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大胆买票持股过节 机构抢票计划日期：2007-12-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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但是，目前中国居民拥有财富的比例是不均衡的，尽管大量的中间阶层在迅速崛起，但少部分人拥有大部分财富仍是目前客观存在的事实。在经过了2007年以来爆发性的增长后，这使得我们对于未来中短期内股票和基金新增开户资金的速度和数量持比较谨慎的观点。 经过两年的牛市后，沪深市场流通市值占居民储蓄和流通市值总和的比例已经从2006年初的6.2%上升到2007年11月份的32.2%，而基金的总市值与居民储蓄总额的比例则从10年前的1%左右上升到了目前的20%左右。 我们认为，在经过了2007年的爆发性增长后，中国居民资产转换的进程在中短期内将有所放缓。 综上分析我们认为，从供求关系角度看，2008年股票供给将大大增加，而对于股票资产的新增需求将有所放缓，2006年以来股票市场供不应求的情况将转变为供给关系的相对平衡。 (三)2008年A股市场展望：牛市驿站展望 2008年的A股市场，我们认为，在宏观经济整体态势良好、企业盈利仍然保持30%以上增长以及人民币稳步升值的大背景下，中国的牛市进程将依然持续，在某些因素(如08奥运景气、股指期货等)的推动下，市场有望创出新高。 在具体的行情演绎上，我们认为，2006年以来的逼空式上涨将不会重演，市场出现先扬后抑、大幅震荡的可能性较大。 主要是因为短期内宏观经济和企业盈利增速步伐的放缓以及供求关系的变化，使得目前较高的估值水平面临一定的回调压力。 2007年A股市场的估值水平波动在静态28-65倍、动态22-42倍市盈率之间。市场达到如此之高的估值水平，至少与3个方面的因素有关：一是利率偏低，特别是实际利率为负。二是上市公司业绩增长连续超出市场预期。三是供求关系失衡，股市流动性充裕。但是这几个因素在2008年将发生较大的变化。 我们预计2008年央行将加息2-3次，利率水平峰值在4.68%左右，全年平均水平在4-4.5%之间。在利率继续提升到4%以上的水平后，目前高启的市盈率面临巨大调整压力。 上市公司业绩增长方面，如前所述，我们预计2008年和2009年上市公司业绩增速为32.5%和21%，将难以对50倍以上市盈率的高估值水平予以支撑，特别是进入2008年下半年后，2009年的因素将占据重要位置。 综合考虑各方面的因素，我们认为2008年A股市场的合理市盈率水平大致在静态27-45倍、动态21-36倍之间，相对应的沪深300指数的运行区间为4300-7400点,上证指数的运行区间为4500-7600点。 三、2008年A股市场投资机会展望展望 2008年的A股市场，其重要的宏观背景主要是：①宏观经济增长有所回落，出口、固定资产投资对宏观经济的贡献度下降，消费的贡献度上升;②人民币加快升值;③经济发展模式向"又好又快"转变，逐步转向环境友好、能源节约型的发展模式;④奥运会召开。这些宏观背景将成为2008年投资A股市场的重要参考因素。 在操作策略上，我们提出两点建议： 一、从行业的角度看，在经过了2年的大幅上涨后，很难找到价值低估的板块。我们建议，在2008年应注重"自下而上"地精选个股，这样将会比简单的进行行业配置取得更好的投资回报。 二、类似于2006-2007年的单边上扬行情将很难再现，因此，在操作策略上应适当地改"简单持有"为"波段操作"，以取得更好的收益。 (一)"高成长抵御高估值"的选股思路 我们在《2007年中期投资策略报告》中提到"结构性牛市"的理念，我们认为结构性行情将仍然贯穿于2008年的A股市场，结构性机会与结构性调整并存。 在中国经济长期增长与发展道路战略转型的过程中，有大量的优质企业具备良好的成长性，它们代表着中国经济的发展方向，其中的优质上市公司具备良好的投资机会。而结构性调整也仍将延续。在经过了两年大幅上涨后，大量缺乏业绩支撑和实质内容的绩差概念股和题材股面临巨大的调整压力，将会踏上漫漫的价值回归之路。 在2008年A股市场的整体估值水平面临调整压力的情况下，只有通过自上而下与自下而上相结合的研究，投资于那些具有高成长性的企业，才能抵御高估值带来的调整风险。 对于这些具备高成长性的企业，很难从行业的角度去划分，更多地应该"自下而上"地去挖掘，我们认为，在中小企业板里存在着大量的高成长企业，其中孕育着较多的投资机会。 (二)规避投资品和出口导向企业，关注内需和服务类行业 | ||
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