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08行业策略精选：强烈推荐买入4只龙头股日期：2007-12-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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1.3流动性过剩的长期趋势仍未改变 我国内需增长率不足，长期保持双顺差，自2005年7月人民币汇率改革后，人民币升值的预期又非常强烈，流动性过剩不断加剧，从而造成了我国房地产价格非理性上涨、证券市场透支性的膨胀以及较高的通货膨胀率。截至2007年10月，我国CPI已经高达6.5%的水平，其中食品价格的上涨尤为突出。 为了应对流动性过剩的不良影响，截至2007年12月19日，中国人民银行在今年连续5次加息，10次上调存款准备金率，目前一年期贷款利率为7.29%，普通存款金融机构存款准备金率为14.5%创出历史新高。人民银行在保持日常公开市场操作的同时，还多次面向部分商业银行发行定向票据吸收特种存款，并以特别国债为质押进行正回购操作；多次发行央票对冲外汇储备增加所导致的外汇占款，收缩流动性的举措不断推出。 从我国货币供应量来看，收缩政策开始显现效果。截至2007年10月份M0达到2.83万亿，同比增长13.43%，单月下降731亿元；M1达到14.46万亿，同比增长22.21%，单月增加2008亿元；M2达到39.42万亿，同比增长18.47%，单月增加1101亿元，M1和M2增速明显减缓。 截至2007年10月末，我国金融机构本外币各项存款余额为39.06万亿元，同比增长14.17%；金融机构各项存款余额为37.85万亿，同比增长14.94%，增幅比上年末低1.88个百分点。各项存款10月份比9月份下降4498亿元，存款出现下降的迹象，其中居民户存款下降5062亿元，同比多降5052亿元；非金融性公司存款下降1947亿元，同比多降1436亿元；财政存款增加2093亿元，同比少增22亿元。10月份各项存款的下降主要是由于企业、个人申购新股使企业存款和储蓄存款的分流。 中国中铁、路翔股份、劲嘉股份网上网下冻结资金3.56万亿，创出历史新高，一级市场资金大量的资金从一定程度上表明我国流动性过剩依然存在，我们认为追求安全投资的一级市场资金会成为二级市场的蓄水池，当银行收缩流动性的预期减弱，市场估值水平具有吸引力的时候，又会有大量的资金重新进入二级市场。 目前我国的"流动性过剩"是由很多复杂的因素所造成的，主要包括储蓄率过高、商业银行的信贷扩张怪圈、外部流动性输入等多方面原因。 1.3.1内需不足造成储蓄率过高 自78年改革开放以来，我国经济取得了持续高速发展，社会财富不断积累，但贫富差距也在不断拉大。据世界银行统计，我国的基尼系数在改革开放前为0.16，2003年已经达到0.458，超过了国际公认的警戒线0.4到达危险的边缘，2005年我国基尼系数已逼近0.47，继续增长的趋势仍没有扭转的迹象。 我国城乡二元经济结构长期存在，市场经济竞争秩序、分配原则、财产保障等制度建设还在完备之中，使得当前农村购买力低下，高经济增长率伴随高失业率，"弱势群体"不断涌现贫富差距加大，教育、医疗、住房等等社会矛盾日益突出，从而削弱了居民的消费倾向和边际消费率，造成国内有效需求的严重不足。居民消费倾向下降和社会财富的不断增多，造成了我国的高储蓄率，目前我国国民储蓄率接近50%，家庭储蓄率约为目前收入的30%。储蓄率居高不下，造成我国可贷款的资金持续增长。 1.3.2长期"双顺差"货币供应量被迫不断增长 在消费增长乏力的情况下，我国经济的高速增长则过度依赖出口和投资。长期的外向型经济及我国吸引外资的政策使得我国持续出现"双顺差"的局面，中央银行只得以增发基础货币的方式收兑这些外汇，从而造成商业银行的人民币存款大增，相应的我国外汇储备也逐年增长。 1994年1月1日，人民币汇率结束双轨制实行单一汇率，美元兑人民币汇率为1∶8.7左右，随后人民币汇率逐步升至1997年7月的1∶8.27，并稳定在这一水平直至2005年7月21日。在外界的政治经济压力和我国经济长期发展的客观要求下，我国从2005年7月21日起实施人民币汇率改革，实行是以市场供求为基础，参考一篮子货币(主要包括美元、欧元、日元、韩元等主要贸易国的币种)进行调节，有管理的浮动汇率制度，形成了更富弹性的人民币汇率机制。 自此次汇率改革以来，人民币相对于美元、港币和日元出现了不同程度的升值，但相对于欧元和英镑来讲却出现了贬值。由于欧盟是我国第一大贸易伙伴，因此人民币从汇率改革以来的"升值"，只是相对于美元和盯住美元的国家和地区，对整体而言人民币"升值"程度很低，甚至是在"名升实贬"。 2007年11月27日，我国央行行长周小川会见了来访的欧元集团主席、卢森堡首相兼财政大臣容克，欧洲中央银行行长特里谢和欧盟委员会经济与货币事务委员阿尔穆尼亚，随后容克28日在新闻发布会上表示，欧盟已经与中国达成共识，即人民币对欧元应当加速升值。 | ||
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