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08行业策略精选：强烈推荐买入4只龙头股日期：2007-12-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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中小企业市场异军突起，将成为未来五年内软件行业的主要市场。据CCID预测，未来五年中小企业IT市场规模将保持21.5%的复合增长，已成为带动中国IT整体市场快速增长的核心动力。与大型企业不同，中小企业信息化采购所考虑的关键主要为性价比，对于专业化的需求并不太高，并且倾向于实施周期较短、易用性较强以及个性化选择较多的产品。软件与服务、中小企业市场的扩张为本土服务型、混合型模式的厂商提供了良好的发展机遇。 中国软件产业的发展将会得到国家政策的更有力支持。我们预期《软件与集成电路产业发展条例》有望于年底出台。新政策将深化现有的税收优惠政策。 当然，我们也关注到由于中国软件外包业务基本以美元作为计价货币，人民币的持续升值给国内从事外包业务的企业在收入方面可能带来一定的负面影响。 3.行业投资线索与重点公司推荐 3.1.投资线索 从计算机产业的发展趋势来看，我们倾向于透过行业应用本身的发展空间和成熟度来度量企业及其产品的成长高度与生命周期。作为计算机设备而言，由于通用设备成熟度相对较高，行业平均盈利难以出现大幅度的改善。而专用设备则可以凭借所在行业自身的增长与行业电子信息化渗透率的提高来拉动相关产品市场的拓展。而国内企业更可以借助成本优势、服务优势以及持续积累的技术能力实现进口替代，逐渐占居中高端专用设备市场。 软件以及应用服务方面，我们推崇那些能够专注于细分环节或领域的管理软件企业，特别是那些在相关领域拥有较强品牌优势的企业将是我们此次策略首选的推荐品种。对于软件外包型企业，我们看好那些有议价能力、拥有稳定优质的客户资源，开发项目具有可持续增长空间的规模外包企业。尚存疑问的是08年外围经济的波动对于国内出口型企业的影响以及人民币升值所带来的汇兑损失。 3.2.重点公司推荐 3.2.1.主板推荐组合 主板推荐组合包括同方股份、航天信息、东软股份、用友软件同方股份的核心价值包括三个部分。首先是经过持续的技术、品牌积累，公司已形成了几大块传统的优势业务，这些业务包括安防、军工、知网、二代身份证和数字城市。上述业务均具有较强的盈利能力、确定的业务成长空间、充足的现金流。其次，公司正在培育的包括高铝粉煤灰、LED在内的新业务将在不远的将来迅速形成销售规模，带来高额盈利，提升公司现有资产的价值。第三是公司正试图梳理现有资产，并将部分业务单独上市，对外所做的股权投资项目也将陆续进入IPO阶段，相关资产的上市将使得公司能够直接享受市场给予的溢价。并使得投资收益持续化。我们预期公司2007、2008、2009净利润分别为4.43亿、6.03亿、8.10亿，对应EPS分别为0.704元、0.96元、1.29元。三年净利复合增长率为112%。 航天信息的业务架构较为简单，增值税防伪税控系统是其核心的盈利来源。公司作为唯一的系统供应商，拥有稳定的业务收入与较高的盈利能力。而一般纳税人标准降低的预期将为公司业务快速增长提供机会。公司在政府资源方面拥有较强优势，这是公司由金税工程向金卡工程、金盾工程有关的业务迈进的重要基础。 遍布全国的服务网络则为公司在现有业务上进行横向与纵向延伸提供了支撑。公司将充分利用现有资源禀赋优势，实施适度多元化发展战略，同时寻找合适的内外部并购对象。我们预期公司2007、2008、2009年净利润分别为4.61亿、6.00亿、7.35亿，对应EPS分别为1.5元、1.95元、2.389元。三年净利复合增长率为28%。 东软股份在整体上市方案被否后，近期又重新修订并上报证监会，我们预计方案通过的可能性较大。如此以来，将有效消除股份公司与集团公司潜在的同业竞争，建立股东利益一致的长期格局，降低管理和交易成本。就业务结构而言，外包业务仍是公司业务快速发展最重要的驱动力量，公司拥有稳定的客户资源，3家软件学院又可为公司外包业务的扩张提供持续人才储备。数字医疗和系统集成业务则将保持稳定的增长。与诺基亚在网络安全产品方面的合作将使公司进入全球的网络安全供应体系，充分发挥在网络安全领域的技术积累优势，该业务有望成为牵动公司业务扩张的另一个重要因素。在整体上市实现的预期下，我们预测公司07、08、09年净利润为3.73亿、4.85亿、6.31亿，对应EPS为0.71元、0.92元、1.20元。影响公司股价的不确定性因素主要来自于外围经济波动对其软件外包业务的影响。 作为国内管理软件的龙头企业，用友软件目前正在经历从产品经营向客户经营的业务模式转换，以保持长期客户资源的相对稳定与健康增长。仅就产品结构而言，构成业务收入主体的中端产品U8保持了稳定增长，高端产品NC与低端产品"通"则呈现较快增长的态势，两者将以提升盈利能力与扩大市场份额为目的。而公司未来业绩增长的动力将来自三个方面，首先是通过推动新品的销售带动业务收入每年保持20%以上的增长。其次是通过管理效率的提高降低期间费用率，进而提升盈利能力。第三是通过投资收益补充主营业务利润增长的空间。我们预期公司07、08、09年净利润分别为2.95亿、3.30亿、3.96亿，EPS分别为1.31元、1.47元、1.79元。未来3年净利复合增长率为77.45%。影响公司股价的不确定性因素在于公司现有盈利结构中部分来自投资收益，随二级市场波动年度间可能有较大的变动空间。 | ||
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