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2008年A股投资策略 看好7大行业日期：2007-12-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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 A股市场长期前景依旧光明。但明年确实面临诸多不确定因素，包括宏观调控加强、盈利增速下降、流动性收紧等。我们看好内需和成长的投资主题。高成长型、通货膨胀受益型以及有定价权的资源型公司等非周期性资产将有不错的相对收益率。在内需类行业中，建议超配连锁商业、食品饮料、医药、旅游、航空、高速、地产。 宏观经济将软着陆 从外围环境来看，美国房地产市场的大幅调整正在进行中，经济增速明显放缓。对其他经济体而言，美国的消费和进口下降更值得关注，而美国经济放缓将影响欧盟、亚洲等经济体的增长。这对我国的影响则是，08年出口增速将继续回落，外需对经济增长的贡献将减弱。同时，投资仍可能继续保持高增长，消费有望稳步上升。08年我国经济仍能保持10%以上的高增长，实现“软着陆”。 市场流动性面临收缩 我国08年贸易顺差缩小以及紧缩性货币政策将导致流动性收缩。预计08年CPI同比增速达到4.5-5%，PPI达到3.5-4%，通胀水平维持高位。 蓝筹扩容速度降低，但非流通股减持加速，市场压力增大。从“大小非”的解禁规模来看，两类限售条件股约2.7万亿市值可直接在市场抛售。 同时，A股市场自身对于流动性的吸引力大大下降。股票类资产08年预期收益率将大幅下降，而风险则大大上升，对宏观流动性的吸引力将明显下降。 降低预期的一年 首先，A股市场盈利增速将放缓。我们预计上市公司的盈利增速将放缓至30%，08年市场将面对更多的低于预期，而各家研究机构也将逐步调低对上市公司08年的盈利预测，我们的研究预测显示，上市公司的业绩在经历2007年盈利高点之后，由于国际国内经济的增长速度下降、生产成本逐步抬升等原因，多数公司的盈利能力自2007年起将出现向下的拐点。 从各行业盈利增速来看，主要增长动力来自内需的非贸易部门盈利增速较快，超高市场平均水平，08年增速达40％以上，主要是农业、食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、建筑建材、房地产。而上游行业，08年受到国际因素影响，盈利增速大大下降，低于市场的平均水平，包括石油、煤炭、化工、钢铁、有色金属。占总市值33％的金融行业，盈利增速与市场保持同步下滑，08年增速为36％左右，如果08年证券市场表现一般，我们认为该数据仍有下调的可能。 其次，市场估值中枢将下降。随着08年市场估值中枢的下降，各个行业的估值水平将出现同方向变化。根据对宏观经济的走势判断，我们认为短期经济周期向下的概率大大增加，这使得周期性行业的估值水平下降速度要超过市场平均水平。 从07年10月份开始，国际经济环境恶化，我国出口增速下降，国内未来防止经济增长由偏快转向过快，实行越来越严的紧缩性政策，控制信贷、固定资产投资，周期性行业面临周期下降的阶段，我们认为未来半年要大幅降低这些行业的配置权重。 此外，市场情绪在08年一季度后将逐步回升。根据我们的基本面情绪指标模型测算，07年4月、5月已到达历史峰值区，预计持续回落至08年1季度，从历史经验来看，市场此时出现回暖可能性较大。 总体上，我们认为上证综指08年全年将在4500-6500点区间波动。预计上证指数呈现倒V型的走势，当市场情绪乐观时，上证综指可能涨到7800点，7、8月将是全年表现最好的月份。 关注内需与成长主题 A股市场长期前景依旧光明。但明年确实面临诸多不确定因素，包括宏观调控加强、盈利增速下降、流动性收紧等。建议机构投资者：以长期的确定性来平衡短期的不确定性；在长期牛市不变的背景下，坚持行业和板块轮动的策略；2008年，我们看好内需和成长的投资主题。 周期及非周期两大类资产约覆盖近85％总市值，对市场具有极强影响力。市场总是在周期和非周期两类资产之间轮动，周期性资产的市场表现往往和经济运行周期、政府的宏观调控高度相关。04、06年的两次宏观调控都带来周期性资产相对回报率的大幅下降。 07年1月份，当经济周期向上时，周期性行业的β值是最高的，周期性资产的市场表现在10月份达到顶点，两类资产的收益率差额也创出历史新高，超过400％。在08年国际国内经济增速放缓的前提下，我们预计08年由于强劲的内需，将使得非周期性资产有不错的相对收益率，这包括确定预期下的高成长型公司、通货膨胀受益型公司以及有定价权的资源型公司。 我们看好内需类行业，建议超配连锁商业、食品饮料、医药、旅游、航空、高速、地产。由于国际主要经济体经济增速下行，我国出口行业将受到影响，建议低配出口导向和周期性行业。此外，银行受07年多次加息影响，息差进一步扩大，08年的利润增长确定，但要考虑08年非对称加息带来的市场情绪波动。 事件驱动型机会则包括本币升值收益类公司(商业地产更容易得到关注)、股指期货受益概念股(如参股期货公司股)、奥运概念股(上半年)，央企重组、股权激励和地方国资重组是个持续的主题，地方国资中我们更关注上海、天津的动态。 | ||
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