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最新行业研报：机构重点买入4只龙头股日期：2007-12-27 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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11月27日，国务院法制办公室公布《旅行社条例(征求意见稿)》，主要变动为： (1)降低旅行社进入门槛，措施有降低注册资本金，取消设立分社的限制等；(2)降低外资旅行社进入门槛，措施有允许设立外商独资旅行社，取消合资旅行社最低注册资本金限额，允许外资旅行社设立分支机构等。 (3)完善质量保证金制度；进一步规范旅行社的经营行为。 我们认为，旅行社的门槛进一步降低，特别对外资旅行社的开放度进一步加大，这一方面使得旅行社竞争更加激烈，另一方面也使得龙头旅行社将趁势扩大全国布局，并且凭借品牌优势、服务质量、差异化竞争赢得更多的市场份额，上市公司中可以关注旅行社龙头中青旅（600138）。 5. 08年投资策略 我们认为，在旅游业持续向好的背景下，旅游上市公司由于供给品种较少而显得更为稀缺，估值水平较高也在情理之中，有关投资策略的具体内容我们已在前文中进行阐述，此处进行总结归纳： 筛选角度1：关注资源价值高和竞争力强的公司。 景点类公司，稳定增长型公司中我们推荐黄山旅游；积极扩张型公司中我们推荐桂林旅游。 酒店类公司，稳定增长型公司中我们推荐锦江股份，积极扩张型公司中我们推荐华天酒店。 筛选角度2：关注事件驱动性因素和主题投资线索。 景点类公司中，我们推荐具备提价预期和管理层激励到位的公司，包括黄山旅游、丽江旅游。 酒店类公司中，我们推荐与经济型酒店、人民币升值受益、奥运世博受益、酒店管理业务扩张等四个投资主题契合度高的公司，包括锦江股份、华天酒店。 筛选角度3：关注财务指标较好，估值相对有优势的公司。 ROE较高和资产负债率较低的公司包括首旅股份、黄山旅游、丽江旅游。PE估值较有优势的公司包括华天酒店、锦江股份、桂林旅游、中青旅。 6.重点公司分析 黄山旅游（600054）：管理层激励助推成长，景区龙头魅力显现 公司拥有得天独厚的旅游资源，随着周边交通条件的大幅改善，进山游客数有望保持较快增长，且公司索道提价预期较强。最近公布的公司高管激励指标与公司业绩紧密挂钩，且有市值考核指标，意味着管理层与投资者的利益一致。 公司3季报公告已在屯溪市区拿地187亩，拟进行地产开发和建设五星级酒店，这将为公司补充业绩增长的动力。我们维持07-08年0.36、0.51元的业绩预测，如果考虑索道提价，明年业绩预计为0.62元，作为景区龙头，我们维持"增持"建议。 锦江股份（600754）：价值低估的酒店龙头 酒店投资与酒店管理业务会稳步推进，餐饮业务中肯德基依旧会保持快速增长，其他餐饮品牌如"大家乐""吉野家""锦庐"等都处于扩张初期，利润体现不明显，但随着新开门店的增多，品牌和规模效应会逐渐体现。 总体而言，公司业绩增长较扎实，我们维持07-08年0.41、0.48元，考虑到公司持有1亿股长江证券股权，每股增值5.5元，目前股价21.19元，扣除长江证券股权价值后，对应08年业绩仅33倍PE，低于目前旅游公司平均估值水平，我们维持"增持"建议。 丽江旅游（002033）：机遇与风险并存 公司酒店项目进展较顺利，目前已经和洲际酒店签订酒店管理协议，预计明年能按时开业；玉龙湾项目还处于项目策划与规划阶段；11月2日公告，云杉坪索道于11月10日停运至1月20日进行改造，我们预计索道改造完成后存在提价的可能性。 总体而言，公司索道业务业绩稳定增长，未来业绩驱动来源于酒店项目、索道改造后运能增加和提价等，07-09年0.55元、0.58元、0.74元的预测，维持"增持"评级。 桂林旅游（000978）：收购项目增强公司资源掌控能力 公司延续积极掌控资源的战略推进，近日公告增发收购两江四湖和漓江大瀑布酒店，由于增发将在08年完成，因此我们维持07年的盈利预测0.31元(按照目前股本计算)，08年起收购项目将贡献收益，我们预计08年将实现净利润13871万元，按照增发7000万股后总股本24700万股计算，实现EPS0.56元。尽管08年业绩构成中福隆园房地产项目不具备可持续性，但考虑到公司增发完成后，将掌控桂林大部分优质景点，并且还有天门山等储备项目，后续发展的潜力还较大，我们维持"增持"评级，目标价25元。 首旅股份（600258）：业绩增长良好，无奈估值偏高 随着酒店装修的结束以及增发收购集团酒店的完成，公司直接受益于奥运期间酒店房价的提升。南山景区受益于海南整体旅游环境转好以及自身旅游品质的提高，目前已经成为海南的标志性景区之一，是公司未来业绩增长的主要驱动因素。 | ||
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