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治理指数三日2.49中国神华等彰显投资价值日期：2008-1-7 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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上证公司治理指数在经过多年的酝酿之后终于在日前正式推出。成熟资本市场的经验表明，公司治理水平与公司经营业绩呈正相关，投资者也愿意为治理良好的公司股票支付更高的溢价。由此，上证公司治理指数不仅有望成为优质上市公司享受合理溢价的风向标，而且会在一定程度上反映出上市公司的整体质量，同时也会有助于培养投资者对蓝筹市场长期投资理念的深化。 关注公司治理溢价 当前，股改基本完成，解决了长期影响中国资本市场健康发展的重大历史遗留问题。与此相适应，今年以来，随着包括“新型执法模式”在内中国资本市场的各项制度、法律法规建设的全方位跟进，制约资本市场发展的一些制度性问题正逐步解决，我国资本市场和谐发展基础渐渐得以夯实，提高上市公司质量已成为当务之急。在此背景下，上证所适时推出了上证公司治理指数。 2007年，为强化上市公司内部约束机制，证监会发起了上市公司治理专项活动。上市公司治理专项活动分为自查、整改和工作验收三个阶段。据了解，指数公司此次推出公司治理指数是与证监会的公司治理专项活动相呼应，这不仅将进一步深化上市公司治理监管工作，同时也有利于进一步促进上市公司治理水平的提高。 以上证公司治理板块199只股票为样本股的上证公司治理指数1月2日正式发布。目前，上证公司治理板块有199只成份股，所有成份股的总市值为121245亿元，占沪市A股总市值的50.7％，流通市值为29579亿元，占沪市A股流通市值的54.23％。从1月2日正式发布开始，上证公司治理指数收出三连阳，5日收于1490.28点，较去年12月28日上涨36.27点，涨幅达到2.49％，高于上证指数同期1.9％的涨幅。治理指数“享受”了一次“高溢价”。 从上证公司治理指数短短的三个交易日，就判断其成为强化股票价格与公司治理联系的风向标显然还为时过早。但在成熟的资本市场上，给予公司治理水准高的上市公司以比较高的“溢价”，是一种“规则”。研究显示：在财务状况类似的情况下，投资者愿意为“治理良好”的亚洲公司多付20%-27%的溢价，愿为“治理良好”的北美公司多付14%的溢价。因此，改善公司治理所带来的股票溢价，对于大股东来说是有现实收益的。 随着国内机构投资者的壮大，尤其是社保、保险、企业年金等对低风险投资品种的喜好，使得“公司治理溢价”有了“卖场”。 社保基金有关人士明确表示，社保基金希望投资管理人更加关注大盘蓝筹，关注拥有良好治理结构的上市公司。近两年来，监管层在提高上市公司治理水准方面做了很多扎实有效的工作，这种工作的效应应该在“公司治理溢价”上体现出来。这种溢价，实际上是通过清晰透明的公司治理的机制设计，增强投资者对于上市公司整体运作机制的信心。由此观之，在议论上市公司股票的“估值”时，我们要多个视角，只把眼睛盯在市盈率、成长性等方面，不考虑“公司治理溢价”，实在是一种偏颇。 为创新投资品种铺路 成熟资本市场大量的实证研究已经表明，公司治理水平与公司经营业绩之间有着很强的正相关性，投资者也愿意为治理良好的公司股票支付更高的溢价。但从我国资本市场的情况来看，投资者和市场对公司治理还没有形成强有力的约束，在投资决策中对公司治理的重视程度也还不够。上证公司治理板块和治理指数推出后，基金公司和证券公司可在此基础上积极开发指数基金、ETF等相关产品，为投资者提供强调公司治理质量的长期投资工具。这些投资产品的推出，也将进一步强化股票价格与公司治理的联系，形成市场与公司治理的积极互动，有利于推动股东积极作为，强化投资者对公司治理的监督作用。尤其是引入的“好人举手”制度，必然会对提高公司治理的自觉性起到很大作用。 对于公司治理指数的诞生，业内专业人士给予了较高的评价。有关人士表示，事实上早在1999年上证所就开始对上市公司发放公司治理调研问卷，推动上市公司治理工作。此后，中化国际，等上市公司进行了公司治理评级的尝试，中化国际还公布了标准普尔的公司治理评级结果。但彼时主要是采用外国标准来衡量中国公司，而随着市场发展，越来越需要一个中国自己的标准来衡量中国公司的治理。与此同时，我国基金管理公司在迅速壮大，正面临推出产品大致雷同的问题，迫切需要推出风格差异化的产品。上证公司治理指数的出台可谓应时而生。 中国证券投资者保护基金有限责任公司董事长陈共炎也表示，目前公司治理绩效已日渐成为判断公司投资价值的重要标准。公司治理实践、资本市场发展和投资者保护都需要推出上市公司治理指数，尤其是迫切需要建立一套完善的量化指标，来对公司治理状况进行评价和判断。 | ||
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