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钢铁行业：08年投资策略推荐4只龙头股日期：2007-12-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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2007年我国钢铁行业景气开始回升，呈现出量涨价升、利润增厚的良好局面。 在国民经济持续快速增长的背景下，我们认为2008年我国钢铁行业将延续景气走势，国内供需基本保持平衡，受成本的推动产品价格将继续上涨，整个行业的盈利水平有望继续升高。 重组并购已经成为国际钢铁行业发展主旋律。随着我国钢铁产业发展政策的实施和节能减排、淘汰落后的落实，我们预计2008年中国钢铁行业将进入加速重组期，以宝钢、鞍钢、唐钢、武钢等为代表的区域性龙头将担起行业整合的重任，而拥有市场或者资源的中小型钢企将成为最合适的重组对象。 钢铁板块目前估值优势明显。2008年，在钢铁板块整体向好的趋势下，我们建议投资者更加关注行业龙头企业、资源优势和拥有重组并购机会的三类企业。 重点推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈。 1.回顾2007：行业回复景气周期 2007年我国国民经济继续保持稳定高速增长，前三季度GDP增幅11.5%，其中投资贡献41.6%，促进了国内钢铁产品的需求快速增长；同时国际钢材市场也保持旺盛需求，价格指数一路攀升。在国际国内市场两旺的双重拉动下，2007年我国钢铁行业景气开始回升，呈现出量涨价升、利润增厚的良好局面。 2007年1-10月，我国粗钢产量已达到4.1亿吨，预计全年产量将达4.9亿吨，约比上年增长16%。产量的大幅增长并没有抑制钢铁产品的价格，由于需求增长的更为快速，国内钢材市场价格总体仍呈上扬趋势，截止到11月底，国内钢材综合价格指数已比年初上涨13%。根据中国钢铁协会的统计，2007年我国钢材市场上8个主要品种中，除无缝管外其他7种产品价格均高于去年平均水平，其中螺纹钢和普线涨幅最高，由年初的3100元/吨涨至目前约4200元/吨。 量涨价升自然带来行业整体收入的增加，但是更能体现出钢铁行业景气回升的标杆是行业毛利率的回升。虽然2007年铁矿石等原材料价格的上涨使得吨钢成本上升14.5%，但是钢价同步上扬的幅度已经覆盖了成本的涨幅，吨钢毛利依然保持增长，行业利润空间增大。相比06年初的低点，2007年我国行业毛利率已回升3个百分点。 进入2007年，钢铁行业利润终于结束了负增长态势，回复到了"步步登高"的上行通道，截至到07年8月，行业毛利润同比增幅达49%，高于收入同比38%的增幅。利润的增长一方面受益于产品价格，另一方面也得益于产品结构的调整。与2006年同期相比，2007年前10月我国冷轧板(带)、中厚板(带)占钢材总产量比例都有所增加，而热轧板(带)、棒(线)材的比例则有所下降，深加工及中高端产品比例的提升说明我国钢铁产品结构正在逐步优化，行业的整体盈利能力也从而得到提高。 2.展望2008：需求旺盛，成本推动价格上涨 2.1.产量增速下降，供需结构好转 在国家宏观调控政策的引导下，2006年我国钢铁行业固定资产投资增速大幅下降，全年投资完成总额相比2005年几乎无增长。去年投资增速的下降无疑抑制了今年产能释放的速度，2007年我国粗钢产量增幅同比继续下滑，1-10月全国粗钢产量4.1亿吨，预计全年产量4.9亿吨，比2006年增长16%，低于去年同期19.7%的增幅。 受2007年国内钢铁行业景气回升的影响，今年的钢铁行业固定资产投资增速有所抬头，1-10月投资完成总额较去年同期增长14.5%。但是行业投资增速回弹并不代表未来国内钢铁供应会大举增加，由于矿石、煤、电、运等生产资料价格持续上涨，成本高企的压力已经迫使部分中小型钢铁企业的生产接近亏损边缘，新增产能并没有得到有效释放，甚至原有产能也可能停产。而随着国内钢铁行业整合的继续深入，生产资源的有效重组有利于挖掘现有产能的生产潜力，提高生产效率，从而减少盲目上马低水平项目和重复建设的现象。国家发改委日前表示，明年将出台"固定资产投资项目节能评估和审查条例"，这表明作为耗能大户的钢铁行业未来投资项目的审批将更加严格。根据《钢铁产业发展政策》和节能减排的要求，2008年我国钢铁企业要继续加快淘汰落后生产能力，因此预计我国粗钢产量增速将继续下降，2008年全年产量将达到5.4亿吨，同比增幅10%左右。 2.2.需求保持旺盛增长 一方面供给增速下降，一方面需求仍在旺盛增长。从2007年4月开始，我国钢材表观消费量增速一路上扬，而9月份以来表观消费量增速已经超过国内钢材产量增速，说明内需增长势头十分强劲。 2.3.出口减速对国内供需影响不大 由于近年来钢铁产品出口增长过快，2007年国家出台了增加关税、降低出口退税等一系列限制钢铁出口的宏观调控措施，收到了明显成效，出口量增速逐月降低，前10个月钢材出口总量5376万吨，同比增长64%，远低于去年同期92%的增幅。 | ||
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