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九鼎新材：上市首日定位预测日期：2007-12-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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一、公司基本面分析 从公司的主营业务收入构成来看，主要分为纺织型玻纤制品和玻璃钢制品两大块，其中纺织型玻纤制品是主要营收和利润贡献户。同时具备17000吨的玻璃纤维生产能力。因此我们整体上认为公司业务呈一体化特征。 池窑拉丝生产线的建成大幅减少未来成本上升的压力 公司于2005年10月启动了万吨池窑拉丝生产线的建设，该项目计划固定资产投资额1.2亿元，项目建设期两年，已于2006年11月点火并进入试生产阶段，预计2007年底完工。 公司池窑独具特点，与其纺织型玻纤深加工制品匹配：在目前国内建成的46座池窑中，28座为粗纱窑，10座为电子级细纱窑，8座为粗纱和细纱混合窑，而公司的1万吨池窑是国内唯一的一座纺织型玻纤池窑。 公司玻璃纤维的拉丝工艺在2006年底万吨池窑试生产前主要采用生产效率相对较低的坩埚拉丝法，坩埚拉丝成本较高；而且，公司自身拉丝产能不能满足纺织玻纤制品的需求，公司每年外购纺织细纱近5000吨，而这些纺织细纱也只能从坩埚纱生产厂家购入。因此公司的纺织玻纤制品在成本上处于相对劣势。 2007年1-6月，坩埚法生产的玻纤细纱成本平均为每吨6067.37元，外购玻纤细纱的成本平均为每吨6540.20元。截至2007年6月，万吨池窑生产线已达产约60%，生产的玻纤细纱平均成本已经从2007年1月的每吨5395.43元下降至2007年6月的每吨4850.97元。如果按照目前池窑法生产的玻纤细纱成本4850.97元计算，则该生产线完全达产后公司综合毛利率将上升约3.49个百分点。 二、上市首日定位预测 申银万国：九鼎新材 玻纤深加工行业龙头 国泰君安：九鼎新材 国内最大纺织玻纤深加工企业 国联证券：九鼎新材 上市首日合理定价为19～22元 国金证券：九鼎新材 定位正确的纺织型玻纤龙头 国都证券：九鼎新材 是纺织型的玻纤龙头企业 三、公司竞争优势分析 公司是国内最大的纺织型玻纤制品研制、生产和出口企业，是全国建材百强企业(其中，玻纤企业仅三家)，具有一定的规模优势。 公司拥有自主知识产权，产品整体技术水平达到国内领先水平，部分产品达到国际领先水平。 我国玻璃纤维原料资源丰富、劳动力成本低，这得使我国的玻纤企业具备较强的国际竞争力。 劣势 与国际国内的行业巨头相比，公司的玻纤拉丝生产能力偏小，在未来公司纺织型玻纤深加工制品生产能力不断扩张后，纺织型玻纤的生产能力又将成为公司发展的瓶颈。 机会 玻纤及其制品是无机非金属材料中比较重要的一类，无机非金属材料以其轻质、高强、结构可设计、结构功能一体化等优异的综合性能，在航空航天、国防军工、能源交通、资源环境等国民经济领域得到广泛应用，属于国家倡导优先发展的新材料领域。 国务院颁布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》确定"无机非金属结构材料"为重点发展领域；国务院发布的《促进产业结构调整暂行规定》中确定"3万吨/年及以上无碱玻璃纤维池窑拉丝技术和高性能玻璃纤维及制品技术开发与生产"为鼓励类投资项目；国家发改委、科技部、商务部联合发布的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2004年度)》确定"低成本、高性能、特种用途的玻璃纤维及其制品"为优先发展的新材料。 目前中国人均玻纤消费量为0.45公斤，远远低于美国4.5公斤的人均消费量，我国玻璃纤维深加工产业的发展空间还很大。 威胁 公司60%以上的产品出口到北美、欧洲、亚洲等50多个国家和地区，2006年外汇收入3000万美元。人民币的持续升值将有可能给公司的经营带来不利影响。 出口退税率若进一步下调，将降低公司产品的出口竞争力。 申银万国：九鼎新材 玻纤深加工行业龙头 申银万国：九鼎新材 玻纤深加工行业龙头 公司是玻纤深加工龙头之一。公司专注于玻纤深加工及应用，主要产品有砂轮增强材料、建筑增强材料、道路增强材料等纺织型玻纤制品及玻璃钢系列产品，产品质量及工艺技术均处于国内领先水平。 | ||
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