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运输物流：行业整合驱动重点关注4只龙头股日期：2007-12-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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油轮市场运价的低迷和干散货市场的火爆加速了VLCC转变成VLOC：07年油轮市场运价同比下降幅度在20%左右，而干散货市场的运价07年同比上涨100%以上。这促使部分单壳VLCC船改装成VLOC船(干散货船)。08年单壳VLCC改装的数量对08-09年油轮运输市场意义重大。客观上，船台的紧张将影响VLCC实际改装数量。这部分数据将是我们后续跟踪的重点，目前我们还没有完整的数据。 未来发展趋势：为了2010年以后单壳油轮的退出，船东定造的大量船舶将在08-10年陆续交付。根据CLARKSONS数据，如果2010年以前单壳油轮能够全部拆解，则市场将出现运力增速低于需求增速现象，运价将回升；如果单壳油轮将被推迟到2015年拆解，市场则需要等待单壳油轮拆解或是改装成其它船型。但是，我们现在能够判断的是07年可能是油轮市场运价的低点，08-09年预计油轮市场运价将呈现稳中上升态势。 1.2.3.集装箱运输市场：07年运价缓慢复苏，08年谨慎乐观 2007年集装箱运输市场运价缓慢回升。我们判断驱动集装箱运输市场好转的因素在于两个方面，一是需求旺盛，运力投放放缓所带来的运价上升；二是班轮联盟开始发挥作用。 受美国经济放缓影响，集装箱运输需求增速被调低：受预期次级债对美国经济产生影响及IMF下调08年全球经济增速，CLARKSONS11月份下调了07年和08年全球集装箱运输需求增速，新的增速分别为10.7%和9.3%。这个数字比上半年预测的11.2和10.3%有明显的下降。主要下调的需求来自于美国，因此08年集装箱运输市场我们重点跟踪的将是美国经济的增速。 未来发展展望：由于预期美国次级债危机将导致美国经济08年放缓，08年市场供需之间的平衡关系将从2.1%提高到2.7%，供需之间的平衡关系低于07年。考虑到集装箱运输市场运距在拉长，同时港口的拥堵导致有效运力的减少，我们认为实际的供需关系将好过我们所看到的数字。预计08年集装箱运输市场运价水平仍将稳步回升，但是回升的速度和幅度可能比较慢。我们对集装箱运输市场08年运价保持谨慎乐观的整体判断。 1.3.油价上涨带来成本的上涨 燃油成本占航运公司成本比重超过30%，全球油价是影响航运公司业绩重要因素之一。07年全球油价走势表现为前低后高走势-WTI价格从年初最低51美元上涨到11月份最高的98美国，目前回落到90美元左右。市场分析认为油价的上涨主要是市场供需、美元贬值以及地缘政治不稳定等多种因素推动。 1-11月WTI平均价格为70.9美元，同比上涨7%；新加坡380燃料油价格平均值为368.6万美元，同比上涨16%。市场整体认为08年油价将在高位震荡，预计08年WTI价格在80美元左右，预计比07年上涨10%左右。 航运公司可以通过运价上涨和收取燃油附加费的方式来转嫁油价上涨带来的成本影响。运价上涨转嫁方式需要有供需关系的支持，从我们上述对三大运输市场的分析看，干散货公司可能通过运价转嫁的能力最强，集装箱运输市场和油轮运输市场都有一定的不确定因素。另外一方面，收取燃油附加费也是一种转嫁方式，具体的公司具体的航线具体业务收取燃油附加费将可以转嫁油价上涨的影响，中海发展有大约50%的业务收取燃油附加费，中国远洋的干散货业务有50%进行期租，这部分不受价格上涨影响，中远航运的半潜船业务收取燃油附加费。这样，油价上涨将可以部分抵消掉。 1.4.行业整合带来的投资机会 国资委明确规定今后每一行业将保留前三名。目前航运行业有五家中央直属企业，分别是中远集团、中海集团、招商轮船、中外运集团和长航集团。未来五大集团将面临整合。 07年五大集团已经在集团内部或是外部为未来的行业整合作好了准备工作。从集团内部做起的有：中国远洋回归到A股上市，并且收购中远集团干散货资产；中海集团的集装箱公司从香港市场回归到A股上市；中外运集团整合其干散货资产完成在香港市场的上市；长航集团的油轮运输资产全部注入到南京水运上市公司；两家比较弱小的企业-中外运集团和长航集团报出合并的整合方案。这些都增加了各大集团在未来行业整合中的筹码，同时也给投资者提供了较好的投资机会。我们认为08年行业整合仍将继续，并且继续给投资者带来投资机会。从我们了解到的情况和各大集团的发展战略，我们认为中国远洋继续收购集团的油轮运输资产、中远航运收购集团的木材船和沥青船资产是相对比较明确的，将给投资者08年带来投资机会。 | ||
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