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平安证券：华微电子募投项目大大提高公司盈利能力日期：2008-1-2 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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公司是国内半导体分立器件行业龙头，在进口替代的大背景下，公司通过代工提高了技术和管理水平，募投项目将对产品结构优化，使公司向高端分立器件进军，大大提高公司的盈利能力，年复合增长超过35%。 投资要点 公司是国内半导体分立器件行业龙头，通过代工仙童和飞利浦提高了技术和管理水平，受益于国内分立器件需求增长的良好环境，公司的产品可以实现进口替代; 募投项目将对产品结构优化，使公司向高端分立器件进军，大大提高公司的盈利能力; 公司产业布局合理，公司利用吉林总厂成熟的制造能力和成本优势将其定位为制造基地，而根据公司主要客户分布，在无锡和广州设立封测厂; 公司在行业内技术优势明显，芯片的研发和工艺改进能力使公司能持续发展; 风险提示 6寸线的生产技术遇到问题，延迟募投项目产能的释放 原材料涨价、劳动力工资上涨等 代工和合资项目存在不确定性 I.中国半导体分立器件行业的龙头企业 i.公司基本情况 公司是国内最大的功率半导体器件生产企业，主要服务于家电、绿色照明、计算机及通讯、汽车电子四大领域。主要产品有大功率晶体管、保护器件放电管、高频大功率晶体管、达林顿晶体管和可控硅系列产品、肖特基管二极管、NPN、PNP对管等等。公司已从完全自有品牌厂商调整为较具弹性之部分代工制造商，通过与境外国际大型机构合作，累积自身的技术、生产和管理经验。 2006年度，公司在中国半导体行业协会公布的中国十大集成电路与分立器件制造企业排名中位列第十位，是其中唯一的功率半导体分立器件制造企业，公司计划于2010年前成为半导体功率器件亚洲第一的生产和研发基地。 公司的产品性能达到了国际先进水平，有些产品的性能甚至超过了国际水平。国内功率半导体器件20家品牌供应商之一，其余的18家为国外的公司，主要产品的市场占用率如下： 彩色电视机用功率晶体管国内市场占有率约为80%左右，是长虹、TCL、创维、海信、康佳、上广电等大型彩电生产企业的主要供应商; 节能灯用大功率晶体管约占国内市场份额的40%左右，主要销往华东、华南一带的重点节能灯生产厂家; 广泛应用于程控交换机、电话机、ISDN、FAX、MODEM和无线电遥控设备等领域的保护器件半导体放电管的市场占有率约为40%左右; 应用于PC机箱电源的高频大功率晶体管约占国内市场份额的50%以上，是目前该领域的主要国内供应商。 ii.公司产能全国最大 公司是国内最大的功率半导体器件制造厂商，目前的年设计产能为母公司3英寸芯片36万片、4英寸芯片108万片，全资子公司麦吉柯4英寸芯片36万片、5英寸芯片31.2万片;本次募集资金项目建成达产后，每年还将新增48万片6英寸芯片的产能。 在功率半导体器件产能方面，国内目前能和华微电子相比较的企业只有无锡华润华晶微电子股份有限公司、扬州晶来半导体(集团)有限公司和深圳深爱半导体有限公司三家，但与华微电子相比，都还有一定的差距。 从销售收入的角度，公司也在国内功率半导体器件制造企业中名列榜首。2004年、2005年、2006年，公司连续三年在中国半导体行业协会公布的中国十大集成电路与分立器件制造企业中位列前十位，是唯一以功率半导体器件制造为主的生产企业。2006年，华微电子功率半导体器件业务实现销售收入8.92亿元，在赛迪顾问公司(CCID)公布的2006年国内功率半导体器件生产企业排名中位列第四，在以功率半导体器件制造为主的企业中排名第一(排名在其之前的三家企业都主要从事半导体封装业务)。 iii.公司产业布局 2006年我国半导体分立器件(含光电子器件)市场需求额为1088亿元，比2005年增长16.1%,占全球半导体分立器件(含光电子器件)市场规模的35.7%从2006年中国半导体分立器件市场区结构来看，珠三角地区世最大的区域市场，该地区的分立器件市场占国内市场总规模的45.8%。随着国内外IT制造业向长江三角洲地区的转移，该地区对分立器件在内的各类元器件的需求高于全国平均增长速度，长三角地区销售占40%，京津渤海地区占10.3%，其他占3.9%。 和市场结构相符，在产业布局方面，公司制定了“积极拓展上下游产业、积极寻求扩大产能、积极开拓珠三角、长三角市场”的投资扩张战略，公司利用吉林总厂成熟的制造能力和成本优势将其定位为制造基地，而根据公司主要客户分布，在无锡和广州设立封测厂，拉近和客户的关系，产业布局合理。这样可以减少封测的外包，进一步降低公司运营成本、增加边际贡献利润，而且能够发挥规模优势。 | ||
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