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最新行业研报：机构一致买入1只龙头股日期：2008-1-3 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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第二，我们来看看因为医保扩容2010年会新增多少药品消费？预计未来三年药品市场复合增长率19%：城镇就业人口历年筹资平均支付率为72%，我国药品消费占医疗卫生费用支出的36%，我们通过表3的模型计算，2007年至2010年我国药品市场复合增长率19%，2010年药品市场规模达到5969亿元，比我们之前预测的13.8%速度快3.2个百分点。 资本市场关心焦点是医改会给药品消费带来什么变化 我们统计了新农合参保人员消费数据，新农合门诊受益人次占比86%，但因为门诊单次消费金额小，受益金额仅占14%；新农合住院人次占比9%，但因为住院单次消费金额大，受益金额占83%。 我们表5的计算表明，2010年基础用药(包括未来可能定点生产的基础仿制用药)，相对2007年新增181亿元，专科用药新增542亿。对于价格低廉的基础用药来说，其销量增长非常可观，政府集中向部分企业定点生产，生产企业没有营销费用，盈利提升是确定的，但对于不同企业还需分析其产品结构；专科用药则更需要企业体现企业的研发核心竞争力，品种和营销是两大影响因素。 4.投资策略：质量、超预期和融入全球产业链 经过12月估值快速拉升，我们覆盖的重点公司，如果剔除天坛生物、华北制药和东阿阿胶权证，2008年预测市盈率41倍，相对市场溢价36%，处于历史平均水平，全球各个市场医药板块相对大势溢价20-30%，中国医药行业长期持续增长动力十足，相对大势给予更高溢价也属合理，但由于中国药企相对于欧美药企缺乏创新核心竞争力，因此医药板块短期留给市场空间有限。 在医改带动下，医药行业2008年步入景气期，药品消费增速从13.8%加快至17%，医药制造业收入增速有望达到23-25%，考虑政府定点生产、逐步取消以药补医带来的营业费用下降，我们认为利润增速有望超过收入增长，但是由于2007年企业投资收益丰厚，形成了一个相对较高的基数，我们预计医药制造业中观数据利润总额增长可能会远低于市场预期，但是如果剔除投资收益，2008年医药制造业主营利润增长会到达30%左右，而2009年、2010年医药制造业主营利润增幅都将达到25-30%，我们维持对板块"看好"的评级。 如果市场整体估值水平保持，我们认为医药行业是2008年相对收益较好的板块，投资者需要时间去逐步看到行业未来几个月会给市场带来多少超预期，从而决定是否去增持目前估值已经趋于合理的医药股票，但是局部的机会仍然存在，部分医药股受较好的年报、季报或者配送方案刺激仍会有较好表现，我们建议投资者： 继续持有医药板块的优质股票，它们是"恒瑞医药、东阿阿胶和华兰生物"：这三支股票2008年预测市盈率分别为50倍、54倍和56倍，都属于短期估值合理的股票，恒瑞医药（600276）由于其良好的经营质量和潜在的创新能力将一直享受市场估值溢价，未来创新药上市，估值还将继续提升。东阿阿胶（000423）整合上下游产业链，产品定价能力极强，未来产品价格提升、权证发行和股权激励推出都可能是股价上涨的催化剂。华兰生物（002007）受益血液制品行业高景气度，血浆资源全行业紧缺可能继续推升白蛋白和小制品价格，药监局1季度可能开始发放新药证书，疫苗产品2008年投放市场，有望成为新的增长点，公司业绩存在超市场预期可能。 稳健增持业绩可能超预期和估值可能提升的股票，它们是"国药股份、云南白药、千金药业和江中药业"：这四支股票2008年预测市盈率39倍、40倍、35倍和30倍，存在业绩超预期可能或估值有望提升。国药股份（600511）是我国医药分销业具有战略意义的投资品种，我们继续提醒市场关注麻药市场进入快速增长期，同时市场不要因为国药控股海外上市而忽略公司潜在的整合。云南白药（000538）随着国企股权激励推出，一直压制公司股价的激励因素也成为市场关注焦点，虽然云南是相对保守的省份，但公司作为云南省首家实行股权激励的上市企业，在适当的价位完成股权激励是必然的，公司总市值168亿，作为品种独特的消费品企业在当前市场是低估了。千金药业（600479）经营稳健，2007年-2009年是主业发展非常快的时期，也是新产品梯队逐步培育成熟的时期，受主业和投资收益带动公司业绩将继续超出市场预期，我们上调2007-2009年每股收益至1.00元、1.25元、1.56元。江中药业（600750）健胃消食片2007年10月价格提升后，一直市场控货，公司全面改变2008年经销商政策，继续压缩经销商数量，我们预计2008年1季度产品将迎来不俗增长，新产品因为药监局没有批准广告，推迟至2007年底上市，可能在2008年下半年带来收入增长，公司估值较低，估值有提升空间。 | ||
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