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广州万隆分析报告（1226）日期：2007-12-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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08年值得重点关注的三大主题 提要：在即将到来的08年中，A股将面临着一系列不确定性因素。例如，从紧的货币政策对固定资产投资增速的影响；非流通股对A股市场的冲击等等。对于以上因素，我们该如何理解呢。此外，08年哪些主线值得关注呢？ 一、主题投资将成为08年的主线思路之一 从一般的规律来看，完整的牛市通常要经历价值发现、价值挖掘、价值创造三个过程。 当牛市已经完成价值发现、价值挖掘两个阶段，开始过度到第三个阶段时，市场将呈现以下特点是：市场整体估值水平相对较高，对个股价值的认识和挖掘相对充分。 显然，目前的市场情况较为符合以上的特点。据有关统计显示，目前沪深300的市盈率为37倍左右。考虑到07年是宏观经济的景气高点，明年上市公司的盈利增速将可能回落到30%左右，那么08年沪深300的市盈率仍接近30倍，估值水平仍然不低。另外，经过二年的牛市行情，每个行业基本上都得到了充分的挖掘，已不存在明显的估值洼地。 那么，当市场正式步入第三阶段时，哪些板块将成为主流呢？本栏认为，这一阶段将明显体现出价值创造的精神。也就是说，尽管部分行业或个股的估值水平不低，但由于具备着良好成长前景或故事，因此仍然能享受更高的溢价。对于这些成长故事，我们可以称之为主题投资。从目前的情况来看，新能源、医药、资产注入等将有望成为08年上涨动力较大的投资主题。 二、挖掘明年的潜力投资主题 展望未来，本栏认为，在08年中新能源、医药、资产注入等投资主题值得中长线关注。 首先，新能源方面，随着高油价时代的来临，与及越来越严峻的国际能源形势，世界各国开始高度重视新能源的开发。例如，美国最近通过的新能源法案规定，到2015年，多达一半的新出产汽车，必须能使用生物油料比例达85％的混合汽油；到2022年，美国年产生物能源将达到360亿加仑，为去年产量的七倍。 我国方面，鼓励与支持新能源、替代能源的政策也相继出台，在“十一五”规划中，就赫然将“发展煤化工，开发煤基液体燃料”纳入优化发展能源章节。事实上，煤化工也是当前的新能源、替代能源中最具技术可行性与经济可行性的一种。据测算，当原油价格超过40美元/桶时，甲醇、二甲醚等产品就可以实现盈利。值得一提的是，二甲醚的前景较为乐观。如果车用二甲醚推广后替代10％的柴油，那么年需求量就达到1000万吨，再加民用二甲醚的需求，将大大超出目前我国800万吨的产能。 医药方面，随着医疗改革的不断推进，未来医院将更多地采取集中招标、采购的方式，这在很大程度上将加速医药流通业的集中。事实上，美国市场化主导医疗模式，仅5年时间前三大企业的集中度由30%上升70%。日本医疗政府主导，6年时间前三大企业的市场份额由30%上升至71%.目前，我国前三大医药流通企业的市场占有率不到30%，远低于发达国家水平，在医疗改革等因素催化下，小部分医药流通企业将可能出现迅速成长为行业的巨无霸。 资产注入方面，目前已经处于重工业化的中期阶段，产业结构已经面临着调整升级的要求，在这种背景下，行业并购、资产注入的发生率将明显提高，其中央企的整合将是其中一支重要力量。另外，我国已经进入加息周期，08年以后企业间接融资的成本与难度将大大提高。因此，将会有更多的公司将通过增发或IPO来实现直接融资。可以预期，在即将到来的08年中，资产注入仍将是市场的热点主题之一。 | ||
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