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运输物流：行业整合驱动重点关注4只龙头股日期：2007-12-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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面对美国次级债所导致的美国经济放缓以至全球经济的放缓，08年航运市场出现了更多不确定性因素。我们在基本看好08年干散货运输市场、谨慎看好集装箱和油轮运输市场背景下，我们会更看中公司的投资机会。重点选择公司业务结构能够降低周期性业务的公司，并且考虑可能收购带来的投资机会。我们推荐中国远洋、中海发展、中远航运和南京水运。 2.港口行业：增速稳定 2.1.行业增速稳定 港口行业主要驱动因素是全球经济和中国进出口增速。预计人民币持续升值将会对中国出口产生影响，港口行业将受到中国出口放慢的影响。中国港口在经过了2004年以前的高速增长后逐渐进入一个稳定增长阶段，中国出口速度放慢可能带来港口增速的放慢。2007年1-10月中国进出口同比增长23.5%，这个速度与2005、2006年增速基本持平。1-11月中国港口行业货物吞吐量同比增长14.7%，集装箱吞吐量同比增长21.7%，增速低于2006年。整体上，我们认为中国的港口行业增速将逐步放缓。 2.2.投资策略：成长+估值 预计港口行业增速将逐步放缓，货物吞吐量保持10%以上增速，集装箱增速将在20%左右。但是大部分港口公司的业绩却不能保持和行业同步增长，主要的原因在于众多港口上市公司是部分资产上市，不能完全分享港口的持续增长性。因此在选择港口上市公司时，我们关注的是公司是否具有持续成长性，同时要考虑估值因素。我们谨慎推荐的港口公司是天津港、日照港。尽管深赤湾、盐田港、营口港估值都比较低，但是公司09年前没有新增泊位，成长性欠佳，因此给予中性评级。 3.铁路运输行业：资产注入为主旋律 铁路一共有三家上市公司：大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。三家公司经营着不同的业务，大秦铁路主要经营铁路煤炭运输业务，广深铁路主要经营铁路旅客运输业务，铁路物流的收入来自于铁路集装箱运输、铁路货物运输和房地产业务。尽管三家铁路公司经营业务不同，但是投资的关注点却是一致的，就是未来铁路资产持续注入带给铁路上市公司的投资机会。其中，作为铁道部直属企业，大秦铁路和广深铁路的资产注入预期更加明确 3.1.铁路行业投融资体制改革 "十一五"期间，我国将建设铁路新线17000公里，其中客运专线7000公里，投资规模将达到12500亿元。铁路建设需要大量资金。 2006年铁道部出台了铁路投融资体制改革推进方案。其中铁路行业投融资体制改革中关于资本市场方面的内容主要是积极推进铁路股份制改革，组建若干股份公司在境内或境外上市融资，以优质存量资产吸引增量投资，实现持续融资、滚动发展。通过铁路行业投融资体制改革，改善铁路融资结构，满足"十一五"期间铁路行业建设资金需求。 2007年年初的铁道部的工作会议上明确指出将继续利用已经上市的三家铁路公司，通过资产的存量换增量思路，向已经上市的铁路公司中注入优质资产，实现持续融资，部分解决铁道部"十一五"期间铁路建设所需要的大量资金问题。 因此从铁道部的资金需求、投融资体制改革等方面我们基本可以判断铁路三家上市公司的上市目的以及很明确的资产注入预期。这也是我们投资铁路公司最重要的投资理由。 3.2.投资策略：持有大秦铁路等待资产注入 在铁路行业跨越式发展背景下,铁路三家公司都有比较明确的资产注入预期。我们在07年初开始推荐大秦铁路，推荐的理由主要是当时的估值水平与同行业公司比较或者与同类似公司比较都处于较低水平。 目前大秦铁路的估值水平已经与上海机场基本持平，还高于同行业的另外两家公司估值水平。我们认为从现有存量资产考虑，大秦铁路目前估值水平并不便宜。未来市场的空间完全取决于资产注入。我们预计资产注入对大秦铁路业绩增厚最为明显，从资产注入和估值两个角度考虑，战略增持大秦铁路和广深铁路。 | ||
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