| · 您的位置：财富998网 >> 财经要闻 >> 文章正文 | ||
著名不涨股伊利首期行权1‰潘刚等靴子落下日期：2007-12-31 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
伊利股份作为2007年最著名的滞胀股之一，已成为了投资者手中的鸡肋：很少有人敢说市场占有率第一的伊利股份没有价值，但是也很少有研究员直接将其标上“买入”的标签。 究其原因，纵然有该公司2至3年内可能会面临成长动力不足的问题，同时也和管理层的股权激励政策有着千丝万缕的关系，该公司12月22日公告说高管首期行权比例只占其股票期权数量的1‰，这让人浮想联翩。 伊利高管等待低价行权机会 一直以来因高管激励广受诟病的伊利股份，这一次有意或无意地选择了在周六公布首期行权方案。在该方案中，该公司以每股12.05元的价格向35名高管发行64480股股票，而实际上伊利高管首次行权最多可达授予期权总数的25%，但现在高管的行权只占首期可行权数量的4‰，即总行权量的1‰。 “25%是伊利高管首次行权的最高比例，但是到底行权多少，那是高管自己的权利。”对管理层股权激励的研究和实践都很熟悉的上海荣正投资咨询董事长郑培敏接受理财周报记者采访时说。 但是，35名高管一致选择了行权1‰，这种带有一定“象征性”意义的行为让外界疑惑。一种声音认为，一次行权25%需要大量资金，高管们没有这笔钱。但业内人士对此不认同，根据激励草案，嘉铭投资有限公司承诺向潘刚、胡利平、赵成霞和刘春海等4位高管分别提供5000万元、1600万元、1600万元、1600万元贷款，这足以帮助他们完成首期行权。“其实，通过滚动行权，这笔钱足以帮助完成全部行权。”一位业内人士介绍说。 “可能原因很多，如一次行权25%，收益可观外界会有说法等。具体可能只有公司能解释。”郑培敏说。 业内一种解释是，这有助于管理层效益最大化。根据2005年财政部、国家税务总局颁布的35号文件，即《关于个人股票期权所得税征收个人所得税问题的通知》，“员工行权时，其从企业取得股票的实际购买价(施权价)低于购买日公平市场价(指该股票当日的收盘价)的差额，是因员工在企业的表现和业绩情况而取得的与任职、受雇有关的所得，应按‘工资、薪金所得’适用的规定计算缴纳个人所得税。”按此说法，管理层要将股权激励收益近45%上交税务机关，显然，这是一笔天文数字。 假设管理层现在行权，其施权价12．05元，行权价30元，其所付税收应在18?5%＝8．1元，加上每年10%的融资成本(通过信托或者银行贷款)，管理层获得每股股权的成本应在21元以上。相比30元的股价，这不具优势，毕竟禁售期还有1年。逻辑上说，管理层希望低价行权，高位派现。未来或有较低成本行权的机会。 从税收看，多位研究员认为未来2年公司业绩增长应该不会太明显，这或许会有更低的行权价，从而可节省个人所得税。与此同时，未来股权激励个人税收政策带有一定的不确定性或许也是高管们暂时“象征性”行权的原因之一。 目前，国内并无具体操作细则，而且业内意见也不一致。“证监会的一些专家认为这是资本利得不用交税，但是一些税务专家认为这和工资、薪金这样的劳动所得类似，应该纳税。”一位业内人士说，“实际上纳税不纳税和地方税务机关直接相关。通常企业先代缴，之后企业和个人如何处理就没人知道了。所以要想知道伊利股份高管的纳税情况，只有去问该公司或者呼和浩特税务局。显然，由于交税的可能性较大，公司管理层很可能是等未来政策明朗。” 不过，理财周报记者先后联系了伊利股份证券事务代表以及相关媒体负责人，希望求证上述说法，但都被拒绝，其董秘手机也一直处于无人接听状态。 担心伊利未来的业绩表现 有分析师说，既然未来2年的业绩增长不会太明显，那么现在行权1年后解禁后股价也未必会高，这还不如暂且不动还可省一大笔融资成本，如对潘刚而言这意味着每年数百万元的费用。 而在伊利股份首次行权比例仅为1‰的公告出街之后，业界又开始担心伊利未来的业绩表现。一位抛出股票的个人投资者在坚守3个月之后选择了离开，因为她本来寄希望于管理层行权25%后能够产生释放业绩的动力。 不过，业界始终认为伊利一定会在未来讲述一个神奇的投资故事，“伊利的底子雄厚，看产能和品牌就知道。”这位研究员一直在“谨慎推荐”。显然，这位研究员害怕哪天伊利股价猛涨而自己没跟上。但问题那是什么时候呢？ 一位将其评级定为“中性”的研究员称，“我要等高管行权后再来推荐。”在牛市，中性就是“回避”的代名词。“按照股权激励的触发条件，明年的主营业务收入只要比2005年复合增长率不低于15%，高管层就可以拿到剩余的股票期权。但2006年、2007年公司增长较快，明年就是下降5%之内也可以行权，这是不是太容易了。”因此机构一直给予中性评级。 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||