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最新行业研报：机构重点买入4只龙头股日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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1.2.2.油轮运输市场：08年复苏? 07年油轮运输市场走势基本为两头高中间低.原油运价指数1-11月均值为1073点,同比下降16.7%；成品油运价指数1-11月均值为963.5,同比下降13%;中东-日本航线的WS指数平均为70点,同比下降27%。07年油轮运输市场运价低迷的原因主要在于需求相对稳定下，运力增速加快导致供过于求。 VLCC船中东-日本航线的WS指数从11月中旬以前的60点突然上涨，截止到12月4日，VLCC船中东-日本航线的WS指数已经上涨到174点。WS指数的突然上涨是否意味着油轮运输市场开始复苏，08年油运市场走势如何是我们投资者非常关心的问题。 11月中旬以来WS上涨的原因分析：油轮运输市场传统的旺季是四季度，随着冬季取暖用油的增加市场需求逐步旺盛，一般来讲四季度的WS指数大幅度上涨的概率较大。我们选取了2000-2007年这8年时间做样本进行分析，除了2001年和2006年这两年四季度WS指数往下走，其它六个年度WS指数在四季度都是大幅度上涨，上涨幅度都在一倍以上。从历史数据来分析，我们认为目前WS指数上涨属于季节性反弹的概率较大。 08年市场走势判断：单壳油轮改造VLOC的数量和进度决定市场走势 需求方面：国际能源机构IEA新发布的全球原油需求预测表明，08年全球原油需求增速有所提高。这可能带来油品海运量增速的提高。 供给方面：为了未来替换单壳油轮，油轮船东定造了大量的船舶将在07-09年投入市场。根据CLAEKSONS跟踪的数据，预计2007、2008年油轮市场运力投放速度分别为6.9%和8.3%，09年新交付运力比08年增长13%。单壳油轮的拆解速度将决定未来市场运力水平，最终决定油轮市场的运价水平。 单壳油轮的拆解将对油轮运输市场运力投放产生重要影响。国际海事组织的政策是要求单壳油轮全部在2010年以前淘汰掉，部分符合条件的可以运营到2015年，两种例外情况下可以同意延长使用期到船龄达到25年。考虑到部分船舶可以拖延到2015年，因此单壳油轮拆解速度和数量还不是很明朗。 油轮市场运价的低迷和干散货市场的火爆加速了VLCC转变成VLOC：07年油轮市场运价同比下降幅度在20%左右，而干散货市场的运价07年同比上涨100%以上。这促使部分单壳VLCC船改装成VLOC船(干散货船)。08年单壳VLCC改装的数量对08-09年油轮运输市场意义重大。客观上，船台的紧张将影响VLCC实际改装数量。这部分数据将是我们后续跟踪的重点，目前我们还没有完整的数据。 未来发展趋势：为了2010年以后单壳油轮的退出，船东定造的大量船舶将在08-10年陆续交付。根据CLARKSONS数据，如果2010年以前单壳油轮能够全部拆解，则市场将出现运力增速低于需求增速现象，运价将回升；如果单壳油轮将被推迟到2015年拆解，市场则需要等待单壳油轮拆解或是改装成其它船型。但是，我们现在能够判断的是07年可能是油轮市场运价的低点，08-09年预计油轮市场运价将呈现稳中上升态势。 1.2.3.集装箱运输市场：07年运价缓慢复苏，08年谨慎乐观 2007年集装箱运输市场运价缓慢回升。我们判断驱动集装箱运输市场好转的因素在于两个方面，一是需求旺盛，运力投放放缓所带来的运价上升；二是班轮联盟开始发挥作用。 受美国经济放缓影响，集装箱运输需求增速被调低：受预期次级债对美国经济产生影响及IMF下调08年全球经济增速，CLARKSONS11月份下调了07年和08年全球集装箱运输需求增速，新的增速分别为10.7%和9.3%。这个数字比上半年预测的11.2和10.3%有明显的下降。主要下调的需求来自于美国，因此08年集装箱运输市场我们重点跟踪的将是美国经济的增速。 未来发展展望：由于预期美国次级债危机将导致美国经济08年放缓，08年市场供需之间的平衡关系将从2.1%提高到2.7%，供需之间的平衡关系低于07年。考虑到集装箱运输市场运距在拉长，同时港口的拥堵导致有效运力的减少，我们认为实际的供需关系将好过我们所看到的数字。预计08年集装箱运输市场运价水平仍将稳步回升，但是回升的速度和幅度可能比较慢。我们对集装箱运输市场08年运价保持谨慎乐观的整体判断。 1.3.油价上涨带来成本的上涨 燃油成本占航运公司成本比重超过30%，全球油价是影响航运公司业绩重要因素之一。07年全球油价走势表现为前低后高走势-WTI价格从年初最低51美元上涨到11月份最高的98美国，目前回落到90美元左右。市场分析认为油价的上涨主要是市场供需、美元贬值以及地缘政治不稳定等多种因素推动。 | ||
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