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08行业策略精选：强烈推荐买入4只龙头股日期：2007-12-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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事件 我们跟踪了数字水泥网对于落后水泥产能淘汰的报道，从9月份以来，落后产能淘汰呈明显加速的态势，湖北、四川、河南、广东、河北、陕西、山东成为今年淘汰的主力省份或者抛出了非常具体的淘汰时间表。 点评 落后产能是我们判断水泥行业增长周期拉长的关键变量。我们的逻辑如下：当这一轮增长周期开始时，显性指标为水泥价格和利润的上涨(今年吨利润为14.38左右，创六年新高)，直接导致新增产能的增加(行业固定资产投资反弹，前10月增长35%)，按照我们的预测，明年需求增长 10%即1.4亿吨，新增产能增长1.4亿吨，如果没有落后产能淘汰，增量部分供求关系并不十分乐观。但我们预计明年将淘汰6500万吨的落后产能，导致净增加产能远低于需求的增加，供求关系继续向好。 从以上分析可以看出：在新增投资和需求保持正常传导关系的情况下，落后产能淘汰是影响最终供求关系的最关键变量，因此我们必须关注这个变量的变化，只要落后产能淘汰一直处于符合预期的状况：(需求增量＋落后产能淘汰量)>新增新型干法产能。我们就认为行业增长没有问题，这也是我们认为增长周期被拉长的关键逻辑。 对于今年的淘汰进度，我们认为整体呈现出前松后紧的状况(我们从中国建材工业统计获得的资料显示，全国落后产能淘汰今年超过5000万吨，其中大部分集中在下半年)：可执行性最强的《关于做好淘汰落后水泥生产能力有关工作的通知》是2007年2月才出台，而各地上报量化的指标和淘汰企业名单的最后截至时间是8月20日。也有此可以看出，政府的态度是影响这一轮落后产能淘汰的关键。 我们对于近期水泥行业投资策略的主要观点：关注由于第四季度水泥价格超预期增长而导致年报业绩超预期的投资机会。根据每周反馈给投资者的周价格简述中可以看出，湖北、湖南、四川、广东、广西等区域水泥价格上涨最快，重点关注所在区域上市公司：华新水泥吧、海螺水泥)、四川金顶、四川双马。(国金证券) 造纸行业：产业链完善 关注4只龙头股 造纸行业：产业链完善 关注4只龙头股 事件：近期，造纸板块走势明显强于大盘，我们08年策略报告推荐的博汇纸业（600966）、华泰股份（600308）涨幅相对较大。 评论：我们重申长期看好造纸行业的观点 一、受益人民币升值板块 据统计，造纸行业已成为我国仅次于石油和钢材的第三大用汇行业，原料及设备的进口依存度都很大。 1.由于我国造纸企业设备普遍落后，高档纸的生产设备一般都从国外购买，人民币升值将减少造纸设备的进口成本，提高企业的盈利能力。 2.我国森林面积相对有限，单靠国内可提供木浆根本无法满足日益增长的纸产品生产需要，需要大量进口纸浆；同时由于我国废纸回收分类不规范，加上目前国内纸产品内木浆成分低，国废的质量和印刷性均不如进口废纸，国内许多新闻纸和包装纸生产企业都逐渐转向以进口优质废纸作为造纸原料。为满足生产需要，我国已成为全球最大的原生纸浆和废纸进口国，据海关统计，今年1-10月，我国累计进口废纸1896万吨，价值33亿美元，分别比去年同期增长18.3%和48.8%。 二、供求缺口使得行业长期看好 我国是世界造纸工业生产、消费和贸易大国，纸类生产量和消费量均居世界第二位，根据纸及纸板消费量指数与GDP指数的相关性分析，并综合考虑影响国民经济发展的有关不确定因素和相关产业的发展前景，"十一五"期间，我国造纸工业仍将处于发展增长期。预计2006年至2010年纸及纸板消费量的年均增长速度为7.5%，2010年纸及纸板的消费量将从2006年的6600万吨增长到8500万吨左右。目前市场供求基本能保持平衡，但未来行业供给能力受固定投资增速的放缓而增长减慢，同时节能减排政策背景下，淘汰落后产能将进一步压缩产能增长速度，供求关系的转换将使得行业具有可瞻性。 三、两大产业政策促进行业整合，益于上市公司的发展 节能减排环保政策和《造纸产业政策》共同推进了造纸印刷行业的整合力度，根据产业政策的规划，国家提出了"抓大限小，配套治理"的的总体思路，关停小产能，实现"大型企业集团化"，提高行业的集中度。上市公司作为行业龙头，在规模经济和规模效益上具有无可比拟的优势，两大产业政策的实施将进一步提升上市公司的行业地位，提高重点上市公司的产品市场份额。 四、产业链的完善为行业发展提供可持续性 | ||
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