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广发证券珠海内参（1227）日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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报告内容 ★海正药业()某券商发表深度研究报告认为公司三年不飞，一飞冲天。保守估计海正2007、2008、2009、2010年的EPS分别为0.29、0.50、0.69、0.93元。海正是国内化学制药行业的标竿企业，认为可以给予较高估值，即使以保守的盈利预测，给予09年35倍PE，公司的合理估值在24.20±1.00元。 投资要点：1、公司处在产业升级的前夜。未来3～5年内，通过广泛而深入的国际合作以及自身产品的研发，公司将转型为以原料药为基础的国际制剂生产商。随着与西班牙菲玛公司等多家国际药企进行制剂合作的进展，以及2009年起满足国际标准的富阳生产基地的建成，未来海正的业绩存在超预期增长的可能。2、我们看好海正药业的原因在于：强大的执行力，保证公司转型战略的执行；公司研发实力强，多个品种在研；国际化程度高，与国外药企密切合作；由原料药出口向制剂出口转型，参与国际医药产业分工，将提高公司的盈利能力和估值水平。3、国际市场经验显示由原料药向制剂转型的阶段带来极佳的投资机会。产业升级带给企业更广阔的市场空间和盈利能力的提升。目前海正已的制剂转型已经初露曙光，有望成为化学制药的ten-bagger。4、盈利预测。不考虑国际合作，我们保守估计海正2007、2008、2009、2010年的EPS分别为0.29、0.50、0.69、0.93元。考虑国际合作对公司盈利的贡献，我们乐观估计2008、2009、2010年的EPS分别可达0.56、0.83、1.15元。我们认为，未来业绩很有可能超出我们的预期。5、估值讨论。海正是国内化学制药行业的标竿企业，代表了由原料药向制剂转型的发展方向。公司是研发型化学制药企业，我们认为可以给予较高估值，即使以保守的盈利预测，给予09年35倍PE，公司的合理估值在24.20±1.00元。 【简评】目前医药板块是市场最大热点，只要有研究报告推荐有估值空间，股价短线都有比较好的表现机会。该股背后经营确实存在积极重大转折性变化的可能。目前17元上下的股价，对应24元上下的估值，具有较大吸引力。可重点关注，回档买入。（罗利长） | ||
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