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广发投资内参第896期日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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广发投资内参第896期 每日策略分析 大盘反复强势震荡，两市成交略有增加。盘面观察，市场热点相对较为散乱，医药板块及北京奥运板块继续受到资金关注，连续走强，银行地产继续低位整理，等待反弹的时机。新股及中小板股票受到资金关注，短期形成一个局部热点区域。预计新年前行情波动有限，整体上将温和走高。（分析师：游文峰） 重要信息点评 目 录 ★ 某券商推出广州药业（600332）的报告。给予“强烈推荐”的投资评级 ★ 某券商推出飞亚达：钟表奢侈品的分销商和品牌商” 的报告。给予“推荐”的投资评级 ★ 某券商对旅游行业发表2008年投资策略报告：长期选（本文来源：财经内参网cjncw.com）股思路建议：关注行业升级转型过程中的投资机会。(1)优质景区类公司；(2) 连锁类公司；(3)奥运受益股。建议长线买入桂林旅游、锦江股份，增持黄山旅游、中青旅 报告内容 ★ 某券商推出广州药业（600332）的报告。给予“强烈推荐”的投资评级 主要观点： 1.2007年业绩预测：每股收益0.34元。主营收入增长平稳，业绩预计实现18%-20%的增长，每股收益0.34元。业绩低于此前预期，是因为广州医药股权溢价收益推迟到明年确认。2.2008年业绩高增长，每股收益0.52元。刺激因素主要有：王老吉的高增长、商业公司财务费用减少、所得税率降低、子公司减亏、股权转让收益入账等。财务报表2008年起有所变化。根据新会计准则，子公司王老吉药业（07年）和广州医药（08年）作为合营公司，将不再并表。因此，公司的销售收入将会减少，净利润影响不大（合营利润计入投资收益）。由于医药商业分出，公司的报表将更为健康。3.王老吉高增长可持续。我们认为，在前期市场开拓的背景下，王老吉凉茶将继续保持高增长的态势，2008（本文来源：财经内参网cjncw.com）年仍会翻倍增长，未来三年的复合增长率55%以上。并且规模效应逐步体现、净利率开始上升。这为公司带来较大的投资收益。4.商业与外资合资，分享高成长。与外资合资之后，广州医药首先财务压力大为缓解，其次外资可带来管理能力的提升，再者可以通过获得药品的国内独家代理、开展OEM等方式，提高毛利率。因此，商业在合资之后，会获得一个较快的成长期。这同样为公司带来较大的投资收益。5.盈利预测。考虑到公司报表即将变化，我们采用变通的方法对公司07、08、09年每股收益预测为0.34元、0.52元、0.58元。通过分业务估值，我们认为公司未来12个月合理股价为22.55元，维持“强烈推荐”的评级。风险因素。子公司业绩的稳定性、扭亏情况、王老吉高增长的可持续性。 【简评】：公司今后2年的成长性相对清晰。王老吉的高增长、商业公司财务费用减少成为业绩的主要助推剂。考虑到估值、消费等因素，目前市场已经开始了对于医药板块品种进行挖掘，投资者可以考虑逢低介入的机会。（分析师：朱哲） ★ 某券商推出飞亚达：钟表奢侈品的分销商和品牌商” 的报告。给予“推荐”的投资评级 主要观点：中国奢侈品钟表消费已经开始爆发性增长。今年前3季度中国进口瑞士高档名表增长121%，连续5年加速增长，预期未来5年仍将保持30%以上的增长；作为高档钟表的主流分销渠道，以飞亚达旗下亨吉利为代表的本土专业连锁零售商将分享国际名表的中国盛宴。一家有理念、有管理、有文化的公司，在奢侈品行业前途远大。管理层积极进取，倡导奢侈品文化，实行精细管理，注重员工培训，建立了高效的激励机制和晋升通道，连续多年入选“中国最佳雇主”，公司在中国奢侈品钟表高速增长浪潮中将获得巨大的成长空间。名表连锁零售商亨吉利：分享（本文来源：财经内参网cjncw.com）世界名表的中国盛宴。亨吉利在我国主流的名表零售连锁“三亨”之中具有品牌完整清晰、店面全部直营连锁的优势，年底90家店（其中亨联达20家）初显规模优势，考虑老门店强劲的内生增长和08～10年每年新开15家店的贡献，预计亨吉利08/09年收入增长65%/55%。钟表品牌商飞亚达手表：引领本土高档钟表的崛起。连续12年本土品牌销量冠军，在国际品牌的激烈竞争中公司的新产品设计、推广和整体营销能力已大大提高，未来渠道优势将继续加强（除传统400多家网点和亨吉利扩张之外，飞亚达品牌专卖店计划08年开业20家），预期08/09收入增长12%/10%。物业出租：飞亚达大厦和飞亚达科技大厦的出租为连锁渠道扩张和品牌打造提供稳定的现金流支持。估值和投资评级：预测07/08/09EPS为0.26/0.42/0.67元，07～09年净利润CAGR79%，首次关注给予A股“推荐”评级，按照48倍PE08给予12个月目标价20元，上升空间34%；给予B股“推荐”评级，按照A股相对于B股溢价率72%，给予12个月目标价港币12.4元，上升空间65%。主要投资风险：如果存货周转不能有效改善，规模扩张将给公司带来更大的经营性现金流压力；亨吉利开店速度低于预期；新开大型店面销售情况低于预期；飞亚达品牌手表未来销售增长低于预期等风险。 | ||
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