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国泰君安08年投资策略：：“核心” “卫星” 关注八大金股日期：2007-12-26 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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国泰君安认为，目前我国经济结构不平衡的风险主要有两方面：一是外需不足的压力，人民币加速升值和未来全球经济减速将导致2008年出口和顺差增速迅速放缓，这将使总需求下降，进而导致总产出的下降和经济增速的放缓；二是物价和生产要资料格上涨将提高国内制造业的成本。 第三产业比重将提高 经济结构调整的迹象在2007年下半年就已经显现出来。随着近期人民币的升值和美国经济减速，2007年下半年顺差已经开始停滞增长，预计明年人民币升值将加速，全年顺差为3600亿美元，增速比2007年显著放缓。同时，由于出口的下降，出口导向型的工业部分(尤其是轻工业)的增长开始出现下降，进而显现为整个工业增加值增长的放缓。 点评：内需在经济中的地位越来越重要，与消费息息相关的第三产业的占比将得以提高，一、二、三产业的占比有向2002年-2004年水平靠拢的趋势，工业占比将有所下降。2008年总体经济增速将下滑，预计08年GDP增速为10.5%。 乐观看待明年行情 2008年，沪指能不能到8000或者是10000点？国泰君安以上证综指前50大权重股为蓝本，测算了样本股2008年目标价相比于2007年11月30价格的涨幅，在此基础上测算了2008年股指的价格。国泰君安还是比较保守和理性的一个研究机构，国泰君安认为明年上市公司的增速是28%左右。 点评：很多的投资者认为，明年的投资收益会下来，国泰君安认为并不是这样。从资本流动性分析判断的话，国泰君安认为明年沪指将到8000点，而且8000点是非常乐观的。 增配行业：“核心”+“卫星” 国泰君安把2008年需增配的行业分为“核心”和“卫星”两类。核心行业是贯穿全年应持有的战略资产，包括银行、证券、房地产、农林牧渔、食品饮料、家用电器、医药制造、零售、专用设备制造、旅游、化肥与农用药剂、电讯服务业、电子及通信设备制造、轻工制造以及造纸及印刷业；卫星行业则是根据宏观情景和市场环境择机配置的战术资产，如一季度可关注钢铁、煤炭采选业、非金属矿物制品业，二季度关注普通机械、铁路公路运输业、煤炭采选业、非金属矿物制品业，下半年则可关注化工、铁路公路运输业以及交通运输基础设施。 点评：宏观经济结构转变是国泰君安2008年进行行业配置的主线索，在此大背景下，行业机会出现差异。内需将是未来长期的投资主题；投资受政策影响较大，但仍会是高位整理，符合国家政策和受到国家支持的相关行业仍有较大的投资机会。 板块大阅兵 行业布局前瞻 经济结构的转变是一个持续2-3年的中期过程，在这个过程中，农业、零售、食品饮料、医药、传媒、电信运营、家电、旅游酒店等行业是最大的受益者，其盈利增长也比较平稳，因此应获得更高的估值，是国泰君安2008年的核心配置资产。 受投资增长的拉动，钢铁、建材和机械行业也将受益，尽管受制于成本上涨过快，这些行业的利润波动会比较大，但相比较其他行业，景气可望持续更长时间，仍具投资机会。而机械、电子、家电、电力设备、通讯设备、IT行业中的企业，未来很长一段时间都将有大量自下而上的行业内投资机会。国泰君安建议投资者关注行业投资机会。 金融地产：前景乐观 银行业：银行业绩在2007年实现了爆发式增长，考虑到多种因素，2008年银行股上涨潜力仍然较大。利多因素主要来自估值的相对优势、垄断性和深化改革、业绩超预期等。2008年国有大行与股份制银行各有优势，都具有较大的投资机会。 房地产：目前，从两次婴儿潮中长大的人都到了置房和结婚的高峰期，国泰君安认为房地产行业的景气可以持续到2025年。而近期房地产股票的下跌则孕育了投资机会，房地产股票重的地产股、房产股和商业地产股中的龙头仍可逢低介入。 保险业：保险业资金投资的两个最主要的渠道是固定收益资产投资与股权投资，因而利率和股指成为影响投资收益率的关键指标。未来保险股的趋势仍将向上，但波动会增加，且业绩存在超出预期的可能。 证券业：国泰君安认为2008年上市券商业绩对行情的适度波动并不十分敏感，其利润储备丰富、创新业务贡献明显、资本运用效率高以及所得税优惠都将有效平滑券商的业绩波动。未来股指期货等创新业务的推出将成为券商股再度启动的催化剂。 消费服务业：核心配置资产 电信运营：2008年电信运营业具有较好的投资机会和防御价值。三大运营商的回归A股、电信重组的有望启动、3G牌照颁发的临近，2008年四大运营商都各有其投资点。 百货行业：经过前期市场调整，零售板块相对估值水平回落，重新具备较大投资吸引力，可以进行超额配置。零售行业整体稳健的增长、未来受益于股权激励、资产注入带来的业绩增厚，这些都将使零售行业内公司增长较为明确。 其他消费行业：传媒行业受益于明年奥运驱动和整体上市，旅游酒店业充分受益于旅游消费的黄金增长期，造纸行业将受益于明年进一步上涨的价格潜力，食品饮料行业则受益于通胀背景下的新价量齐升神话。 煤电油：增长性VS周期性 石油石化：明年二季度消费旺季将到来，届时原油价格可能显著上升。同银行股相比，石油石化股票的A-H股溢价高，而成长性偏低。因此，国泰君安认为2008年行业投资机会将弱于2007年，建议投资者在2008年进行波段操作，寻找交易性机会。 电力行业：电力行业和其上市公司未来的成本压力仍然存在但已逐步低于市场预期。此外，行业内结构调整将逐渐提速，行业的盈利能力逐步改善，大量资产注入证券市场将使得上市公司综合竞争实力有所增强。 煤炭行业：对于关注煤炭行业短期周期波动的投资者，国泰君安建议按反周期的策略降低煤炭配置。对于长期看好煤炭资源价值的投资者，建议选择储量价值低并有能力提升储量价值的企业。 涨价与成本上升赛跑 通讯设备：通讯设备行业明年将继续保持景气度。通讯设备商在经历了2007年的复苏增长后，2008年增长的脚步将更加明确且持续。国泰君安看好光纤光缆行业，此外看好处于成长初期的电信运维行业。 钢铁行业：预计到2010年我国钢铁产业可能会出现宝钢、鞍本、首唐、山东、武钢等5个3000万吨以上产能的特大型钢铁集团，在国民经济持续快速增长的背景下，2008年我国钢铁行业将延续景气走势，整个行业的盈利水平有望继续升高。 机械行业：机械行业大趋势仍然乐观，未来几年我国劳动力供给长期大于需求的格局将逐渐改变，劳动力成本上升将是必然的趋势，这将带动代替人力的工程机械需求，因此国泰君安中长期看好工程机械行业。 | ||
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