| · 您的位置：财富998网 >> 行业研究 >> 文章正文 | ||
[社会服务]旅游行业：业绩高成长 建议买入4只龙头股日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
休假制度改革对旅游行业形成长期利好。旅游行业发展的瓶颈在景区的接待能力、旅游的通达性和闲暇时间。此次改革赋予了国内居民出游更大的自主权，将分流一部分客源，从而缓解景区及交通设施的压力。考虑到旅游大环境的向好及旅游通达性的持续提高(高速公路、高速铁路及民航线路增加)，我们认为此次休假制度改革是国内旅游业发展的又一次重大发展机遇。 短期内，行业整体估值偏高，行业评级为中性。 目前股价，整体PE估值07年70倍，08年50倍，偏高。 长期选股思路建议：关注行业升级转型过程中的投资机会。1.优质景区类公司：行业高成长的最大受益者，成本费用相对固定，量价齐升推动业绩高速增长，随着景区从“开发型”向“品牌型”的转变，优质景区类公司竞争优势更趋明显；2.连锁类公司：通过连锁经营方式迅速占领市场，成为行业内的领先企业，为未来业绩高成长埋下伏笔；3.奥运受益股。 建议长线买入桂林旅游、锦江股份，增持黄山旅游、中青旅。 1.市场回顾 1.1 07年行业走势 07年旅游行业延续过去连续快速发展的趋势，收入年增幅预计在18-20%，快于GDP近7个百点。同比来看，国内游仍延续过去几年的快速增长势头，成为推动行业增长的主要动力；入境游仍处于恢复中，较06年略有增长；出境游增幅仍较大，预计在20%以上。从利润增长情况看，全行业的盈利能力处于提高过程中，景区类公司和连锁类公司(酒店)是行业持续快速增长的最大受益者。 从市场表现看，过去一年(截止11月底)旅游餐饮指数上涨110.96%，落后沪深300指数55.08个百分点。年内行业涨幅居前的分别是ST东海A、首旅股份和北京旅游，涨幅分别为291.17%、206.95%和186.59%，超越沪深300指数125.1、40.9和20.6个百分点。 年内超越行业指数有11家公司，按特点来看大致可分为四类： 1.奥运板块：三家北京旅游餐饮类公司全面走赢行业指数，且涨幅居前；2.重组板块：ST东海A、S *ST张股、大连圣亚、东方宾馆等主业缺乏竞争力收益持续下滑但具有重组预期类公司年内表现均较好。 3.旅游+地产类：这类公司有华侨城A、华天酒店、九龙山，通过地产等收益实现(预期)EPS增长超越行业平均，股价表现较好。 4.景区类：通过游客人次增长和涨价成为行业持续高增长的最大受益者，短期表现较强，如黄山旅游、中青旅。 目前股价，估值水平07年整体PE在70倍，08年平均近50倍，其中重点公司处于行业平均水平。 1.2行业运行态势分析 “十一五”期间是旅游行业的黄金发展期 “十一五”期间，需求受GDP与人均可支配收入增长、新消费阶层与消费理念出现、闲暇时间增多、奥运激发因素等影响出现加速增长趋势；供给方面旅游业受到国家和各地政府高度重视出台一系列规范发展的行业政策和法规，制约旅游产业发展的外部交通环境也在“十一五”期间获得极大改善，旅游投资在这一期间出现爆发式增长，致使这一期间旅游供给的数量与质量得到较大提高。 旅游业正处于需求与供给相互促进的良性循环期 当前国内旅游正处于大众消费加速增长期，这一时期需求的显著特点是散客游比重的大幅增长，及以休闲度假会务为主的高端消费的高速增长，对旅游供给提出了新的要求，促使旅游行业的升级和发展。适应市场需求变化旅游投资出现积极变化，如以服务散客游(自驾车等)为主的在线旅游业务、以服务中小型商务客为主的经济型酒店和以服务高端商务为主的高星级酒店均获得快速发展。而国家旅游局及各地政府一系列政策的出台(如整治零团费、出台5A级景区、白金5星酒店)改善国内旅游秩序，供给的有序发展进一步促进了需求的增长。我们认为，当前阶段这种需求与供给互相促进的良性推动将促使旅游业在未来几年获得持续快速的发展，2010年前旅游收入年增幅预计在18%-20%，预计旅游业在GDP的比重从目前的不到5%将逐步过渡到2020年的6%以上。 GDP与人均可支配收入增长是行业发展的核心推动力 GDP增长是旅游业发展的直接推动力。从国际经验来看，人均GDP达到1000美元，旅游消费进入启动期，国内旅游日益兴旺；达到3000美元，出境旅游开始兴旺；达到5000美元，旅游成为人们生活中的必需品。 01年我国国内人均GDP达到1000美元(8622元)，06年人均GDP已经超过2000美元(15931元)。其中部分一线城市人均GDP已经达到3000--6000美元的水平。 如：06年上海人均GDP已达到6416美元，北京人均GDP达到5530美元，天津达到4377美元，而浙江和江苏全省分别达到3538美元和3073美元。 从人均GDP来看，我国正处于人均GDP1000—3000美元的阶段，而一线城市和地区已处于3000—6000美元的阶段。即全国正处于国内旅游兴旺期，而一线城市和地区已处于出境游快速增长期，旅游已成为人们生活必需品。随着人均可支配收入的增长，预计国内旅游这种加速增长的势头将更趋明显。 旅游供给出现大幅增长 从固定资产投资情况看，03年至06年全国固定资产年复合增长率近30%，而住宿和餐饮业年复合增长率为42.4%，超过全国平均12.5个百分点。今年1-10月份，全国累计固定资产投资同比增长26.9%，而住宿和餐饮业同比增长44.6%，高出行业平均17.7个百分点。以高星级酒店、经济型酒店、连锁餐饮为主的旅游投资的快速发展适应了旅游需求增长的新特点，缓解了当前旅游行业供需间的矛盾，促进了旅游行业升级与发展。 1.3子行业运行态势分析 入境游：总体增长平稳，其中观光休闲和会务/商务增长较快 统计显示，01-06年入境旅游收入年复合增长率13.8%，07年1-9月，入境旅游收入279亿美元，同比增长12.16%。从入境旅游人次看，01-06年复合增长率6.96%，07年1-9月同比增长5.9%；从更有效反映入境旅情况的过夜旅游人次来看，01-06年复合增长率8.13%，07年1-9月同比增长9.9%。 会务/商务和观光休闲是入境游的主要来源。01年入境旅游人次中，两项合计占比达61.5%，至07年1-9月占比达76.9%。其中，01-06年，会务/商务和观光休闲的年复合增长率分别达到22.8%和18.1%，高出同期入境游总人次增长率8.2个百分点和3.5个百分点。值得一提的是，除03年受非典影响外，会务/商务的年增速始终保持在20%以上。 统计数据表明，入境旅游已经走出低谷出现加速增长的趋势。大量的优质旅游资源与持续快速增长的商务活动使得中国作为旅游目的地吸引力进一步加强，这也是推动入境旅游增长的主要动力。我们认为随着中国的进一步崛起，这种趋势在未来几年将得以持续，过夜旅游人次及人均消费将获得平稳较快增长。预测到2010年，我国入境旅游人数达到1.94亿人次，入境过夜旅游人数7500万人次，旅游创汇将达到520亿美元。优质景区及商务活动频繁的地区(一类地区和省会城市等)将是入境游增长的最大受益者。 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||