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最新行业研报：机构重点买入4只龙头股

日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

　　1-11月WTI平均价格为70.9美元，同比上涨7%；新加坡380燃料油价格平均值为368.6万美元，同比上涨16%。市场整体认为08年油价将在高位震荡，预计08年WTI价格在80美元左右，预计比07年上涨10%左右。

　　航运公司可以通过运价上涨和收取燃油附加费的方式来转嫁油价上涨带来的成本影响。运价上涨转嫁方式需要有供需关系的支持，从我们上述对三大运输市场的分析看，干散货公司可能通过运价转嫁的能力最强，集装箱运输市场和油轮运输市场都有一定的不确定因素。另外一方面，收取燃油附加费也是一种转嫁方式，具体的公司具体的航线具体业务收取燃油附加费将可以转嫁油价上涨的影响，中海发展有大约50%的业务收取燃油附加费，中国远洋的干散货业务有50%进行期租，这部分不受价格上涨影响，中远航运的半潜船业务收取燃油附加费。这样，油价上涨将可以部分抵消掉。

　　1.4.行业整合带来的投资机会

　　国资委明确规定今后每一行业将保留前三名。目前航运行业有五家中央直属企业，分别是中远集团、中海集团、招商轮船、中外运集团和长航集团。未来五大集团将面临整合。

　　07年五大集团已经在集团内部或是外部为未来的行业整合作好了准备工作。从集团内部做起的有：中国远洋回归到A股上市，并且收购中远集团干散货资产；中海集团的集装箱公司从香港市场回归到A股上市；中外运集团整合其干散货资产完成在香港市场的上市；长航集团的油轮运输资产全部注入到南京水运上市公司；两家比较弱小的企业-中外运集团和长航集团报出合并的整合方案。这些都增加了各大集团在未来行业整合中的筹码，同时也给投资者提供了较好的投资机会。我们认为08年行业整合仍将继续，并且继续给投资者带来投资机会。从我们了解到的情况和各大集团的发展战略，我们认为中国远洋继续收购集团的油轮运输资产、中远航运收购集团的木材船和沥青船资产是相对比较明确的，将给投资者08年带来投资机会。

　　1.5.投资策略：弱周期公司

　　面对美国次级债所导致的美国经济放缓以至全球经济的放缓，08年航运市场出现了更多不确定性因素。我们在基本看好08年干散货运输市场、谨慎看好集装箱和油轮运输市场背景下，我们会更看中公司的投资机会。重点选择公司业务结构能够降低周期性业务的公司，并且考虑可能收购带来的投资机会。我们推荐中国远洋、中海发展、中远航运和南京水运。

　　2.港口行业：增速稳定

　　2.1.行业增速稳定

　　港口行业主要驱动因素是全球经济和中国进出口增速。预计人民币持续升值将会对中国出口产生影响，港口行业将受到中国出口放慢的影响。中国港口在经过了2004年以前的高速增长后逐渐进入一个稳定增长阶段，中国出口速度放慢可能带来港口增速的放慢。2007年1-10月中国进出口同比增长23.5%，这个速度与2005、2006年增速基本持平。1-11月中国港口行业货物吞吐量同比增长14.7%，集装箱吞吐量同比增长21.7%，增速低于2006年。整体上，我们认为中国的港口行业增速将逐步放缓。

　　2.2.投资策略：成长+估值

　　预计港口行业增速将逐步放缓，货物吞吐量保持10%以上增速，集装箱增速将在20%左右。但是大部分港口公司的业绩却不能保持和行业同步增长，主要的原因在于众多港口上市公司是部分资产上市，不能完全分享港口的持续增长性。因此在选择港口上市公司时，我们关注的是公司是否具有持续成长性，同时要考虑估值因素。我们谨慎推荐的港口公司是天津港、日照港。尽管深赤湾、盐田港、营口港估值都比较低，但是公司09年前没有新增泊位，成长性欠佳，因此给予中性评级。

　　3.铁路运输行业：资产注入为主旋律

　　铁路一共有三家上市公司：大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。三家公司经营着不同的业务，大秦铁路主要经营铁路煤炭运输业务，广深铁路主要经营铁路旅客运输业务，铁路物流的收入来自于铁路集装箱运输、铁路货物运输和房地产业务。尽管三家铁路公司经营业务不同，但是投资的关注点却是一致的，就是未来铁路资产持续注入带给铁路上市公司的投资机会。其中，作为铁道部直属企业，大秦铁路和广深铁路的资产注入预期更加明确

　　3.1.铁路行业投融资体制改革

　　"十一五"期间，我国将建设铁路新线17000公里，其中客运专线7000公里，投资规模将达到12500亿元。铁路建设需要大量资金。

　　2006年铁道部出台了铁路投融资体制改革推进方案。其中铁路行业投融资体制改革中关于资本市场方面的内容主要是积极推进铁路股份制改革，组建若干股份公司在境内或境外上市融资，以优质存量资产吸引增量投资，实现持续融资、滚动发展。通过铁路行业投融资体制改革，改善铁路融资结构，满足"十一五"期间铁路行业建设资金需求。

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