因为淡季而出现的季节性波动。出口退税率调整影响出口。 重点推荐新股中海集运和次新股中国远洋，关注南京水运和招商轮船。中海发展和中远航运在08年新增运力较少或无新增运力，可中性关注。 中海集运投资要点：新股，中海发展姊妹股，在集装箱运输行业具有较强竞争优势，在大势调整低点上市，发行价相对偏低而且合理，有资产注入预期，未来集装箱船东联合程度提高，行业进入上升周期，运价谨慎看涨。业绩对运价变化十分敏感，运价波动构成主要风险。预测07、08和09年EPS分别为0.28元、0.36元、0.48元。 中国远洋投资要点：次新股，中远集团资本运作平台，最优质的干散货资产注入完成后，形成干散货运输与集装箱运输两元主营业务结构，抗风险能力增强，08年干散货市场仍有望维持牛市格局，业绩高增长趋势不改，有后续资产注入预期，运价波动构成主要风险，预测07、08和09年EPS分别为1.5元、1.8元和2元。 南京水运投资看点：业务实现由江入海转型，有控股股东海运资产整体上市预期，运力扩张力度大，面临"国油国运"机遇，10年油运市场有望盘出底部，但缺乏从事远洋航运经验，新船订单价格低但新老运力综合成本不低，长江闲置资产处置和富余人员分流难度大，预测07、08和09年EPS分别为0.30元、0.45元和0.75元。 招商轮船投资看点：远洋运输经验丰富，面临"国油国运"新机遇，有意加入国内进口原油一程运输，08年LNG运输成为新看点，09年和10年将进入新运力集中交付期，2010年油运市场有望回暖，但公司旧有VLCC为单壳单底，面临维修改装或淘汰压力，预测07、08和09年EPS分别为0.29元、0.37元和0.48元。 1、航运市场出现新变化 发达国家和发展中国家在经济结构中的地位变化，国际经济秩序重构，世界制造业中心从发达国家向发展中国家转移，物流方向发生变化，中国因素在航运市场中继续扮演着举足轻重的作用，航运周期变化，调整时间变短，上升周期变长。 1.1世界经济增长推动全球航运市场走向繁荣 | ||
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