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汇聚A股内参1227日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2008年国际化肥供应仍然偏紧。美国和巴西玉米播种面积的增长，带来化肥需求的快速增长，加上发展中国家，未来两年全球化肥需求仍将保持较高的增速。美国的玉米乙醇增速将在2009年出现放缓，国际机构预测全球粮食库存将在2009年或者2010年出现触底回升趋势。由于能源、磷矿石和硫磺等原材料价格的上涨，发达国家的部分化肥装置进一步关闭，2007年需求的增加导致2007年来国际化肥价格的大幅度上涨。 我们预计未来两年国际化肥供应仍然保持偏紧状态，目前国际尿素主要出口地区是中东和前苏联地区，主要进口地区是南亚、北美、南美、东亚和西欧；DAP主要出口地区有北美、东欧、非洲，主要进口地区是南亚和东亚以及南美；MAP主要出口地区有北美和东欧，主要进口区域有南美。 化肥板块存在投资机会 我们判断明年1～7月份尿素价格将出现上涨，而8月份以后将呈现季节性下跌，但由于国际价格较高，同时国内煤炭价格上涨带来行业成本的上涨，总体均价将高于2007年100元/吨以上，成本优势企业将从中受益。我们认为DAP和MAP价格将出现明显上涨，而其原材料硫酸价格也将进一步上涨，但毛利将有所扩大。 由于明年上半年的化肥价格和企业盈利状况将好于预期，除了钾肥以外，我们认为氮肥和磷肥等整个化肥板块具有投资机会，但目前市场整体估值不低，考虑到产品价格季节性的波动和国际价格的不确定性带来的波动。我们建议重点关注质量比较好或者估值较低的公司。 氮肥：华鲁恒升 (600426/26.72元)，公司成本优势明显，战略清晰，可长期持有。同时，我们认为由于煤炭价格上涨幅度较大，气头尿素企业成本上涨压力反而相对减轻，云天化 (600096/47.85元)，尿素毛利维持稳定，玻纤业务快速增长。四川美丰(000731/21.94元)，天然气价格较高，上涨压力在气头中最小，负荷仍可能有所上升，通过对收购的企业改造扩能带来较为持续的增长。 磷肥：六国化工 (600470/13.49元)，明年DAP毛利有望上升，自有磷矿开采将降低成本，明年业绩有望超出预期。 我们没有覆盖的化肥企业可以关注湖北宜化 (000422/21.40元)，公司具有磷矿资源，同时具有氮肥和磷肥生产，成本优势和经营管理在行业内具有竞争力，但公司治理有不确定性，业绩的把握性较差。柳化股份(26.40,0.34,1.30%,股票吧)(600423/26.06元)，壳牌装置基本达到负荷，已经获得煤矿资源，未来几年业绩稳定增长。 主要的行业风险是：1)氮肥进入淡季后价格仍将出现明显下跌；2)化肥价格上涨无法传导，国内下游农民需求受到抑制；3)国际能源价格大幅下跌带来的国际化肥价格的大幅下跌。 | ||
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