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从紧政策下关注消费品关注家电和汽车板块日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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在房地产政策冲击不明朗的情况下，房地产板块07年47倍、08年28倍的市盈率蕴藏着风险和收益的不匹配，风险规避型的投资者应谨慎对待。 对金融板块来说，主要依靠利差收入的银行业在“从紧”货币政策下业绩依然会增长，但预计增速难以达到06、07年的水平，同样其估值水平也应该有所调整。 当前市场对“从紧”货币政策的另一个解读是投资和外贸出口将减速，消费将成为推动我国GDP增长的主要动力来源。对此我们持相同的观点，但我们对市场较为认同的是，对扩大内需和消费升级受益的食品饮料行业，仍持谨慎乐观态度。从估值角度上看，食品饮料行业吸引力不强。据WIND资讯统计，食品饮料板块07年、08年和09年的动态市盈率分别为80倍、58倍和45倍，如此高的市盈率并不能给投资者提供合适的回报率。再从行业运行状况看，食品饮料整个行业集中度较低，竞争激烈，从《2006年全国制造业质量竞争力指数》中可以看到，食品饮料制造业、纺织业和工艺品制造业竞争力指数得分排在制造业竞争力指数榜尾，由此可见我国食品饮料行业当前还处于整合阶段。当前大多数食品饮料行业上市公司正处于品牌建设阶段，难以实现利润的大幅提升，因此08年可能还不足以支撑过高的市盈率。 因此，我们认为，食品饮料行业08年虽有机会，但高估值难以支持大行情。但同时我们也应该看到，内需扩大、消费升级除了食品饮料等一般消费品外，还有耐用消费品的消费升级，我们建议投资者关注家电和汽车行业。 家电板块将受益于由生产要素成本调整而导致农民相对于城市工人的劳动力价值“升值”，具体体现在农产品价格上涨和农民增收上，农村的消费市场将有望扩大。当前国家对扩大内需、激活农村消费市场方面给予了很大的政策扶持，山东、河南和四川三省率先试点“家电下乡”工程，三省农民可以买到专为农村市场生产的限价家电产品，同时还可以从财政部门申领“家电下乡”补贴。因此建议关注行业集中度和价格主导权进一步提升的格力电器、美的电器，以及提倡大家电和整体家电理念的青岛海尔，此外外资控股、基本面大幅改善和市盈率较低的厦华电子也同样值得关注。 而在汽车板块方面，随着人均GDP的提高和车价的逐年下调，汽车开始进入越来越多的家庭，轿车像多年前的家电一样开始从奢侈品转为一般耐用消费品，预计未来5年可保持20-25%左右的复合增长率，中国也正进入汽车消费的稳定高速发展期。我们建议，可以关注汽车板块中的优势企业例如上海汽车、长安汽车，以及在某一细分市场中具备龙头地位的汽配企业，例如福耀玻璃和宁波华翔。 | ||
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