渣打银行预测央行明年将加息三次

　　2008年，利率和汇率走势如何？理财周报采访了数位权威专家。

　　美元可能明年触底反弹

　　既要维持货币稳定又要抑制通货膨胀，成了2007年央行货币政策的困境，而美国信用危机引发的次贷危机又加剧了宏观调控的力度，整个2007年央行6次加息、10次上调准备金率。年底，央行表示2008年将采取从紧货币政策，但是经济环境仍然面临着不确定性。

　　不确定性首先来自美国经济。接受彭博新闻社调查的42名外汇策略分析师表示，由于亚洲和中东国家政府支持基金购买美国资产，2008年美元兑欧元有望结束2年来的跌势。

　　美国财政部12月17日公布的数据显示，10月份其他国家购买美国金融资产总计达1140亿美元，创5个月最大涨幅。美林证券计划将其绝大部分资产出租转售给通用电气，同时获得新加坡政府投资机构淡马锡控股机构和Davis Selceted Advisors联合注资62亿美元；中投公司则向摩根士丹利投资50亿美元；阿联酋主权财富基金则向花旗银行投资75亿美元。

　　这是否意味着美元已经到达底部了呢？不同的外汇分析师给出了不同的看法。

　　交通银行资深外汇分析师叶耀庭接受理财周报记者采访时表示，“大家去抄底的时候未必是底部。从美国前期报出的坏帐来看，次级债可能会见底，但是美国次级债的问题到底有多大，尚不得而知”，他认为，“明年美元可能继续创新低，美元估计在73.50左右，然后触底反弹，至85、86指数左右。”

　　叶耀庭认为，“美元整个走势有7年一个周期，明年正好是第7年；另一方面是历史因素，大选年，从1976年到现在，只有2004年大选年美元在跌，其他年份美元均在涨，政府要提升经济必然推动美元走好。”

　　工商银行某外汇分析师接受采访时则表示，“美元整个国际主导地位没有改变，明年和接下来几年仍然会保持强势格局。”他认为美元现在处在底部，明年上半年美元指数在74—75.40之间徘徊。

　　事实上，此时看好美元资产的不止是亚洲和中东的政府基金，记者从一些私人银行了解到，美国次级债危机引发的美国房产下跌已经引起了私人银行家的关注，他们正在为自己的客户投资美国房产而忙碌。国际投资大师巴菲特、李嘉诚也在不约而同增持美元资产、减持人民币资产。

　　但是，专家们依旧表态，“不排除美国经济明年出现比较大的波动，短期内美元可能仍旧走弱。”

　　相比美元，欧元、英镑、澳元今年走出了30年以来的大涨，有些达到历史高位。叶耀庭认为，欧元明年有冲高回落的可能，约在1.40、1.36美元左右。据悉，欧元年末虽然遭遇打压，下跌近600点，但全年涨幅仍达到8%以上。

　　2008年人民币升值幅度或超今年

　　从目前市场机构及专家的预测来看，大多数认为明年人民币升值幅度约在8%左右，也有认为达10%，如中金公司首席经济学家哈继铭预测，如果人民币汇率升10%，将短期内限制通胀0.8个百分点。他认为，中国经济拐点将在2015年出现，2015年后，中国的储蓄比例将大幅度下降。

　　花旗银行经济学家沈明高接受采访时表示，明年全年人民币兑美元大概会升值7.5%左右，兑欧元汇率则可能在年中出现拐点，由贬值转向升值。渣打银行首席经济学家王志浩也认为，明年人民币升值幅度在7.5%左右。

　　国海证券则表示，人民币升值速度需要加快，但不会快很多，也不会与美元亦步亦趋，2008年人民币升值的速度大约为8%。短期可以起到抑制通货膨胀的作用，长期有利于转变经济结构，改变中国过分依赖外需的经济增长模式，实现国际收支平衡。

　　叶耀庭则向理财周报记者表示，明年人民币升值不一定会出现今年的单边走势，可能形成一定的波动，但是升值压力不可忽视，预计在8%左右。

　　确实，自2005年7月实行人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率稳中有升。2005年人民币对美元升值2.56%，2006年升值3.35%。但是这种升值在2007年加速的更为明显，截止到12月25日，人民币对美元中间价创汇改以来第80个新高7.3261，较年初时的7.8073升值6.57%。

　　人民币升值的趋势显而易见，投资者在理财时切记“汇率损失”，同时关注受益人民币升值的板块。尽管最近金融、地产持续下跌，但机构投资者仍旧表态中长期看好，同时航空、消费、旅游、原材料行业也将受益人民币升值。沈明高向理财周报表示，“明年股市的一大故事便是并购，存在于拥有龙头企业、中小企业并存的非垄断型行业。”

　　渣打银行预测央行明年将加息三次

　　尽管明年人民币升值的趋势市场观点形成一致，但对于明年加息的看法目前出现了分歧。

　　渣打银行经济学家王志浩表示，基于目前居高不下的通胀水平，预计明年中国央行将以每次27个基点的幅度加息三次，其中第一季度加息两次，第二季度加息一次。花旗银行的预测则是明年中国央行可能会再加三次息，其中上半年加两次，下半年加一次。

　　申银万国宏观经济分析师李慧勇则表示，预期2008年人民币一年期基准存款利率将继续上调1个百分点左右。

　　但是，来自中国银行最新的研究报告表明，12月CPI同比增长6.5%-6.6%。而考虑到受国际环境趋冷影响，我国出口增速将在2008年明显回落，通胀水平将在2008年下半年明显回落。预计央行明年上半年可能再加息两次，2008年下半年或是第四季度即将进入减息周期。

　　基于这样判断的一大原因是央行最近的一次加息行为，结构性调整加息的目的在于增加短期定期存款较活期存款吸引力，使得商业银行对存款的可控性增加，提高人民银行对货币供应量的调控能力。

　　对此，高盛则认为，央行在未来一年不会动用加息这个杠杆来调整经济，但是短期内央行将继续回收流动性，可能通过进一步上调存款准备金率和发行央票，同时会更加严格的限制商业银行的信贷发放。

　　沈明高也表示：“严控信贷将是明年央行货币政策的重要表现。”

　　明年利率政策的变化主要来自通胀水平，假使明年下半年通胀有所缓解，那么利率上升的幅度有限。目前一年期贷款利率已经到7.47%，这一数据已经不低，来自国海证券的预测是，明年利率的峰值为4.68%左右，基本可以保持利率水平为正的状态。