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有色金属：2008年投资策略推荐5只龙头股日期：2007-12-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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受发达国家经济增速减缓的影响，预计全球经济增长略微下滑，但新兴市场产出占全球的比重及产出稳定性逐年提高，我们依然对新兴市场及全球经济持谨慎乐观的态度。 应对国内经济失衡，温和通胀和人民币升值将成为必经之路。央行将会进一步采取紧缩性的货币政策，但不会大幅提高利率水平。预计2008年中国出口增速将减缓，而受奥运经济及工资水平的提升，内需增加替代出口减少，国内经济仍能实现平稳增长。 有色金属各子行业各有特点，其中，铜：中国需求为刚性需求，将长期存在，而加工费进一步下调，并受开矿周期限制，铜精矿依然紧缺，罢工等局部因素也必不可少，供给瓶颈依然存在；铝：消费依然旺盛，海运费、电价上涨预期、铝土矿价格上涨等导致电解铝行业成本上升，从而对电解铝价格形成有效支撑；铅：全球增速放缓，供求差额存在；锡：行业集中度高，中国和印尼是全球第一和第二大锡生产国，中国将通过限产以维持金属价格，印尼也将限制出口和生产以保证金属价格高位运行；钨：中国控制全球85%的产量，随着行业整合的逐步到位以及越来越重视资源定价权的重要性，钨行业将发生重大变化。 关注需求旺盛，供给增速减缓或下降的行业：铜、铝、铅、锡；关注行业集中度高的行业：锡、钨。 关注拥有矿产资源丰富、有明确的资产注入预期和外延扩张的公司；关注成本可以锁定的公司；关注产业链深化和细化的公司；关注拥有行业整合和整体上市题材的公司。 给予行业看好的评级，重点推荐股票包括：焦作万方000612)、江西铜业600362)、锡业股份000960)、中金岭南000060)、新疆众和600888)。 1.2008年有色金属投资策略逻辑 2.全球经济增长：新兴市场PK发达国家 全球经济从2003年起便逐步进入上升周期。此轮全球经济的繁荣主要受益于新兴市场的拉动，主要表现为其在全球GDP中的比重逐年上升。 根据IMF的预测，2007年全球经济增长率达到5.2%，2008年有所减缓，约为4.8%。但我们发现，经济增长的趋势以及结构并没有发生根本的改变。 实际上，从2003年起逐步变暖的全球经济主要是由新兴市场拉动的。我们观察到，中国、印度、俄罗斯的经济增长依然比较强劲，过去一年里仅这三个国家就占全球增长的一半，其他新兴市场和发展中国家(包括非洲低收入国家)的经济也继续强劲扩张。 同时，我们还发现，受益于新兴经济体的基本面的改善，全球经济产出的波动性下降，实现经济快速增长的国家也比以往多，全球经济的稳定性在加强。 3.内外经济失衡的矫正：人民币升值与温和通胀成为必经之路 经常项目与资本项目的双顺差是目前国内经济所面临的窘境。对内外经济失衡的矫正可以采取多种途径来解决或缓解。 我们认为内外经济失衡的矫正将会通过一种组合来进行修正。综合来看，主要通过要素价格回归、拉动内需、人民币升值来解决。 3.1要素价格回归 长期以来我国劳动力价格一直偏低，劳动力价格在全国范围内普遍上涨的可能性较大，届时会对拉动国内需求做出贡献。 目前，国内通货膨胀率高于存款利率，实际利率为负。造成目前通货膨胀的原因更多的在于供给冲击。我们认为由于生猪、蛋禽、生菜的饲养与种植周期较短，供应冲击带来的通货膨胀将不可持续。相比较而言，由于国内供应相对减慢、需求稳定增长，预计明年仍然是温和的通胀。 3.2拉动内需 拉动内需以抵抗外需的减少对矫正经济失衡有一定的意义。从一般意义上讲，提高工资水平可有效的拉动内需，但由于国内教育、医疗、保险体制的不完善，工资的提高对拉动国内需求有正面的效应，但其强度(边际消费倾向)仍有待于观察。 另外，我们应该注意到明年的奥运经济对拉动内需的作用。估计奥运经济效应占全年一半时间。总体而言，明年需求稳定增长，也不排除内需大幅提高的可能。 3.3人民币升值 人民币升值是上述三种方法中最有效的手段。根据蒙代尔"铁三角"关系，在央行不放弃货币政策独立性、资本自由流动的前提下，人民币升值也将成为必然选择。 总而言之，温和通胀和人民币升值是矫正经济失衡的必经之路。 4.Y=f(L，K)：人口红利与技术进步并举 产出函数的两个重要因素分别是投入的劳动力和投入的资本，其中技术水平构成了投入资本的重要内容。 不可否认，我国已进入人口红利时代，有研究表明，我国的人口红利至少持续到2015年。我国的经济正在从外延式增长向内涵式增长转变，由于技术进步带来了劳动生产率的大幅提高，从而有力的促进了经济增长。 有色金属行业在充分享受我国人口红利的基础上，通过技术水平的提高，一方面降低生产成本，另一方面可以通过技术出口，延伸产业链及生产高附加值产品提高盈利水平，最后对有资源的企业可以通过实现一体化生产，充分享受整个产业链的利润。 | ||
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