| · 您的位置：财富998网 >> 行业研究 >> 文章正文 | ||
造纸业研究报告资源和产品结构优势缔造龙头日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
||
由此我们认为，2008年应该把握两条投资主线：一是拥有上资源和资源获取能力的林纸一体化企业，二是因产品和原料结构变化，在未来一段时期业绩有较大增幅或持续增长能力强的公司。给予造纸行业“持有”的投资评级。 行业供需基本平衡 2006年全年中国纸及纸板消费量和生产量分别达6600万吨和6500万吨，比05年分别增长11.3%和16.07%。产量的增长幅度高出消费量增长幅度5.23个百分点,供需基本平衡。 行业产量高增长，投资增速回升。07年1—10月，纸和纸板的产量达6413.09万吨，同比增长17.4%，其中新闻纸388.93万吨，增长17.7%。我们预计07年全年，纸和纸板的产量达7364.50万吨，其中新闻纸将达445万吨。纸张产量继续保持高增长。与此同时，由于06年投资增速回落，产能的快速增长有所缓和。 07年上半年行业投资增速反弹，07年上半年，造纸行业累积完成固定资产投资351亿元，增长27.5%，而06年上半年增长为18.3%，增幅回升。 行业出口大幅增加。近年来，中国造纸工业发展迅速，装备水平和整体竞争能力大大提高，绝大多数纸产品在产量和质量方面已完全能满足国内市场的需求，其中一些纸产品已开始批量出口。从2006年起，部分纸产品净进口转变为净出口，如新闻纸产品。 据海关统计，2007年1—9月，进口总量313.52万吨，同比下降7.1%，出口总量331万吨，接近去年全年的出口量，同比增长41%。出口继续保持高速增长态势。出口量的大幅增长，部分缓解了行业新增产能对国内市场的供给压力。 盈利水平先抑后扬 2007年，影响造纸工业发展的有利政策因素和不利制约因素并存，原料成本的持续上升、环保和资源约束继续影响造纸行业的盈利水平、改变造纸行业的盈利模式和竞争格局。07年大多数企业的盈利水平呈先抑后扬之势。 产能快速扩张、纤维资源发展滞后及由此形成的原料进口依赖增大，使我国对进口原料需求刚性增加，近年来，原料价格的持续上涨并没有改变原料进口逐年增加的现状。另一方面，由于产能的饱和及部分产品供过于求，产品的供给刚性增大，进而使原料价格上涨的价格传导滞后，原料价格的上涨部分需要企业降低产品盈利空间来消化。07年上半年，原料价格的上涨没有带动产品价格的上涨，大多数企业盈利能力下降。 但同时，节能减排政策的推行，将使得文化用纸及相关纸产品价格上涨。2007年，行业发展的有利政策因素是国家加大节能减排的治理力度，节能减排的落实有了实质性进展，各地关闭了一批小纸厂和环保不达标的造纸企业，这一举措的影响在下半年开始显现，文化用纸供给减少，价格上涨，而麦草和芦苇等非木浆原料价格下降。中档文化纸价格的上涨及原料价格的持续上涨，带动了高档文化纸和其他纸产品价格下半年普遍上涨。大型造纸企业由于环保设备完善，成为本次节能减排的受益者，而直接受益的就是大型文化纸生产企业。因此，今年大多数企业的盈利水平呈先抑后扬之势。 行业三大发展方向 我们认为中国造纸工业有三大发展方向。一是纵向延伸，提高纤维资源的自我供给能力，改善纤维原料短缺发化的现状；二是横向兼并，优化企业结构，实现规模效益；三是引入资源穷尽利用的循环经济理念设计生产系统，降低纤维资源消耗，减少污染物排放，实现同时提高企业经营效益和环境质量。 纵向延伸，增加纤维资源供给。未来几年，造纸工业在产业延伸上仍有较大的空间，产业延伸主要是在两个方面：一是继续推进造纸企业的林纸一体化，扩大林业经营规模，提高木浆的自我供给能力，二是非木纤维资源的结构调整，将为一些公司提高较大的发展空间。 横向整合，优化产业组织结构。根据我们对2010年国内纸及纸板总产量的预测值9277万吨计算，如果2010年排名前30制浆造纸企业纸及纸板产量之和占总产量的比重达到40%，前30名制浆造纸企业纸及纸板产量之和将达3710万吨，未来四年，前30名制浆造纸企业纸及纸板产量之和将增长67.6%，年平均复合增长16.9%。由于前30名企业之间在竞争力和扩张能力方面存在一定的差距，我们预计其中规模大、竞争力和扩张能力强的企业，未来几年的年平均复合增长应不低于25%，这类造纸企业仍存在较大的横向扩张和整合空间。 引入循环经济理念和生产系统。在新增产能上，能降低纤维资源、能源消耗，减少污染物排放。而作为采用循环经济理念和生产系统的企业，也能同时降低企业经营成本和降低对环境的污染。可以预见，未来几年，企业在新增产能上，引入循环经济理念和生产系统，是企业增强竞争力的一种选择，并将成为一个发展方向。 | ||
 您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？ １、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com 郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。 |
||
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||