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08行业投资策略：机构一致买入3只龙头股

日期：2007-12-24 http://www.rich998.com 阅读：次牛股集中营

　　小结：从以上的统计分析中我们可以看到国家电网公司的750kV、500kV、330kV超高压电网的招标已经完成了大部分，我们暂时没有南方电网公司500kV变电站招标的数据，但是南方电网公司的投资在主电网投资比例仅仅占到17.4%，在超高压电网没有进一步投资项目的前提下，我们得出结论：08年后的电网建设投资招标，超高压等级将大幅度减少，电网投资向220kV及以下电压等级转移。

　　2.输变电一次设备行业分析

　　国家电网公司的电网投资占到电网主网投资的80%以上，电网建设从招标到投运历时几个月到2年甚至更长时间，因此，对国家电网公司招标数据进行分析，可以得到输变电行业市场与竞争格局及未来一到两年的收入情况。2005年以来国家电网公司将330kV以上的主设备和主材料全部由公司总部集中统一进行招标，2006年更是扩大到220kV以上的主要设备和主材料，因此集中采购招标的数据相对具有较高的准确可比性。2006年国家电网公司进行了8次集中招标，到2007年11月底，今年国家电网公司已经进行了8次集中招标。我们通过2年数据的对比，分析输变电一次设备行业08年的格局及趋势。

　　2.1.变压器：行业龙头地位稳固，容量增长超44%

　　由于变压器容量有大小之别，变压器的售价与容量有正比的关系，我们选择变压器容量作统计依据。

　　从对比中我们可以看到，国家电网公司采购的变压器在容量上有44.43%的增长，在变压器设备行业，龙头公司的地位非常稳固，排名前八名的公司中只有天威保变的排名略有变动，但是各家公司的增长水平还是各有差异。合资公司与本土公司市场份分别为42.87%、57.13%，ABB公司通过合资企业重庆ABB、合肥ABB、中山ABB连续两年占据行业老大地位。上市公司特变电工（600089）通过特变电工沈变、特变电工衡变、特变电工新变，连续两年排名第二，并且容量增长超过行业平均水平。天威保变（600550）在排名从第4位下将到第5位，并且容量在行业增长44.43%的情况下下降了29.54%，显示竞争实力下降。

　　2007年的招标还有一个趋势是2006年招标排名靠后的公司，2007年出现了非常大的增长，主要的原因是2007年招标的500kV变电站数量在减少，而220kV变电站数量增加很多，龙头公司在220kV及以下电压等级的招标中没有优势，前面我们已经得出结论超高压等级招标将大幅度减少，我们预测08年ABB、常州东芝、西电机械、特变电工和天威保变的订单将减少，进而影响到09年的收入。

　　2.2.电抗器：采购数量基本持平，500kV等级数量下降

　　国网公司两年集中采购的电抗器从数量上基本持平。西安中扬电气的数量从150个大幅上升到288个，增长率92%。但是变压器公司龙头企业中标个数都有下降，其中特变电工的数量从111下降到了37个，天威保变2006年有19个，今年则一个没有，追溯到电抗器型号，特变电工和天威保变都钟情于500kV电压等级的电抗器，在今年招标的电抗器电压等级结构中，500千伏的数量减少很多，35千伏的数量增加。很有意义的是思源电气（002028）也中标了2台电抗器，算是一个良好的开端。

　　2.3.断路器：采购数量增长91%，内资公司增长喜人

　　国家电网公司集中招标采购的断路器数量从1064增长到2039台，增长91.64%，参与的公司都有增长，合资企业的地位还是不可撼动，可喜的是，内资企业的增长超平均水平，特别是西电机械制造公司增长326.53%。平高电气、西安西开都掌握了550kV断路器生产技术，西电机械制造公司订单则主要在220kV。根据超高压等级招标减少的趋势，我们预测北京ABB公司在未来的招标中将不再有优势。

　　2.4. GIS组合电器:252kV及以上等级GIS在开关中占比提高到37.4%

　　对GIS最合适的统计方法是统计GIS的间隔数量，由于我们没有2006年齐全的间隔数量数据，我们采用中标套数的相对市场份额。国内三大开关厂占据了超过70%的市场份额。比较断路器和GIS的采购，220kV-500kV电压等级开关类采购中GIS的比例占到了37.4%，这个比例比传统概念中的20%要高出很多，说明GIS的推广取得很大成果，特别是特高压电网和750kV电网HGIS的研制对提高220kV-500kV等级GIS技术工艺水平起到很大作用，我们预计GIS在开关中的占比还会继续提升。

　　2.5.隔离开关：市场重新洗牌，江苏如高出现巨额增长

　　国网公司集中招标采购的隔离开关数量从2860台上升到6965台，增长143.53%，思源电气旗下的江苏如高高压开关公司和山东泰开开关公司都出现了巨幅的增长，我们分析其中原因首先是因为招标的220kV变电站增加，再次是因为国网公司招标中，隔离开关的技术分占到60%，江苏如高和山东泰开的220kV隔离开关产品经过改进后技术水平和质量提高，被市场广泛认可。我们预测由于电网投资向220kV及以下电压等级转移，江苏如高和山东泰开将进一步的受益。

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