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证券行业：2008投资策略强烈推荐4只龙头股日期：2007-12-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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截至2007年11月，上市A股总数达到1512个，交易额已达到42.12万亿，同比增长569.43%，市场进入空前繁荣的时期。 综合我国当前经济、政治形势、人民币升值、奥运会等影响因素以及当前A股市场的发展状况，我们预计2008年1~6月份日均市场交易量会达到2500~3000亿元，超过2007年上半年日均1997.24亿元的水平。保守估计，2008年市场总交易额将达到55.53~73.03万亿，同比增长23.8%~62.83%，如果市场进一步活跃，交易量甚至会出现109.84%的增长。 近几年我国股票市场发行速度、发行额和发行市盈率的高低与股票二级市场行情有很大的关联性，我们认为在2008年股票市场继续繁荣。预计08年证券市场融资额将超过12000亿元，比07年的8800亿元增长36.36%以上。 预计08年券商整体自营和资产管理业务收入仍将有所增长，自营业务收益率在40%~60%左右，由于本金的增多，预计行业整体自营盈利水平仍比07年增长20%左右。 在经历了行业整体的整合之后，我国证券业正迎来体系建设的高峰期，股指期货、融资融券、QDII、直接投资、备对权证、衍生产品等创新业务的推出都将丰富证券市场的产品结构，给券商带来新的盈利来源，并促进我国证券市场的长期发展，我们给予券商行业"看好"的投资评级。 从国际化角度"强烈推荐"中信证券；从基数低高增长角度"强烈推荐"宏源证券、国元证券；从参股券商的角度，"强烈推荐"吉林敖东、辽宁成大。 1.市场空前繁荣经济业务有望继续扩大 1.1交易量迅猛增长 调整时迅速萎缩 我国A股市场从2001年6月见顶开始走过了4年的熊市，2005年以股权分置改革为契机，A股市场走过了触底--复苏--繁荣的过程。2005年A股市场交易额为30.07万亿，同比下降24.91%；2006年交易额达到8.81万亿，同比增长193%；截至2007年11月，上市A股总数达到1512个，交易额已达到42.12万亿，同比增长569.43%，市场进入空前繁荣的时期。 十七大结束以后，我国A股市场进入深度调整时期，市场交易量不断萎缩，11月份日均成交额下降到1096亿元，远低于10月份以前日均1985.57亿元的水平。本次股市的下跌有受国际主要股市下挫的影响，但从根本上来说，高估值积聚的风险释放，央行收缩流动性才是造成此次调整的最重要原因。预计12月份日均交易额在1300亿元，全年总交易额将达44.85万亿，日均交易额1850亿元左右，全年换手率达5.89倍，比去年增长2.44倍。 1.2估值水平偏高 风险释放迎发展 从市场整体估值水平来看，2007年10月16日两市指数达到近期顶点，A股市场整体动态市盈率达到43.74，算数平均动态市盈率达到206.85倍，与国际市场平均15~20倍市盈率水平相比，市场整体估值明显偏高。而且从算数平均动态市盈率来看，部分股票价格已经严重脱离其价值，微利股、低价股、题材股成为市场泡沫的主要聚集地，甚至蓝筹股泡沫也在不断积聚。由于国际主要股市不断下挫，加之我国宏观调控趋紧，市场迎来了本轮牛市第一次像样的调整期。 截至2007年11月30日，A股市场总市值达到35.94万亿，流通市值7.62万亿，按总市值计算证券化率达到171.63%，存在严重的泡沫；但如果按流通市值计算证券化率仅为36.38%，仍具备较大的提升空间，我们认为我国仍处于后股权分置时代，流通市值计算的证券化率指标较为合理。A股市场整体动态市盈率为36.97倍，算数动态市盈率水平为184.96倍，与10月16日相比市场泡沫有所收缩，但从全球来讲，短期仍不具备估值上的优势。 1.3流动性过剩的长期趋势仍未改变 我国内需增长率不足，长期保持双顺差，自2005年7月人民币汇率改革后，人民币升值的预期又非常强烈，流动性过剩不断加剧，从而造成了我国房地产价格非理性上涨、证券市场透支性的膨胀以及较高的通货膨胀率。截至2007年10月，我国CPI已经高达6.5%的水平，其中食品价格的上涨尤为突出。 为了应对流动性过剩的不良影响，截至2007年12月19日，中国人民银行在今年连续5次加息，10次上调存款准备金率，目前一年期贷款利率为7.29%，普通存款金融机构存款准备金率为14.5%创出历史新高。人民银行在保持日常公开市场操作的同时，还多次面向部分商业银行发行定向票据吸收特种存款，并以特别国债为质押进行正回购操作；多次发行央票对冲外汇储备增加所导致的外汇占款，收缩流动性的举措不断推出。 从我国货币供应量来看，收缩政策开始显现效果。截至2007年10月份M0达到2.83万亿，同比增长13.43%，单月下降731亿元；M1达到14.46万亿，同比增长22.21%，单月增加2008亿元；M2达到39.42万亿，同比增长18.47%，单月增加1101亿元，M1和M2增速明显减缓。 | ||
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