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精业胜龙投资内参（0104）日期：2008-1-3 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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◆ 2008-2015 年尿素行业依然运行在景气高峰； ◆ 四川氮肥主要原料天然气供需情况将大幅好转； %26#8226;近年我国天然气产量保持二位数良好增长态势； %26#8226;四川进一步发现更多气田的可能性加大； ◆ 建议关注：四川美丰（000731）。 行业整体估值水平较高 行业整体估值水平较国际市场高出1 倍，但成长性并不比国际水平高。建议关注估值较低、处于龙头地位、产品价格易传导且成长性较好的公司。 行业催化剂：并购与重组 在中石油要约收购3 公司、中石化要约收购4 公司后，中国石化（600028）控股子公司武汉石油(000668)、石炼化(000783)以及中国石化集团旗下的北京化二(000728)相继重组。2008年受高油价及节能减排、环保政策影响，石油化工企业将面临较大的成本压力，一些没有竞争优势的小企业（如缺少资源的小炼厂）难逃“关停并转”厄运，面临被大企业集团的整合，因此08 年行业并购整合加剧，是另一投资主线。建议投资者2008 年关注中国石油集团、中国石化集团、中国化工集团、四川化工集团的并购与重组。但是由于并购与重组本身就存在较大不确定性，随着时间的变化也会发生较大变化。 风险提示 ◆ 国际油价的大幅波动势必会引发产业链价格波动较大，而我国期货市场发展还很不完善， 众多石油化工产品没有期货，企业无法对冲风险。 ◆ 节能减排、环保因素、资源税收可能在2008 年进一步趋严，近期又出台了央企上缴10% 归属母公司净利润等政策，2008 年石油化工产业政策可能比我们预测的进一步趋严还要不利。 ◆ 石油化工行业与国际油价相关性极强,由于产业链向下游传导问题，一些供大于求且消 费者难以接受涨价的子行业面临较大的困难。 重点公司点评 蓝星清洗（000598）：被遗忘的TDI 龙头 蓝星清洗主要从事TDI（甲苯二异氰酸酯）生产，拥有3 万吨/年生产装置，是国内仅有的5 套生产装置之一，TDI 价格在2006 年底出现了较大幅度上升，2007 年以来继续大幅上升，一度达到60000 元/吨高位，将大幅提升公司业绩。公司未来三年复合增长率177.11%。 华星化工（002018）：政策机遇带来上升空间 华星化工主要从事除草剂、杀虫剂环保农药，公司除草剂有重大技术突破, 杀虫剂则面临政策机遇，近期有大量密集项目将陆续投产，前景良好，将推动公司未来几年业绩大幅提升，公司未来三年复合增长率62.2%。 新乡化纤（000949）：粘纤爆发式增长唤醒白鹭飞向天 新乡化纤是中国第三大粘胶纤维生产商，四大需求增长带动粘胶纤维价格大幅上涨，供需关系决定09 年之前粘纤价格依然看涨。公司未来三年复合增长率65.5%。 四川美丰（000731）：四川大氮肥呈现明显估值洼地 四川美丰主要从事尿素生产，全国五大尿素龙头企业之一，规模成本优势明显。公司未来面临四川龙岗、普光特大气田发现（10000 亿立方米、3650 亿立方米），原料供应情况好转，三年复合增长率17.7%。 中国石油（601857）：资源税改压制成长空间 中国石油是中国最大的原油、天然气生产和供应商，在国内油气勘探与生产业务中居主导地位。据统计，在全国石油总资源量中，中国石油约占55%；在全国天然气总资源量中，中国石油约占60%。公司未来三年复合增长率13.9%，央企上缴国有资本收益10%及未来资源税加重影响业绩增速。 中国石化（600028）：高油价缩减业绩增速 作为一体化的综合类石化公司，中国石化在我国石油化工领域起着举足轻重的重要位置，战略地位十分突出，公司未来三年复合增长率15.06%。 | ||
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