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消费升级亦有取舍日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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上周曾表达过一个观点，虽然扩大内需是国家、企业和民众的众望所归，但由于国民收入结构不合理、占GDP比例持续较低以及社会保障体系不完善等关键因素影响，要想一夕之间改变面貌仍然不现实，出口的下降是趋势，经济增速要不迅速下滑投资的拉动作用还是必不可少。比较值得看好的是酒类、医药、旅游和商业行业，从酒开始。啤酒业竞争最为激烈，也最为成熟，华润、青岛、燕京和众多舶来品牌的市场份额基本固定，利润情况也变化不大；白酒的高端市场是发展最快的领域，茅台、五粮液、泸州老窖都具备较强的定价能力和无可动摇的品牌优势，随着不断涨价盈利能力年年递增，并各具各种题材。怎奈短期市价定位较高，稳则稳亦，动力不足，只适合长期投资，08年出类拔萃的概率不高。 黄酒中第一食品值得关注，黄酒市场容量较小，发展潜力较大。吸收合并"和酒"并新建10万吨黄酒产能项目，有利于保证"和酒"基酒供给和公司黄酒产能储备，公司成为国内最大的黄酒生产企业，抢占市场龙头地位。2006年"和酒"收入约4.3亿元，2006年净利润约为5,000万元，估算收购后将分别增厚2007-2009年每股收益约0.16、0.21、0.28元。其中高端市场的成长性尤为突出。实际控制人光明集团实力雄厚，业务覆盖三大产业，在华东地区拥有4000多家零售终端，最近又与"百联集团"战略合作(拥有全国7000多家终端)，未来将全力支持公司主业做强做大。 葡萄酒则无疑是张裕A的天下，虽说其静态市盈率与白酒龙头相当，但个人判断高档红酒在新生代中市场更为广阔，出口潜力也非白酒所能比拟，最重要的是公司的"4＋1"战略助推盈利能力提升。3季报显示张裕销售毛利率达到67.7%，同比、环比分别上升0.05、0.11个百分点。盈利的能力增强主要来自于定位于高端市场的酒庄酒和定位于中端市场的解百纳的销量迅速增长，从而优化了产品结构。截至9月，二者分别分别销售1,300吨、12,000吨，均已超过去年销售总量。中高端产品在销售总额中的比例持续上升，显示出公司四大酒庄酒加解百纳的发展战略得到有效实施。定位于超高端的冰酒也开始贡献营收，国内红酒龙头地位更加巩固。 近几年张裕公司受制于产品结构和营销策略的调整，利润水平增长不快，股价也落后板块其他龙头，我们认为08年将是张裕再次起飞的一年，业绩可能持续出现惊喜，作为稳健型消费类金股当之无愧。 | ||
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