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最新行业研报：机构重点买入4只龙头股日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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1.2.2.价格指数：多次降价但价格指数表现不明显 虽然06、07年经过多次降价，但从商品零售价格指数来看，医药的月度累计数据趋势仍然紧随总的商品价格零售指数。主要原因是：降价后的品种数量减少，制药厂进行结构性调整，生产其他高价药来代替降价品种。医生也和药厂的选择一样，所以，这凸显了一点：医药行业是特殊的行业，决定消费的是医生，买单的是患者、医保、政府。政府调节价格的努力被制药公司和医生的市场化倾向淡化。 1.3.行业集中度低，投资需要自下而上 医药行业的投资需要适度考虑行业的整体因素，但自下而上的精选个股更加重要，原因在于：医药行业集中度低。A股医药行业上市公司1-9月净利润71亿，排在A股市场行业中第11位(共23个行业)；但公司家数多，仅次于化工和机械，排在第三，共有124家上市公司，所以个股平均净利润仅为0.57亿，远低于沪深300 14亿和A股3.7亿元的个股平均净利润水平。医药行业集中度低，所以行业景气度不能完全代表个体公司的景气度 2.前瞻08年：医改将带来消费心态的改变 医疗体制是全球面临的难题，没有哪个国家有完美的方案来兼顾效率和公平，"用更好的药来救治更多的人"是全球奋斗的目标，但是制药公司的利润应该维护在什么水平从而使其源源不断的推动创新、带来产业的发展和有效降低医保费用(更多的人就意味着更多的财政支出)之间平衡是政府必须要处理好的关系。医疗体制是一个系统工程：制药企业新产品的定义和生产的监管、流通体制、医院的定位、医疗保障制度，任何一个环节的改变都会影响到整个系统。 我们把利益链简单划分为供方和需方，和一般的商业行为不同，供方中的医院是处于其中最强势地位的，因为基于专业性，购买药物的决策者是医生，买单的是患者、企业、医保、政府。患者实际上没有自主选择权，这是所有问题的起源。 我们顺着产业链来理一下国家当前正在采取的措施：制药企业――政府从原来降价的思路转到大力推动创新和定点生产普药上；提高新药门槛可以从源头上减少低水平重复、定点生产普药可以满足"低水平、广覆盖"的要求。流通环节――各种做法关键是一点：压缩流通链条。医院――政府定义为公益性质，估计医药分开实行难度较大。医保制度――我们定义为基础投入＋以杠杆拉动消费。 08年医改当然是医药行业的重头戏，我们认为以下几点值得关注： 1、医改带来市场的大扩容。医疗保障制度＝基础扩容＋以杠杆拉动消费2、医药工业的受益并不均衡、研发能力强将越来越重要。 3、医药商业受益较为明确。 2.1.医改：带来市场扩容和消费心态的改变我们认为：医疗保障制度强调的广覆盖＝基础扩容＋以杠杆拉动消费，下面将分两部分讲述我们的观点。 2.1.1.基础扩容部分：这一部分是政府主要支付的 城镇职工医疗保险：2006年底医保基金支出达到1300亿元，按照比例计算2010年医保基金支出将达到2800亿元左右，增长1500亿元。 城镇居民医疗保险：2007年开始建立，以家庭缴费为主，政府适当补助，目前对参保居民每年补助水平不低于40元。以40元计算，政府每年投入要达到100亿元左右，加上居民自己缴费，每年产生的保险支出可以数百亿元。 新农村合作医疗：2006年底全国合作医疗参合农民4.1亿，覆盖比例47.2%，2007年"新型农村合作医疗覆盖率"要提高到80%，2008年实现全面覆盖。2007年上半年全国新型农村合作医疗基金支出总额为133.38亿元。国务院决定从2006年起提高对参合农民的补助数额，希望2007年要全部到位，保证参合农民筹资水平不低于50元。以这个水平计算，未来几年内新农合投入增量资金将达到250亿元以上。同时《农村卫生服务体系建设与发展规划》正式实施，中央和中西部地区规划投资200多亿元，每年投入也将达到50亿元以上。综合测算每年农村地区医疗投入将增加到300亿元以上。 从三大保障制度情况匡算，国内医疗市场未来三年将会出现大规模的扩容，2010年较目前的增量部分约有2000亿元左右。前期卫生部、劳动和社会保障部对医疗保障全面覆盖所需投入进行了测算，两者结果都是2600多亿元左右，略多于我们的计算。按照药品支出占53%计算，药品市场将增加1400亿元。 2.1.2.改变消费心态，以杠杆拉动消费 医改首先是改变了消费心态。我们通过两个案例来说明案例一：某地住院医疗费用报销实例参合农民王五本年度第一次住院总花费3100元，自费项目为300元，假设定点医疗机构的起付线为300元，报销比例为40%，封顶线为15000元，请问王五本次住院可得到多少补偿金？ | ||
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