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汇聚A股内参1227日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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从经济增长的三驾马车来看，我们判断，2008年，我国投资增速有所回落，出口增速可能出现明显调整，进口增速平稳，贸易顺差仍将持续，（本ff文来源：财经内参网cjncw.com）而消费增速加快，GDP增速虽有回落，但仍可保持在10%以上，经济软着陆的可能性大。 从固定资产投资来源看，近期企业自筹资金累计同比增速始终高于其他来源投资增速，截至10月份，累计自筹资金同比增速为32.7%，外商投资累计同比增长22.7%，而国家预算内资金累计同比增长20%，国内贷款累计同比增长14.3%；从比重来看，自筹资金累计占比从06年前2个月的49.25%逐步提高到07年前10个月的57.74%，而国内贷款累计占比从06年前2个月的27.08%逐渐下降到07年前10个月的16.8%，自筹资金比重的增加，也是宏观调控效果弱化的一个重要原因。 前11个月，我国累计社会消费品零售总额80195亿元，比去年同期增长16.4%，比前10个月增速加快了0.3个百分点。如假设11月份商品零售价格指数较上月上涨的幅度与CPI涨幅相当，则实际消费同比增速在13.1%左右，较上月提高0.3个百分点，连续第二个月出现回升，实际增速变动相对平稳。10月份中国消费者信心指数96.5，比上月回落0.5个百分点，是今年8月以来的第二次下滑，显示消费者信心仍有不足。 我们认为，由于我国劳动工资水平年均递增12%，原材料及能源价格也在上涨，诸多因素导致企业出口成本普遍增加。从2007年7月1日起，国家再次大幅调整出口退税政策，出口企业利润空间再度被压缩，2008年，由于全球经济的减速，将使我国出口增速进一步放缓，但对外贸易顺差仍将持续扩大。据有关方面预测，2008年我国对外贸易增长将达到15%左右，进出口总额有望超过2.4万亿美元。而提高出口产品技术含量，加快促进贸易出口结构的优化，则成为保证外贸可持续增长的重要战略。08年，预计出口快速增长的行业如电子元器件、电子信息、高新技术、机械设备行业仍具有不错的投资机会。 把握主题投资机会 由于08年我国证券市场受到短期局部热点及政策事件因素的冲击比较大，市场波动性将加大，市场投资机会将呈现局部的、阶段性的特征，在操作策略上应把握好风格与主题轮换带来的投资机会。 在对宏观经济运行脉络进行自上而下的梳理后，我们建议08年重点关注六大主题投资机会，它们分别是：人民币升值、通胀与消费升级、节能环保与新能源、奥运主题、创投概念、央企整合。 人民币升值。我们认为，银行、地产、航空、造纸是人民币升值受益明显的行业，可重点关注其中的投资机会。 银行业：人民币升值将增强银行业的盈利能力，并助推金融资产重估，为上市银行的向上估值提供了合理空间。在上市银行中，净利息收入在总营业收入中的占比超过80%，今年以来信贷规模的扩张和净利差的扩大成为主要推动力。我们建议对银行业超配，一季度重点关注北京银行(601169)、南京银行(601009)。 航空：07年三季度航空业业绩的增长相当部分来自于汇兑损益的增加，如上航93%的利润来自于汇兑损益，海航58%的利润来自汇兑损益，因此航空业受人民币升值影响最直接。建议对航空业予以超配，重点关注中国国航(601111)、南方航空(600029)。 造纸：2007年纸品普遍涨价，产能扩张速度放缓，毛利率小幅回升，造纸行业景气度上升。由于国际木浆产能开始扩张，国际价格在08-09年将进入下降通道，有利于造纸行业进一步降低成本，提高盈利水平，而人民币升值将使08年造纸行业毛利率至少提升1个百分点，建议对造纸行业超配，重点关注晨鸣纸业(000488)和华泰纸业。 通胀与消费升级。通胀与消费升级相辅相成，将成为08年最大的投资亮点，相关受益行业包括：农业、医药、传媒、旅游、食品饮料、商业零售等。 农业：今年以来最上游的种植业产品价格上涨，推动饲料的成本提高，饲料价格上涨又进一步刺激下游的养殖业成本上升，最终传递到下游加工业和消费者。如果各项政策陆续落实到位，农业上市公司迎来真正的投资机会。我们建议对农业超配，重点关注北大荒(600598)、顺鑫农业(000860)。 医药：尽管近两年我国医药行业政策处于调整期，但整体市场需求量还是明显增加，平均17%的增幅要远高于全球7%-8%的增幅。我国医药行业2007年开始进入新一轮快速增长期。医疗卫生体制改革工作稳步推进，已初步形成改革的总体思路和框架，医改的深化将有效扩大医药市场的规模，为行业龙头性企业带来了新的发展机遇。建议对医药行业超配，重点关注天士力(600535)、东北制药(000597)。 商业零售：我们认为，商业零售业转嫁成本的能力较强。温和通胀对零售商的直接影响是增加生产成本，但零售商可以通过控制销售渠道来提高零售价，从而将成本的提高转嫁给消费者，所以其盈利水平不会因此下降。我们建议对商业零售业超配，重点关注百联股份(600631)、王府井(600859)。 | ||
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