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宏观阴霾难散期许业绩行情

日期：2007-12-30 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

市场担忧

　　市场对2008年全球经济放缓的预期日益强化(博时)。不排除次按危机进一步升级的可能。预计美国经济四季度及2008年上半年将会出现放缓，对中国出口企业的盈利产生不利影响。就国内政府针对房地产市场的调控，不排除今后出台更为严厉的税收政策(海富通)。考虑到2008年紧缩政策的实施，投资受到压制，美国经济对国内出口造成影响(中邮)。不确定就是风险，预期2008年宏观经济减速是确定的，不确定的是减速幅度问题。消费增长会不会由此出现爆发性增长也并不明朗；企业人力成本以及各种要素价格的上升倒是非常确定，这将对消费品企业造成短期盈利。盈利趋势的不明朗加大了大资金的运作难度，这也使得指数向上的运作空间有限(交银施罗德)。

　　目前估值水平仍然不具备突破上涨的空间和动力(巨田)。2008年的资金面也不容乐观(长信)。由于加息带来的利率提高，居民储蓄的意愿会逐步增强，意味着股市受到新增资金推动力在减弱(银华)。包括H股和红筹股回归的新股发行，再考虑到上市公司的再融资，两项合计超过5000亿元。再考虑到全流通改革后的非流通股的公开交易，2008年的股票供应规模将有相当大程度的增加(汇丰晋信)。

　　市场仍处于相对谨慎的心态当中，对紧缩政策的忧虑以及对估值水平的分歧仍将对未来市场走势产生影响(信诚)。我们预计2008年一季度市场心态仍相对谨慎，权重股仍受较大政策压力而难以走强，消费股经过近期大幅快速上涨后估值压力也开始显现，因此预期未来1个多月，市场走势仍以小幅震荡为主(博时)。

　　乐观看点

　　低利率环境下，次级债对美国经济影响是短期的，带来的损失初步估计3000亿左右，可能2008年二季度美国经济会回升(国泰)。美国经济下滑的压力会减轻，我们认为2008年的资金面将比2007年更加充裕，我们的基本判断是2008年“紧信贷，宽货币”的一年(东吴)。2008年会有大量的资金介入市场(益民)。尽管中央将继续严控政府涨价项目，同时还可能会有一二次加息，但加快人民币升值和及时疏导流动性才是当前宏观调控的根本之道。我们认为2008、2009年中国经济问题不大，经济增长率仍然能够保持在11%左右(海富通)。人民币升值步伐有望进一步加快(建信)。通胀2008年还会在高位，温和通胀对企业的利润可能会支持；2008年节能环保这个主题是确定的，无论从政策到资金、到信贷都会给予支持；流动性过剩的局面仍将持续(中邮)。由于企业投资回报率依然较高，利润增长迅速，2008年中国固定资产投资仍将维持高位(嘉实)。

　　目前的市场已经处于低部区域(景顺长城)。考虑到年报行情和以及部分上市公司一季度业绩有望超出预期，2008年初市场可能酝酿一波小的年报及季报行情(大成/国泰)。由于企业投资回报率依然较高，利润增长迅速，2008年中国固定资产投资仍将维持高位(嘉实)。预计2008年的固定资产投资仍将保持较高增长；在居民收入高增加和部分财富效应的作用下，消费增速也有望继续提高。2008年中国内需增长将部分抵免外需波动，整体经济仍将保持10%以上的高增长(汇丰晋信)。

　　配置风向

　　作为一个长线且理性的投资者，2008年的投资行为中确定性要作为非常重要的指标。(交银施罗德)。如果2008年从紧的货币政策会使股票市场的资金宽裕度不如2007年的话，中小市值股票将胜出(交银施罗德)。从风格资产角度考虑，看好中小市值和成长股。通胀预期有利于下游行业，消费相关产业增长前景最为明朗(嘉实)。未来除了关注银行、消费等持续稳定增长的板块外，还将特别关注优势制造业板块(易方达)。消费类行业在震荡行情中能体现出较强的防御性(天治)。立足内需，分享奥运盛宴是2008年的核心投资主题(中海)。内需是我们2008年的投资重点，人民币升值、节能减排、股指期货、整体上市、台海大选以及奥运等等都是我们2008年投资上布局的一些点。对2007年涨幅较大的有色和煤炭持观望态度(国泰)。有关创投概念的投资机会也要关注(中邮)。具有定价能力特别是产品已经提价的企业将继续受到投资者追捧，而涨价合同已经逐步落实的煤炭以及大宗商品价格逐步趋稳的有色，上涨动能较强，但估值的理解与偏差或许会制约上涨的空间(汇添富)。在资产配置上将更加均衡，避免在周期性行业上过分集中(景顺长城)。延续较分散的投资组合，继续等待宏观面数据，以便对后阶段的持仓进行调整(大成)。

　　本周被统计的12家基金中，推崇食品饮料、商业零售、银行、地产、医药行业的达到7家，航空5家，建材4家，保险、机械、家电、钢铁为3家，煤炭和汽车有2家。

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